环保行业跟踪周报：双碳目标持续推进，现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 双碳目标持续推进，现金流改善+市场化改革 +核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代 增持（维持） 投资要点 重点推荐：洪城环境，蓝天燃气，新奥股份，景津装备，美埃科技，盛剑环境，高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，华 2023年08月20日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生，环保沪深300 九丰能源，宇通重工。 建议关注：昆仑能源，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。 发改委发布碳达峰碳中和重大宣示三周年重要成果，双碳目标持续推进。 2020年我国二氧化碳排放强度比2005年-48.4%，超额完成第一阶段承诺。“十四🖂”前两年，我国二氧化碳排放强度-4.6%，节能降碳成效显著。下一步将落实好碳达峰碳中和“1+N”政策体系，有计划分步骤实施好“碳达峰十大行动”，确保如期实现碳达峰碳中和目标。 行业跟踪：1）生物柴油：原料价格小幅上行，生柴价格持稳需求偏冷。 2023/8/11-2023/8/17生柴均价7900元/吨(环比上周持平)，地沟油均价 5964元/吨(环比上周+1.1%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为806元 /吨(环比上周+4%)。近期原料收集难度大加之降雨运输不畅，原料供应偏紧价格维持高位，生物柴油市场整体情绪偏冷清。2）锂电回收：折扣系数回落盈利能力波动，期待供需格局优化盈利回升。2023/8/14-2023/8/18，三元黑粉折扣系数持平，锂/钴/镍系数均为72%。截至2023/8/18，碳酸锂22.5 万（周环比-7.8%），金属钴26.6万（-2.2%），金属镍17.18万（+2.0%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.34万（-0.08万）。3）2023M1-7新能源渗透率同增1.68pct至6.36%，宇通重工23M7新能源销量加速。2023M1-7行业新能源环卫车销售3024辆（+26%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能 源销量分别为1060/588/243辆，同比+34%/-14%/+86%，市占率35.05%/19.44%/8.04%，位列前三。其中宇通重工23M7单月新能源销量188辆，同比+116%，环比+198%，显著加速。4）电子特气：整体行情弱势盘 整，氙氪价格小幅上涨。2023/8/13-2023/8/19，氙气、氪气周均价5.93万元 /立方米、689元/立方米（环比+2.34%、+2.12%）；氦气价格下探，周均价 1219元/瓶（环比-1.40%）；氖气周均价295元/立方米（环比-8.02%）。 现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！行业经历粗放1.0时代（资金+政策驱动）、2.0时代（杠杆驱动），进入高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺。水：自由现金流改善提分红，价格改革c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长，承诺2021-2023年分红率50%+，股息率ttm5.3%，2023年PE8X（估值日2023/8/18）。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、压滤机：【景津装备】沙漠之花。显著 护城河压滤机龙头。设备一体化+出海贡献新增长，2023年PE16X，PEG0.6 （估值日2023/8/18），2022年加权ROE23%，现金流优。b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+突破高端制程。【美埃科技】洁净室过滤器，高端制程突破+耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理，2021年国产化率10%+。3、双碳持续推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【高能环境】再生资源；【仕净科技】最经济的水泥碳减排；【龙净环保】紫金绿电+储能。 最新研究：龙净环保：紫金入主盈利质量提升，绿电&储能实现从0到1突破。洪城环境：业绩稳健增长，优质运营资产迎价值重估。华特气体：需求复苏日趋明朗，持续丰富产品结构，培育新业绩增长点。九丰能源：清洁能源盈利稳定，能源服务&特气业务快速发展。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2022/8/222022/12/202023/4/192023/8/17 相关研究 《我国首次发布《中国生态保护红线蓝皮书》》 2023-08-16 《工信部发布《2023环保装备制造规范条件企业信息名单》》 2023-08-15 1/40 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点5 1.1.发改委发布碳达峰碳中和重大宣示三周年重要成果，双碳目标持续推进5 1.2.生物柴油：原料价格小幅上行，生柴价格持稳需求偏冷5 1.3.锂电回收：折扣系数回落盈利能力波动，期待供需格局优化盈利回升6 1.4.环卫装备：2023M1-7新能源渗透率同增1.68pct至6.36%，2023M7宇通重工新能源销量环比+198%7 1.5.电子特气：整体行情弱势盘整，氙氪价格小幅上涨9 1.6.现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！9 2.行情回顾10 2.1.板块表现10 2.2.股票表现10 3.最新研究11 3.1.龙净环保：紫金入主盈利质量提升，绿电&储能实现从0到1突破11 3.2.洪城环境：业绩稳健增长，优质运营资产迎价值重估12 3.3.华特气体：需求复苏日趋明朗，持续丰富产品结构，培育新业绩增长点13 3.4.