2023年8月基金市场绩效分析：8月A股底部徘徊债券基金表现较优

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  基础市场分析  股票市场概况：8月，前3周大盘整体呈下跌趋势，月底略有回升。7月宏观数据显示国内经济在短期内仍面对一定反弹压力， 7月底政治局会议释放的利好消息在政策落地上速度趋缓、同时面对经济面趋弱的现实，对市场的提振效果在短期内较为有限。月底受政策和最新宏观数据利好的刺激，股市止跌、迎来小幅反弹。本期上证综指、深证成指、沪深300和创业板综指的收益率分别为-5.20%、-6.85%、-6.21%和-4.82%。  债券市场概况：8月，中债国债到期收益率短端上行，中长端下行，月末收益率出现长短端倒挂。短端收益率上涨主要受资金面偏紧、利率中枢上行的影响。中长短收益率下行的原因主要包括7月经济基本面数据弱于预期、央行8月超预期降息等带来的降准预期升温、8月出现地产债逾期提高市场避险情绪等。本期债市价格指数多数上涨，中证全债指数、中证国债指数和中证企业债指数较上期变化幅度分别为0.78%、0.88%和0.63%；受股票市场低迷的影响，中证转债指数较上期-1.66%。  全球金融市场：8月，境外权益市场普遍下跌。本期，阿根廷MERV指数、泰国SETI和印尼JKSE指数指数分别以42.98%、0.63%和0.32%的收益率排名前三位。  基金绩效分析  基金概况：8月中国股基指数、中国混基指数和中国债基指数变化分别为-5.08%、-4.22%和0.19%；主要投资于海外市场的QDII产品平均收益率变化为-4.01%。 上海证券基金评价研究中心 分析师：刘亦千 执业证书编号：S0870511040001 邮箱：liuyiqian@shzq.com 电话：（021）53686101 *员工徐一帆对本文亦有贡献 日期：2023年9月21日 8月A股底部徘徊 债券基金表现较优 ----2023年8月基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2023年8月，前3周大盘整体呈下跌趋势，月底略有回升。8月披露的7月宏观数据显示国内经济在短期内仍面对一定增长压力，基本面的修复仍待巩固。7月底政治局会议释放的利好消息在政策落地上速度趋缓、同时面对经济面趋弱的现实，对市场的提振效果在短期内较为有限。月底密集出台金融和地产领域的利好政策（降印花税、放缓融资；降首付比例、下调贷款利率等），显示高层复苏经济决心。同期工业企业利润、PMI等宏观数据有所改善。受多重利好刺激，股市止跌、迎来小幅反弹。 市场表现方面，本期上证综指、深证成指、沪深300和创业板综指的收益率分别为-5.20%、-6.85%、-6.21%和-4.82%。A股成交额189,467.73亿元；北向资金净流出896.83亿元，创单月净流出最高记录。 表 1 股票市场代表性指数最近1年月度涨跌 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 2023-2 2023-3 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 上证综指 -5.55% -4.33% 8.91% -1.97% 5.39% 0.74% -0.21% 1.54% -3.57% -0.08% 2.78% -5.20% 深成指 -8.78% -3.54% 6.84% -0.83% 8.94% -1.81% -0.49% -3.31% -4.80% 2.16% 1.43% -6.85% 沪深300 -6.72% -7.78% 9.81% 0.48% 7.37% -2.10% -0.46% -0.54% -5.72% 1.16% 4.48% -6.21% 创业板综 -10.42% 2.53% 3.25% -2.32% 9.53% -1.42% 0.83% -2.60% -1.28% 0.96% -1.36% -4.82% 数据来源：Wind, 上海证券基金评价研究中心 截至日期：2023年8月31日 具体来看，大盘指数、中盘指数和小盘指数分别-6.42%、-6.35%和-6.20%。从估值的角度来看，低市盈率指数、中市盈率指数和高市盈率指数本期分别-6.83%、-3.95%和-6.06%。行业方面，本期31个申万一级行业全部下跌，抗跌能力排名前三的行业分别为传媒、煤炭和石油石化，全月变化幅度为-1.12%、-2.09%、-3.34%。 基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图 1本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind, 上海证券基金评价研究中心 截至日期：2023年8月31日 图 2 本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind, 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类）；截至日期：2023年8月31日 2、债券市场概况 8月，资金面收紧，利率中枢走势先抑后扬，月末R007和DR001均值分别较上月上行32BP和27BP至2.30%和2.25%。月初，资金需求大幅减少，利率中枢明显回落。15日央行超预期非对称降息，但缴税走款过后，因地方政府债券发行量大，资金利率涨势强劲。月末央行加大公开市场逆回购投放，但受月末因素影响，资金利率仍保持高位。 中债国债到期收益率短端上行，中长端下行，月末收益率出现长短端倒挂。中债国债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末变 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 化分别为+9.49BP、-5.48BP和-10.22BP至1.91%、2.40%和2.56%。统计近三年的国债利率水平发现，一年期、五年期和十年期本期末到期收益率均低于近三年平均水平，本期末一年期、五年期和十年期券种分别位于均值以下31.04BP、31.71BP和34.31BP。短端收益率上涨主要受资金面偏紧、利率中枢上行的影响。