环保行业跟踪周报：八部门联合印发《关于深化气候适应型城市建设试点的通知》，关注现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估

环保行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报环保 八部门联合印发《关于深化气候适应型城市建设试点的通知》，关注现金流改善市场化改革核心资产盘活价值重估 增持（维持） 2023年09月10日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 02160199782 yuanldwzqcomcn 投资要点 重点推荐：洪城环境，蓝天燃气，新奥股份，景津装备，美埃科技，盛剑环境，高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美 特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生，九丰能源，宇通重工。 建议关注：昆仑能源，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再 升科技，卓越新能。 行业走势 1 1 3 5 7 9 11 13 15 环保沪深300 生态环境部等八部门联合印发《关于深化气候适应型城市建设试点的通知》。通知明确，在全国范围内开展深化气候适应型城市建设试点，积极探索和总结气候适应型城市建设路径和模式，提高城市适应气候变化水平。到2025年优先遴选一批工作基础好、组织保障有力、预期示范带动作用强的试点城市先行先试；到2030年，试点城市扩展到100个左右；到2035年，气候适应型城市建设试点经验得到全面推广，地级及以上城市全面开展气候适应型城市建设。 行业跟踪：1）生物柴油：地沟油价格下跌，生柴需求有待提振。202391202397生柴均价7850元吨环比上周06，地沟油均价5800元吨 环比上周17，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为145元吨（环比上周711）。近期原料居于高位震荡，叠加欧盟对国内进行的反倾销调查以及对酯基的怀疑心态，国内生柴市场心态低迷。2）锂电回收：金 属价格涨跌互现折扣系数维稳，盈利小幅波动。202394202398，三元黑 粉折扣系数持平，锂钴镍系数均为72。截至202398，碳酸锂1975万 （周环比39），金属钴257万（24），金属镍1681万（04）。根据模型测算单吨废三元毛利119万（003万）。3）电子特气：稀有气体需求好转氪气涨势可观，关注特气产品价格上调。202393202399，氙气周均价625万元立方米（环比023）；氪气周均价743元立方米（环 比612）；氖气周均价295元立方米，与上周价格持平；氦气周均价环比下跌007至119974元瓶。 现金流改善市场化改革核心资产盘活价值重估，重申环保30时代！行业经历粗放10时代（资金政策驱动）、20时代（杠杆驱动），进入高质量发展30时代（真实现金流优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善 定价支付模式理顺RIETs盘活。水：自由现金流改善提分红，价格改革 c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长，承诺 20212023年分红率50，股息率ttm51，2023年PE9X（估值日 202398）。2、高质量发展中的环保独角兽各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、压滤机：【景津装备】沙漠之花。显著护城河压滤机龙头。设备一体化出海贡献新增长，2023年 PE15X，PEG051（估值日202398），2022年加权ROE23，现金流优。b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升突破高端制程。【美埃科技】洁净室过滤器，高端制程突破耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理，2021年国产化率10。3、双碳持续推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【高能环境】再生资源；【仕净科技】最经济的水泥碳减排；【龙净环保】紫金绿电储能。 最新研究：绿色动力：运营收入稳健增长，协同拓展外延并购提供增量。光大环境：运营收入占比持续提升，发力市场拓展经营提效。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 202291320231112023511202398 相关研究 《习主席强调建设全国CCER交易市场，重启预期渐近关注碳价值增量兑现》 20230904 《生环部发布《全国生态质量监督监测工作方案》，现金流改善价格改革核心资产盘活价值重估》 20230904 133 东吴证券研究所 内容目录 1最新观点4 11生态环境部等八部门联合印发《关于深化气候适应型城市建设试点的通知》4 12推进环境基础设施建设提升行动，完善价格机制助力商业模式理顺4 13生物柴油：地沟油价格下跌，生柴需求有待提振5 14锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数维稳，盈利小幅波动6 15电子特气：稀有气体需求好转氪气涨势可观，关注特气产品价格上调7 16现金流改善市场化改革核心资产盘活价值重估，重申环保30时代！