汇中股份：能耗双控背景下，热量计量有望迎高速发展14 3.5.东软载波：业绩超预期，期待下半年消费电子库存见底15 3.6.九丰能源：清洁能源盈利稳定，能源服务&特气业务快速发展16 3.7.欧洲气价迎阶段性高峰，关注国外转口、国内消费量&价差修复17 3.8.路德环境：酒糟资源化量利双增，新增金沙项目爬坡可期18 3.9.东华能源：PDH行业景气回升，副产氢能利用再起航19 3.10.关注半导体行业回升动能正继续，电子特气国产替代方兴未艾20 3.11.蓝天燃气：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际21 3.12.全国生态环境保护大会召开，延续污染防治生态保护要求，新增强化双碳部署22 3.13.2023M1-6环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.49pct至6.10%23 3.14.龙净环保：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显24 3.15.仕净科技：签署7.70亿元设备采购合同，积极推进电池片项目投产达效25 3.16.高能环境：激励落地绑定核心员工，考核目标稳健打造多品类再生利用龙头26 3.17.高能环境2023年半年度业绩预告点评：归母预增6%-17%，期待资源化利用板块持续成长27 4.行业新闻28 4.1.国家发展改革委发布碳达峰碳中和重大宣示三周年重要成果28 4.2.国家发展改革委等部门关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见29 4.3.我国首部生态保护红线蓝皮书正式发布29 4.4.工信部发布《2023环保装备制造规范条件企业信息名单》29 4.5.《全国生态状况变化（2015—2020年）调查评估》成果发布30 4.6.生态环境部发布8月下半月全国空气质量预报会商结果30 4.7.湖北发布城乡建设领域碳达峰实施方案31 4.8.广东省关于进一步加强城镇生活污水处理厂污泥处理处置工作的指导意见31 4.9.河北省工信厅关于组织开展河北省工业固体废物综合利用示范创建工作的通知31 4.10.《天津市城乡建设领域碳达峰实施方案》发布32 5.公司公告32 2/40 东吴证券研究所 6.本周大事提醒36 7.往期研究37 7.1.往期研究：公司深度37 7.2.往期研究：行业专题38 8.风险提示39 3/40 东吴证券研究所 图表目录 图1：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）5 图2：国内UCOME与地沟油价差回升（周度，元/吨）5 图3：锂电循环产业链价格周度跟踪（2023/8/14~2023/8/18）6 图4：锂电循环项目单位毛利情况跟踪7 图5：环卫车销量与增速（单位：辆）8 图6：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）8 图7：环卫新能源渗透率8 图8：2023M1-7新能源环卫装备销售市占率8 图9：2022年新能源环卫装备销售市占率8 图10：2023年氪氖氦氙周均价9 图11：2023/8/14-2023/8/18各行业指数涨跌幅比较10 图12：2023/8/14-2023/8/18环保行业涨幅前十标的11 图13：2023/8/14-2023/8/18环保行业跌幅前十标的11 表1：公司公告32 表2：本周大事提醒36 4/40 1.最新观点 1.1.发改委发布碳达峰碳中和重大宣示三周年重要成果，双碳目标持续推进 8月15日上午，全国生态日主场活动生态文明重要成果发布会上，国家发展改革委副主任赵辰昕发布碳达峰碳中和重大宣示三周年重要成果。2020年，我国二氧化碳排放强度比2005年下降48.4%，超额完成第一阶段国家自主贡献承诺。在此基础上，“十四 🖂”前两年，我国二氧化碳排放强度进一步下降4.6%，节能降碳成效显著。下一步行动 是落实好碳达峰碳中和“1+N”政策体系，有计划分步骤实施好“碳达峰十大行动”，优化实现“双碳”目标的路径和方式，把握好节奏和力度，持续推进生产方式和生活方式绿色低碳转型，推动将党中央、国务院决策部署落到实处，确保如期实现碳达峰碳中和目标，加快推进人与自然和谐共生的现代化。 1.2.生物柴油：原料价格小幅上行，生柴价格持稳需求偏冷 原料价格小幅上行，生柴价格持稳。1）原料端：根据卓创资讯，2023/8/11-2023/8/17地沟油均价5964元/吨，环比2023/8/4-2023/8/10地沟油均价+1.1%。近期原料地沟油、潲水油收集难度较大，加之物流运输不畅等问题，原料价格处于高位。2）产品端：生物柴油价格持稳，2023/8/11-2023/8/17全国生物柴油价格在7800-8000元/吨，生柴均价7900元/吨，环比2023/8/4-2023/8/10生柴均价持平。近期生物柴油市场整体情绪偏冷清，欧盟终端订单数量未有明显增加。3）价差：国内UCOME与地沟油当期价差收窄至1936 元/吨，环比2023/8/4-2023/8/10价差-3%；若考虑一个月的库存周期，价差为2537元/吨，环比2023/8/4-2023/8/10价差+1%，按照（生物柴油价格-地沟油价格/88%高品质得油率-1000元/吨加工费）测算，单吨盈利为806元/吨（环比2023/8/4-2023/8/10单吨盈利+4%）。 图1：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）图2：国内UCOME与地沟油价差回升（周度，元/吨） 5000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021/3/62022/3/62023/3/6 生柴均价（元/吨）地沟油均价（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 周均价差（当期） 周均价差（考虑1个月库存周期） 数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所 5/40 东吴证券研究所 1.3.锂电回收：折扣系数回落盈利能力波动，期待供需格局优化盈利回升 盈利跟踪：锂价&折扣系数回落，盈利能力波动，行业进一步出清。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，根据模型测算，上周（2023/8/14~