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建筑装饰行业跟踪周报:基建投资增速略降,关注水利水电等细分领域景气度

建筑建材2024-08-19黄诗涛、房大磊、石峰源、任婕、杨晓曦东吴证券在***
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建筑装饰行业跟踪周报:基建投资增速略降,关注水利水电等细分领域景气度

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 基建投资增速略降,关注水利水电等细分领域景气度 增持(维持) 投资要点 本周(2024.8.12–2024.8.16,下同):本周建筑装饰板块(SW)涨跌幅-0.72%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.42%、-0.05%,超额收益分别为-1.14%、-0.67%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评:(1)南京等拟出台国企收购商品房用作保障性住房政策方案:多地收储政策陆续出台反映政策加速落地,通过库存去化有利于改善市场供需关系,稳定房价预期,进而有利于地产链需求的回暖和地产链条景气的修复。(2)国家统计局发布7月宏观经济数据:7月经济数据延续弱复苏态势,工业生产、制造业投资、外需呈现一定韧性,投资受地产和基建减速影响有所放缓。7月基建投资累计 同比增速较上月放缓0.5pct至4.9%,结构性上水利管理业、航空、铁路投资持续表现亮眼,分别同比增长28.9%/25.5%/17.2%,市政类投资表现较弱,公共设施管理业投资累计同比下降4.7%,基建增速维持仍需项目继续落地以及准财政工具进一步发力。地产数据持续表现低迷,新开工单月同比降幅小幅收窄,但销售改观不大,需要观察前期已出台政策的效果和储备政策工具的落地情况。反映在建材数据上,水泥产量7月单月同比下降 2024年08月19日 证券分析师黄诗涛 执业证书:S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书:S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书:S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书:S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 证券分析师杨晓曦 执业证书:S0600524080001 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 12.4%,反映实物需求仍显低迷,建筑及装潢材料零售7月单月同比下降建筑装饰沪深300 2.1%。 周观点:(1)7月基建投资累计同比增速较上月放缓0.5pct至4.9%,结构上看水利管理业、航空、铁路投资持续表现亮眼,分别同比增长28.9%/25.5%/17.2%,市政类投资表现较弱,公共设施管理业投资累计同比下降4.7%,基建增速维持仍需项目继续落地以及准财政工具进一步发力;7月底召开的中共中央政治局会议在部署下半年财政政策时,要求加快专项债发行使用进度,需继续关注后续专项债发行节奏,期待财政发力和政府债券发行加快带来的投资实物量落地对建筑业需求的影响有望更加 积极,建议关注水利、交运等结构上的需求景气上行领域;上半年建筑央企订单和收入份额预计持续提升,我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会,推荐中国交建、中国电建、中国中铁,建议关注中国化学、中国核建等。 (2)出海方向:二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展,将进一步深 化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设,开展更大范围、更高水 平、更深层次的区域合作,为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间;2024年1-6月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长4.7%,新签合同金额同比增长25.1%,对外投资平稳发展,基建合作是重要形式,海外工程需求景气度有望保持,海外工程业务有望受益,后续预计逐渐兑 现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块,个股推荐中材国际、上海港湾,建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 (3)需求结构有亮点,新业务增量开拓下的投资机会:《2024~2025年节能降碳行动方案》发布,在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下,装 配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高,有相关转型布局的企业有望受益,建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等;低空经济各地方政策催化不断,建议关注建筑和基建设计院板块,相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 风险提示:地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% 2023/8/182023/12/172024/4/162024/8/15 相关研究 《水利、铁路等领域投资景气高,继 续关注低估值建筑央企》 2024-08-12 《财政发力预期增强,下半年专项债发行有望加快》 2024-08-05 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评6 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾10 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1:建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比(2021年以来涨跌幅)10 表1:建筑行业公司估值表5 表2:国家统计局7月建筑建材相关数据7 表3:本周行业重要新闻8 表4:本周板块上市公司重要公告9 表5:板块涨跌幅前�10 表6:板块涨跌幅后�11 3/12 东吴证券研究所 1.