中长短收益率下行的原因主要包括7月经济基本面数据弱于预期、央行8月超预期降息等带来的降准预期升温、8月出现地产债逾期提高市场避险情绪等。 从市场表现来看，本期债市价格指数多数上涨，中证全债指数、中证国债指数和中证企业债指数分别较上期+0.78%、+0.88%和+0.63%；受股票市场低迷的影响，中证转债指数较上期-1.66%。 图 3 近3年中债国债收益率曲线(%) 数据来源：Wind, 上海证券基金评价研究中心 截至日期：2020.9.1-2023.8.31（下同） 信用债方面，各期限各等级券种到期收益率多数下行。AAA级企业债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别-4.67BP、-11.26BP和-14.26BP至2.39%、2.92%和3.13%。AA级企业债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别-10.67BP、-10.28BP和-16.26BP至2.54%、3.65%和3.90%。 基金月报 5 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图 4 中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind, 上海证券基金评价研究中心；时间截至：2023年8月31日 各期限企业债信用利差多收窄，等级利差分化。8月底AAA企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别维持在48.26BP、52.45BP、57.33BP的水平，较上期末分别-14.16BP、-5.78BP和-4.04BP。当前AA企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别维持在63.18BP、125. 10BP和134.30BP的水平，较上期末分别-20.16BP、-4.80BP和-6.04BP。 图 5 最近3年AAA级企业债信用利差变化情况(BP) 最近3年AA级企业债信用利差变化情况(BP) 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；时间截至：2023年8月31日 基金月报 6 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 3、全球金融市场 8月境外权益市场普遍下跌。本期，阿根廷MERV指数、泰国SETI和印尼JKSE指数指数分别以42.98%、0.63%和0.32%的收益率排名前三位。 图 6 全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：Wind, 上海证券基金评价研究中心 截至日期：2023年8月31日 商品方面，本期各类大宗商品跌多涨少。大豆、铁矿石和原油分贝以2.68%、2.23%和2.18%的涨幅排名前三位。 表2大宗商品代表性产品最近两期涨跌幅（%） 大宗商品 本期 上期 CBOT大豆 2.68 -0.91 DCE铁矿石 2.23 1.02 NYMEX原油 2.18 15.74 IPE布油 1.63 13.02 COMEX白银 -0.61 8.15 COMEX黄金 -2.12 3.85 LME铝 -3.55 6.30 LME铜 -4.47 6.26 CBOT玉米 -6.58 3.54 CBOT小麦 -9.69 2.42 数据来源：Wind, 上海证券基金评价研究中心；截至日期2023年8月31日 基金月报 7 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 二、全市场基金绩效分析 1、基金概况 从具体收益率看，8月中国股基指数、中国混基指数和中国债基指数变化分别为-5.08%、-4.22%和0.19%；主要投资于海外市场的QDII产品平均收益率变化为-4.01%。 图7 本期各类型基金指数收益率表现（%） 数据来源：Wind, 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2023.8.1-2023.8.31（下同） 2、股票基金 根据上海证券基金评价中心基金分类标准，将股票型基金分为主动投资股票基金、指数型股票基金及股票分级子基金。根据监管要求，在2020年年底前分级基金全部转型，股票分级子基金仅作为历史曾存续类型保留在分类中，本文分析不涉及该子类。因此，本报告分为主动投资股票基金及指数型股票基金两部分分别阐述。 1）主动投资股票基金 本期采取主动操作策略的股票基金平均收益率为-4.88%。从绝对收益率来看，本期完整运作的534只主动投资股票基金中有10只基金（约占2%）取得正收益，收益率分布区间为-13.29%到1.83%。从相对 基金月报 8 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 收益率来看，样本中有327只（约占61%）主动投资股票基金跑赢自身业绩比较基准。 从最近一年中国股基指数的收益率来看，市场整体呈先扬后抑的走势。截至本期，最近一年中国股基指数累积收益率为-15.93%。 图8 主动投资股票基金最近一年月度及累计收益率（%） 数据来源：Wind,上海证券基金评价研究中心 表3 本期主动投资股票基金表现前三及后三的产品 基金代码 基金名称 成立日期 净值收益率（%） 基金规模 （亿元） 第一 重仓行业 8月 最近一年 收益居前 001404 招商移动互联网产业股票基金A 2015-06-19 1.83 -11.09 18.68 制造业 001877 宝盈国家安全沪港深股票A 2016-01-20 1.71 -13.16 4.30 制造业 010420 民生加银成长优选股票 2020-11-27 1.07 -4.15 33.32 制造业 收益落后 004997 广发高端制造股票A 2017-09-01 -13.29 -40.19 107.33 制造业 006193 鑫元核心资产A 2018-11-14 -12.78 -32.88 0.55 制造业 012930 中庚价值先锋股票 2021-08-20 -11.87 9.60 90.28 制造业