电力天然气周报：十一长假山东再现负电价，三峡来水同比大幅改善

十一长假山东再现负电价，三峡来水同比大幅改善 公用事业—电力天然气周报 2023年10月8日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 十一长假山东再现负电价，三峡来水同比大幅改善 2023年10月8日 本期内容提要: 本周市场表现：截至9月28日收盘，本周公用事业板块下跌0.4%，表现优于大盘。其中，电力板块下跌0.59%，燃气板块上涨1.70%。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格：国产煤价周环比下降，进口煤价周环比上升。截至9月 28日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价985元/吨，周环比下跌 10元/吨。截至9月28日，广州港印尼煤(Q5500)库提价1037.89元/ 吨，周环比上涨42.40元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1052.53 元/吨，周环比上涨30.25元/吨。 动力煤库存及电厂日耗：港口及沿海电厂煤炭库存周环比下降，内陆电厂煤炭库存周环比上升。截至9月28日，秦皇岛港煤炭库存543万吨，周环比下降12万吨。截至9月27日，内陆17省煤炭库存8416.4 万吨，较上周增加92.7万吨，周环比上升1.11%；内陆17省电厂日耗 为345.1万吨，较上周下降15.2万吨/日，周环比下降4.22%；可用天 数为24.4天，较上周增加1.3天。沿海8省煤炭库存3592.3万吨，较 上周下降67.8万吨，周环比下降1.85%；沿海8省电厂日耗为216.8 万吨，较上周增加9.8万吨/日，周环比上升4.73%；可用天数为16.6 天，较上周下降1.1天。 水电来水情况：截至9月28日，三峡出库流量24300立方米/秒，同比上升266.52%，周环比上升35.75%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至9月29日，广东电 力日前现货市场的周度均价为386.66元/MWh，周环比上升17.61%，周同比下降49.7%。广东电力实时现货市场的周度均价为381.23元 /MWh，周环比上升12.57%，周同比下降56.5%。2）山西电力市场： 截至10月6日，山西电力日前现货市场的周度均价为342.22元/MWh， 周环比上升1.14%，周同比下降20.4%。山西电力实时现货市场的周度均价为412.71元/MWh，周环比下降1.90%，周同比下降10.8%。3）山东电力市场：截至10月5日，山东电力日前现货市场的周度均价为 322.78元/MWh，周环比下降18.32%，周同比下降20.6%。山东电力实时现货市场的周度均价为345.16元/MWh，周环比下降13.48%，周同比下降13.1%。 天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：TTF及中国现货价周环比下降，HH现货价格周环比上升。截至9月28日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4438元/吨，同比下降40.66%，环比上升2.52%；截至10 月6日，中国进口LNG到岸价为12.87美元/百万英热，同比下降60.39%，环比下降12.00%。欧洲TTF现货价格为10.01美元/百万英热，同比下降64.1%，周环比下降13.6%；美国HH现货价格为3.01美元/百万英热，同比下降44.3%，周环比上升12.3%；中国DES现货价格为12.85美元/百万英热，同比下降63.3%，周环比下降8.2%。 欧盟天然气供需及库存：供给量周环比上升，消费量（我们估算）周环比上升。2023年第39周，欧盟天然气供应量54.6亿方，同比下降 10.4%，周环比上升8.1%。其中，LNG供应量为20.4亿方，周环比上 升5.3%，占天然气供应量的37.4%；进口管道气34.2亿方，同比下降13.5%，周环比上升9.8%。欧盟天然气库存量为1055.25亿方，库存水平为96.5%。欧盟天然气消费量（我们估算）为44.6亿方，周环比上升2.4%，同比上升2.4%；2023年1-39周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2208.6亿方，同比下降8.1%。 国内天然气供需情况：2023年7月，国内天然气表观消费量为324.90 亿方，同比上升9.0%，环比下降0.1%。2023年8月，国内天然气产量为181.00亿方，同比上升6.6%，环比下降1.5%。LNG进口量为 630.00万吨，同比上升33.5%，环比上升7.5%。PNG进口量为456.00 万吨，同比上升10.4%，环比上升2.5%。 本周行业重点新闻：1）云南进一步完善分时电价政策，调整峰谷/尖峰时段：9月18日，云南省发改委发布《云南省发展和改革委员会关于进一步完善分时电价政策的通知（征求意见稿）》，将17:00-18:00由 平时段划分为高峰时段；22:00-23:00由低谷时段划为平时段。将尖峰时段调整为1月、3月、4月、12月的每日10:30-11:30、17:30-18:30， 尖峰时段电价水平在本月高峰时段电价基础上上浮20%。2）国家能源局发布《天然气利用政策（征求意见稿）》：9月27日，国家能源局 发布《天然气利用政策（征求意见稿）》，提出要坚持产供储销体系协同，优化资源配置，强化供应保障；坚持因地制宜分类施策，明确和优化天然气利用顺序，保民生、保重点、保发展；坚持量入为出，根据资源落实情况，有序发展天然气市场；坚持绿色低碳，促进天然气在新型能源体系建设中发挥更大作用。 投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小 幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。 电力运营商有望受益标的：国投电力、国电电力、粤电力A、华能国际、华电国际等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业 务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市 场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪12 四、近期行业新闻16 �、本周重要公告17 六、投资建议和估值表17 七、风险因素18 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表18 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）7 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）7 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）8 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）10 图19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）11 图20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）13 图27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格13 图28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）13 图29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）13 图30：欧盟天然气供应量（百万方）14 图31：欧盟LNG进口量（百万方）14 图32：2022-2023年欧盟天然气供应结构（百万方）14 图33：2022-2023年欧盟管道气供应结构（百万方）14 图34：欧盟天然气库存量（百万方）14 图35：欧盟各国储气量及库存水平（2023/10/5，TWh）14 图36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）15 图37：国内天然气月度表观消费量（亿方）16 图38：国内天然气月度产量（亿方）16 图39：国内LNG月度进口量（万吨）16 图40：国内PNG月度进口量（万吨）16 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘 截至9月28日收盘，本周公用事业板块下跌0.4%，表现优于大盘；沪深300下跌1.3%到3689.5；涨幅前三的行业分别是医药生物（2.6%）、机械设备（1.1%）、电力设备（0.9%），跌幅前三的行业分别是非银金融（-3.1%）、房地产（-2.8%）、食品饮料（-2.5%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 2.6 1.10.90.70.5 0.20.20.10.0 0.00.0-0.1-0.2-0.2-0.2-0.3-0.3-0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至9月28日收盘，电力板块本周下跌0.59%，燃气板块上涨1.70%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌1.49%，水力发电板块下跌0.95%，核力发电下跌0.35%，热力服务上涨0.18%，电能综合服务下跌0.34%，光伏发电上涨0.87%，风力发电上涨0.06%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 0.87 0.18 0.06 -0.34 -0.35 -0.59 -0.95 -1.49 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 1.70 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至9月28日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：龙源电力(3.97%)、内蒙华电（1.15%）、华能水电（0.54%），主要公司涨幅后三名分别为：华电国际（-4.28%）、皖能电力（-3.04%）、上海电力（-2.42%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：中泰股份(3.65%)、九丰能源(3.47%)、水发燃气(3.04%)，主要公司涨幅后三名分别为：大众公用(-1.21%)、深圳燃气(-0.29%)、陕天然气(-0.28%)。 图3：电力板块重点个股表现（%） 3.97 1.