建筑装饰行业跟踪周报：项目开复工偏弱，关注稳增长下资金和实物量落地情况

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 项目开复工偏弱，关注稳增长下资金和实物量落地情况 增持（维持） 投资要点 上周（2023.2.6–2023.2.10，下同）：上周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.05%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.85%、-0.11%，超额收益分别为1.9%、1.16%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）央行公布2023年1月金融数据：1月信贷“开门红”而社融偏弱，结构上企业端新增短期贷款1.51万亿元，同比多增5000亿元，新增中长期贷款3.5万亿元，同 比多增1.4万亿元，或得益于基建、保交楼等方向信贷的持续落地，但居民端信贷以及企业债券融资仍然偏弱，反映居民消费、实体经济融资需求有待进一步提振。后续随着基建、保交楼相关信贷的落地，基建以及地产后周期建材实物需求有望得到进一步提振，但地产施工端需求仍 2023年02月13日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 需观察地产销售的修复。（2）2022年全国新开工改造城镇老旧小区5.25建筑装饰沪深300 万个：2022年《政府工作报告》提出，再开工改造一批城镇老旧小区。 经汇总各地统计上报数据，2022年全国计划新开工改造城镇老旧小区 5.1万个、840万户。2022年1—12月，全国新开工改造老旧小区5.25万个、876万户。全国实际新开工改造老旧小区5.25万个、876万户，分别超过年初计划的3%、4%，2023年我国将新开工改造城镇老旧小区 5.3万个以上，有望持续拉动防水、外墙涂料、外墙保温、管材等需求。 周观点：我们建议从以下几个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰，发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备工作。1月建筑业商务活动、新签订单和业务活动预期指数均环比明显 回升，建筑业景气度上行预期高，稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）“一 带一路”方向：政治局会议集体学习提及推动共建“一带一路”高质量 发展，今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，个股建议关注中工国际、 北方国际、中材国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投 资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能 降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际，新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。（4）建工检测板块：检测行业是长坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千亿，2015-2021年建工建材市场 复合增速超过12%，龙头企业市场份额仍然较低，内生外延成长空间大；近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》（住建部57号令），新 规自2023年3月1日起施行，新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强，我们认为有利于行业行为规范和竞争环境优化，龙头企业有望受 益，建议关注国检集团、建科股份、垒知集团。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% 2022/2/142022/6/142022/10/122023/2/9 相关研究 《建筑业订单指数景气维持，继续关注开复工需求情况》 2023-02-05 《2023年基建景气有望持续，关注节后开工需求》 2023-01-29 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评6 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理8 3.上周行情回顾10 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）7 图2：新增企业端信贷结构（亿元）7 图3：新增居民端信贷结构（亿元）7 图4：M1与M2同比增速（%）7 图5：社融存量同比增速（%）7 图6：单月社融增量结构（亿元）7 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑板块公司估值表5 表2：上周行业重要新闻8 表3：上周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�11 3/13 东吴证券研究所 1.行业观点 我们建议从以下几个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰，发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备工作。1月建筑业商务活动、新签订单和业务活动预期指数均环比明显回升，建筑业景气度上行预期高，稳增长继续发力下基建市政链条景 气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）“一带一路”方向：政治局会议集体学习提及推动共建“一带一路”高质量发展，今年是一带一路倡议提出10周年， 第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，个股建议关注中工国际、北方国际、中材国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、 绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际，新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中 国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。（4）建工检测板块：检测行业是长坡厚雪的好赛道，建工建材检测市场规模超千亿， 2015-2021年建工建材市场复合增速超过12%，龙头企业市场份额仍然较低，内生外延 成长空间大；近日住建部发布《建设工程质量检测管理办法》（住建部57号令），新规 自2023年3月1日起施行，新规在规范建设工程质量检测活动、完善建设工程质量检测责任体系、加强政府监督管理等方向进行了进一步加强，我们认为有利于行业行为规范和竞争环境优化，龙头企业有望受益，建议关注国检集团、建科股份、垒知集团。 4/13 东吴证券研究所 表1：建筑板块公司估值表 2023/2/10 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E （亿元） 300986.SZ 志特新材 66 1.6 2.0 2.7 3.6 41.3 33.0 24.4 18.3 601618.SH 中国中冶 696 83.7 97.3 110.3 125.4 8.3 7.2 6.3 5.6 601117.SH 中国化学 543 46.3 56.2 70.9 81.4 11.7 9.7 7.7 6.7 002541.SZ 鸿路钢构 229 11.5 12.8 16.4 20.0 19.9 17.9 14.0 11.5 600970.SH 中材国际 210 18.1 20.9 25.1 29.4 11.6 10.0 8.4 7.1 600496.SH 精工钢构 84 6.9 8.3 10.0 11.8 12.2 10.1 8.4 7.1 002051.SZ 中工国际 107 2.8 - - - 38.2 - - - 002140.SZ 东华科技 74 2.5 3.4 4.1 5.0 29.6 21.8 18.0 14.8 601390.SH 中国中铁 1,463 276.2 311.0 349.7 392.5 5.3 4.7 4.2 3.7 601800.SH 中国交建 1,461 179.9 202.7 227.5 251.6 8.1 7.2 6.4 5.8 601669.SH 中国电建 1,201 86.3 108.5 126.1 145.1 13.9 11.1 9.5 8.3 601868.SH 中国能建 976 65.0 78.1 89.9 104.5 15.0 12.5 10.9 9.3 601186.SH 中国铁建 1,084 246.9 276.0 310.2 345.8 4.4 3.9 3.5 3.1 600039.SH 四川路桥 783 55.8 83.9 99.1 118.7 14.0 9.3 7.9 6.6 601611.SH 中国核建 240 15.3 18.9 22.7 26.3 15.7 12.7 10.6 9.1 300355.SZ 蒙草生态 54 3.1 3.6 4.3 5.3 17.4 15.0 12.6 10.2 603359.SH 东珠生态 49 4.8 5.2 6.4 7.6 10.2 9.4 7.7 6.4 300284.SZ 苏交科 75 4.7 5.3 5.9 6.8 16.0 14.2 12.7 11.0 603357.SH 设计总院 46 3.9 4.4 4.6 5.0 11.8 10.5 10.0 9.2 300977.SZ 深圳瑞捷 21 1.2 0.8 1.1 1.5 17.5 26.3 19.1 14.0 002949.SZ 华阳国际 30 1.1 2.0 2.4 2.8 27.3 15.0 12.5 10.7 601668.SH 中国建筑 2,277 514.1 566.6 631.2 691.5 4.4 4.0 3.6 3.3 002081.SZ 金螳螂 146 -49.5 13.7 17.0 19.6 - 10.7 8.6 7.4 002375.SZ 亚厦股份 65 -8.9 0.0 0.0 - - - - - 601886.SH 江河集团 92 -10.1 6.3 7.9 10.0 - 14.6 11.6 9.2 002713.SZ 东易日盛 30 0.8 -3.2 1.0 0.0 37.5 - 30.0 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/13 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）2022年全国新开工改造城镇老旧小区5.25万个 2022年《政府工作报告》提出，再开工改造一批城镇老旧小区。经汇总各地统计上报数据，2022年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.1万个、840万户。2022年1—12月，全国新开工改造老旧小区5.25万个、876万户。 点评：全国实际新开工改造老旧小区5.25万个、876万户，分别超过年初计划的3%、4%，2023年我国将新开工改造城镇老旧小区5.3万个以上，有望持续拉动防水、外墙涂料、外墙保温、管材等需求。 2.2.行业数据点评 （1）央行发布1月金融数据 1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比