行业观点 (1)7月基建投资累计同比增速较上月放缓0.5pct至4.9%,结构上看水利管理业、航空、铁路投资持续表现亮眼,分别同比增长28.9%/25.5%/17.2%,市政类投资表现较弱,公共设施管理业投资累计同比下降4.7%,基建增速维持仍需项目继续落地以及准财政工具进一步发力;7月底召开的中共中央政治局会议在部署下半年财政政策时,要求加快专项债发行使用进度,需继续关注后续专项债发行节奏,期待财政发力和政府债券发行加快带来的投资实物量落地对建筑业需求的影响有望更加积极,建议关注水利、交运等结构上的需求景气上行领域;上半年建筑央企订单和收入份额预计持续 提升,我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会,推荐中国交建、中国电建、中国中铁,建议关注中国化学、中国核建等。 (2)出海方向:二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展,将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设,开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作,为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间;2024年1-6月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长4.7%,新签合同金额同比增长25.1%,对外投资平稳发展,基建合作是重要形式,海外工程需求景气度有望保持,海外工程业务有望受益,后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块,个股推荐中材 国际、上海港湾,建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 (3)需求结构有亮点,新业务增量开拓下的投资机会:《2024~2025年节能降碳行动方案》发布,在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下,装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高,有相关转型布局的企业有望受益,建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等;低空经济各地方政策催化不断,建议关注建筑和基建设计院板块,相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 4/12 东吴证券研究所 表1:建筑行业公司估值表 2024/8/16 归母净利润(亿元) 市盈率(倍) 股票代码 股票简称 总市值 (亿元) 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300986.SZ 志特新材* 20 -0.5 1.9 2.5 - - 10.5 8.0 - 601618.SH 中国中冶 669 86.7 94.4 103.5 111.8 7.7 7.1 6.5 6.0 601117.SH 中国化学 433 54.3 60.2 68.1 75.9 8.0 7.2 6.4 5.7 002541.SZ 鸿路钢构 86 11.8 13.1 14.8 16.6 7.3 6.6 5.8 5.2 600970.SH 中材国际* 258 29.2 33.6 39.3 44.9 8.8 7.7 6.6 5.7 600496.SH 精工钢构 49 5.5 6.0 6.5 7.6 8.9 8.2 7.5 6.4 002051.SZ 中工国际 87 3.6 4.2 4.7 5.4 24.2 20.7 18.5 16.1 002140.SZ 东华科技 49 3.4 4.0 4.6 5.3 14.4 12.3 10.7 9.2 601390.SH 中国中铁* 1,490 334.8 351.6 395.9 431.1 4.5 4.2 3.8 3.5 601800.SH 中国交建* 1,408 238.1 258.1 276.4 294.5 5.9 5.5 5.1 4.8 601669.SH 中国电建* 949 129.9 146.5 163.3 183.5 7.3 6.5 5.8 5.2 601868.SH 中国能建 934 79.9 89.1 99.6 110.9 11.7 10.5 9.4 8.4 601186.SH 中国铁建* 1,131 261.0 274.0 310.7 342.5 4.3 4.1 3.6 3.3 600039.SH 四川路桥 529 90.0 94.5 104.4 117.8 5.9 5.6 5.1 4.5 601611.SH 中国核建 249 20.6 24.1 28.1 - 12.1 10.3 8.9 - 300355.SZ 蒙草生态 38 2.5 - - - 15.2 - - - 603359.SH 东珠生态 16 -3.1 - - - - - - - 300284.SZ 苏交科 85 3.3 4.7 5.5 5.4 25.8 18.1 15.5 15.7 603357.SH 设计总院 46 4.9 5.6 6.4 7.2 9.4 8.2 7.2 6.4 300977.SZ 深圳瑞捷 23 0.4 0.7 1.2 1.8 57.5 32.9 19.2 12.8 002949.SZ 华阳国际 18 1.6 1.9 2.2 2.5 11.3 9.5 8.2 7.2 601668.SH 中国建筑* 2,347 542.6 575.0 609.4 655.3 4.3 4.1 3.9 3.6 002081.SZ 金螳螂* 83 10.2 17.6 20.1 - 8.1 4.7 4.1 - 002375.SZ 亚厦股份 43 2.5 - - - 17.2 - - - 601886.SH 江河集团 52 6.7 8.0 9.3 10.5 7.8 6.5 5.6 5.0 002713.SZ 东易日盛 10 -2.1 - - - - - - - 数据来源:Wind、东吴证券研究所 备注:标*个股盈利预测来自东吴证券研究所,其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/12 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 (1)南京等拟出台国企收购商品房用作保障性住房政策方案 根据证券时报记者获悉,接下来将有多个大城市出台相关政策文件收储商品房。其中,南京市计划出台收购已建成未出售商品房用作保障性住房工作方案。目前,已启动已建成未出售商品房项目梳理摸排,征询房地产开发企业出售意愿,如有合适项目将按要求由国企负责收购实施。下一步,南京市将加快构建房地产转型发展新模式,让商品住房回归商品属性,满足改善性住房需求。同时,记者获悉,杭州市收购商品房用作保障性住房相关政策目前正在研究制定中;天津市的收购商品房用作保障性住房政策正在制定过程中,相关收购方式将在政策中明确;而成都市住房和城乡建设局也正在开展保障性住房相关政策的制定和研究。另外,青岛市正在拟定相关工作方案,会同各区(市)和相关部门,摸清保障性住房需求底数和已建成存量商品房情况,完善重置价格、资金监管等配套政策。下一步将按照“政府主导、市场化运作”的思路,以需定购,合理确定收购房源,并按规定程序迅速组织配售或配租,确