8 2行情回顾8 21板块表现8 22股票表现9 3最新研究10 31凯美特气：上半年业绩暂时承压，下半年有望走出阴霾10 32绿色动力：运营收入稳健增长，协同拓展外延并购提供增量11 33光大环境：运营收入占比持续提升，发力市场拓展经营提效12 34三联虹普：再生业务发展提速，工业AI集成应用持续推进13 35蓝天燃气：河南中下游龙头H1利润稳增，募投项目如期投产期待后续稳步增长14 36盛剑环境：半年度新签单超22年全年，湿电子化学品耗材实现突破15 37英科再生：2023Q2业绩修复，2023H1再生PET收入贡献超1016 38仕净科技：归母同比高增154，利润率提升现金流改善17 39赛恩斯：收入确认具备季节性，合作紫金股权激励指引期待全年业务放量18 310美埃科技：快速开拓海外市场，耗材替换打开存量空间18 4行业新闻19 41生态环境部等八部门联合印发《关于深化气候适应型城市建设试点的通知》19 42四部门发文明确从事污染防治的第三方企业所得税政策问题20 43三部委发布关于推进畜禽粪污资源化利用标准系建设的指导意见20 44工信部、财政部发布《电子信息制造业20232024年稳增长行动方案》21 45工信部等部门印发《汽车行业稳增长工作方案（20232024年）》加快环卫等领域新能源汽车推广应用21 46湖北省生态环保大会暨第二轮省级生态环境保护督察动员会召开21 47《贵州省尾矿库分类分级环境监督管理实施办法（试行）》印发22 48河南省生态环境厅公开征求《水产养殖尾水污染物排放标准》意见22 49《陕西省大气污染防治条例（修正案草案征求意见稿）》公开征求意见23 410四川省生态环境厅等七部门印发《四川省地下水生态环境保护规划（20232025年）》 23 5公司公告23 6下周大事提醒29 7往期研究29 71往期研究：公司深度29 72往期研究：行业专题31 8风险提示32 233 东吴证券研究所 图表目录 图1：国内UCOME与地沟油价格（周度，元吨）5 图2：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元吨）5 图3：锂电循环产业链价格周度跟踪（202394202398）6 图4：锂电循环项目单位毛利情况跟踪7 图5：2023年氪氖氦氙周均价8 图6：202394202398各行业指数涨跌幅比较9 图7：202394202398环保行业涨幅前十标的9 图8：202394202398环保行业跌幅前十标的10 表1：水务及固废设施建设政策目标梳理4 表2：公司公告23 表3：下周大事提醒29 333 东吴证券研究所 1最新观点 11生态环境部等八部门联合印发《关于深化气候适应型城市建设试点的通知》 通知明确，在全国范围内开展深化气候适应型城市建设试点，积极探索和总结气候适应型城市建设路径和模式，提高城市适应气候变化水平。到2025年优先遴选一批工 作基础好、组织保障有力、预期示范带动作用强的试点城市先行先试；到2030年，试 点城市扩展到100个左右；到2035年，气候适应型城市建设试点经验得到全面推广，地级及以上城市全面开展气候适应型城市建设。 12推进环境基础设施建设提升行动，完善价格机制助力商业模式理顺 政策持续推进水务固废设施建设，完善价格和收费机制助力商业模式理顺。8月24日，国家发展改革委等三部门联合印发了《环境基础设施建设水平提升行动（20232025年）》。1）环境设施建设目标基本延续前期十四政策规划，到2025年，新增污水处理 能力将达到每日1200万立方米，新增和改造污水收集管网长度将达到45万公里，再生 水生产能力将不少于每日1000万立方米。同时，全国的生活垃圾分类收运能力目标达 到每日70万吨以上，城镇生活垃圾焚烧处理能力则达到每日80万吨以上。在固体废弃物处置和综合利用方面，中国将显著提高其能力和规模，确保危险废物处置能力得到充分保障，县级以上城市建成区的医疗废物将全部实现无害化处置。2）加大投融资支持 力度，完善价格及收费机制保障可持续运营，期待生产者付费制推进下商业模式理顺。通过中央预算内投资等方式予以支持，将符合条件的项目纳入地方政府专项债券的支持范围。完善污水、生活垃圾、危险废物、医疗废物处置价格形成和收费机制。鼓励金融机构加大环境基础设施项目信贷投放力度和融资支持力度。 表1：水务及固废设施建设政策目标梳理 到2025年量化目标 发布时间 政策名称 规划实施 新增污水新增和改造污新建、改建和扩全国生活垃圾全国城镇生活处理能力水收集管网建再生水生产能分类收运能力垃圾焚烧处理（万立方（万公里）力（万立方米（万吨日）能力（万吨 米日）日）日） 期限 《环境基础设施建设 2023824水平提升行动（2023202320251200 2025年）》 45 1000 达70以上 达80以上 《关于加快推进城镇 202229环境基础设施建设的2000 8 1500 达70左右 达80左右 指导意见》 433 《“十四五”城镇污水 2021611处理及资源化利用发 展规划》 《“十四五”城镇生活 2021513垃圾分类和处理设施发展规划》 《中华人民共和国国 2021313民经济和社会发展第 十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》 20212025200081500 20212025达70左右达80左右 2021202520008 数据来源：发改委，人民政府官网，东吴证券研究所 13生物柴油：地沟油价格下跌，生柴需求有待提振 地沟油价格下跌，生柴需求有待提振。1）原料端：根据卓创资讯，202391202397地沟油均价5800元吨，环比20238252023831地沟油均价17。2）产品端：202391202397全国生物柴油价格在75008200元吨，生柴均价7850元吨，环比2023825 2023831生柴均价06。在欧盟对国内生物柴油反倾销调查以及对酯基生物柴油的质疑下，国内生物柴油市场情绪持续低迷。沙特、俄罗斯原油减产美国去库进程下，油价连续上涨，生物柴油作为石化柴油替代品，价格有望重回上行趋势。3）价差：国内 UCOME与地沟油当期价差2050元吨，环比20238252023831价差25；若考虑一个月的库存周期，价差为1950元吨，环比20238252023831价差141，按照（生物柴油价格地沟油价格88高品质得油率1000元吨加工费）测算，单吨盈利为145元 吨（环比20238252023831单吨盈利711）。 图1：国内UCOME与地沟油价格（周度，元吨）图2：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元吨） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 202136202236202336 生柴均价（元吨）地沟油均价（元吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 周均价差（当期） 周均价差（考虑1个月库存周期） 数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所 533 东吴证券研究所 14锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数维稳，盈利小幅波动 盈利跟踪：金属价格涨跌互现折扣系数维稳，盈利小幅波动。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni15Co8Li35）盈利