2022年8月基金市场绩效分析：8月A股弱势调整 中国债基指数表现较优

基础市场分析 股票型、混合型、债券型、QDII 8月A股弱势调整中国债基指数表现较优 ----2022年8月基金市场绩效分析 股票市场概况：7月大幅回调之后，2022年8月，A股仍然处于弱势调整态势，沪指全月走出“倒U型”走势。收益率来看，上证综指、深证成指、沪深300和创业板指分别下跌1.57%、3.68%、 证券投资基金研究报告/基金报告 上海证券基金评价研究中心分析师：刘亦千 执业证书编号：S0870511040001邮箱：liuyiqian@shzq.com 电话：（021）53686101 研究助理：钱佳乐 执业证书编号：S0870122060002邮箱：qianjiale@shzq.com 电话：（021）53686106日期：2022年9月7日 2.19%和4.40%。 债券市场概况：2022年8月债市价格指数全面上涨，中证国债指数、中证全债指数和中证企业债指数分别上涨1.16%、0.92%和0.42%；受股票市场低迷影响，中证转债指数下跌2.53%。 全球金融市场：2022年8月海外权益市场近半收涨。本期，俄罗斯RTS指数、阿根廷MERV指数和巴西IBOVESPA指数分别以11.44%、11.19%和6.16%的收益率排名前三位。 基金绩效分析 基金概况：从具体收益率看，中国债基指数上涨0.22%，中国混基指数和中国股基指数分别下跌2.32%和3.44%；主要投资于海外市场的QDII产品上涨0.48%。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 7月大幅回调之后，2022年8月，A股仍然处于弱势调整态势，沪指全月走出“倒U型”走势。国内方面，当前经济总体处于弱复苏阶段，疫情扰动对经济形成长期约束，房地产出清进程缓慢，而消费者的收入、预期和行为也需要较长时间修复：首先，7月金融数据全面不及预期，M2超预期提速，而信贷及社融数据全面回落，反映出虽然当前虽然货币供给端在持续发力，但是由宽货币向宽信用的传导仍然受阻，信贷“塌方”是疫情下经济发展失速、房地产作为信用派生枢纽的缺位和总需求不足的最好印证；其次，在货币供给充足的情况下依然迎来了超预期降息，8月MLF和逆回购利率齐降10个基点、LPR非对称下调（1年期降5个基点，5年期以上降15个基点），一方面是抓住了8月美联储加息的窗口期，另一方面也释放出我国将继续维持货币宽松的信号并表明央行希望通过降息来刺激地产预期和经济需求的态度和决心，而降息操作是否能疏通宽货币到宽信用的传导渠道仍有待市场验证。海外方面，虽然本月是美联储加息的空窗期，但是在杰克逊霍尔专题讨论会上鲍威尔的鹰派言论重申了美联储的加息决心，9月加息75基点的概率正不断提 升；但是这一鹰派信号或已被市场定价，随着未来全球市场的避险情绪逐渐被消化，对我国资本市场形成的压制和影响也会降低，另外考虑到人民币汇率的贬值压力仍然存在，我国货币政策进一步宽松的空间较小。收益率来看，上证综指、深证成指、沪深300和创业板指分别下跌1.57%、3.68%、2.19%和4.40%。 表1、股票市场代表性指数最近1年季度涨跌幅 2021-9 2021-10 2021-11 2021-12 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 上证综指 0.68% -0.58% 0.47% 2.13% -7.65% 3.00% -6.07% -6.31% 4.57% 6.66% -4.28% -1.57% 深证成指 -0.14% 0.99% 2.38% 0.42% -10.29% 0.96% -9.94% -9.05% 4.59% 11.87% -4.88% -3.68% 沪深300 1.26% 0.87% -1.56% 2.24% -7.62% 0.39% -7.84% -4.89% 1.87% 9.62% -7.02% -2.19% 创业板 -1.42% 2.26% 8.02% -3.61% -12.34% 1.39% -8.02% -15.61% 6.36% 14.61% -1.67% -4.40% 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心截至日期2022年8月31日 具体来看，大盘指数、中盘指数和小盘指数分别下跌2.16%、3.19% 和4.07%。从估值的角度来看，低市盈率指数、中市盈率指数和高市盈率指数本期则分别下跌0.45%、4.29%和4.53%。板块方面，结构性行情充分演绎，板块轮动持续凸显，31个申万一级行业中，本期部分行业上涨，煤炭、石油石化和综合分别上涨7.85%、4.14%和2.40%，排名前三。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 低市盈率指数 -0.45 中市盈率指数-4.29 高市盈率指数-4.53 小盘指数-4.07 中盘指数-3.19 大盘指数-2.16 -5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心截至日期2022年8月31日 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类）截至日期：2022年8月31日 2、债券市场概况 2022年8月，利率债方面，1年期、5年期和10年期国债到期收益率全面下行；信用债方面，各期限各等级企业债到期收益率全面下行。国 内货币方面，8月MLF和逆回购利率齐降10个基点，LPR也发生1年期降5个基点、5年期以上降15个基点的非对称下调，传递出货币政策将继续维持宽松的政策意图；海外流动性方面，本月是美联储的加息空窗期，但是鲍威尔的鹰派发言奠定了美国将继续保持紧缩的基调，此举将从利率和汇率两方面对我国的货币宽松形成压制，同时资金外流压力仍在，对此仍需保持警惕。从指数来看，2022年8月债市价格指数全面上涨，中证国债指数、中证全债指数和中证企业债指数分别上涨1.16%、0.92%和0.42%；受股票市场低迷影响，中证转债指数下跌2.53%。 中债国债到期收益率全面下行。中债国债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别下跌12.45BP、10.71BP和13.35BP至1.74%、2.41%和2.53%。统计近三年的国债利率水平发现，一年期、五年期和十年期本期末到期收益率均低于近三年平均水平，本期末一年期、五年期和十年期券种分别位于均值以下51.77BP、34.77BP和33.64BP。 图3、近3年中债国债收益率曲线 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心截至日期：2019.9.2-2022.8.31（下同） 信用债方面，各期限各等级券种到期收益率全面下行。AAA级企业债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别下跌7.21BP、7.82BP和16.20BP至2.06%、2.93%和3.46%。AA级企业债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别下跌5.20BP、8.80BP和16.21BP至2.31%、3.61%和4.23%。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA)中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心 各期限企业债信用利差有所分化。当前AAA级企业债与国债一年期和五年期利差分别维持在31.92BP和51.92BP，较上期末分别走阔5.24BP和2.89BP；十年期利差维持在83.59BP，较上期末收窄2.85BP。当前AA级企业债与国债一年期和五年期利差分别维持在57.02BP和119.98BP，较上期末分别走阔7.25BP和1.91BP；十年期利差维持在160.54BP，较上期末收窄2.86BP。 图5、最近3年AAA级企业债信用利差变化情况最近3年AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心 3、全球金融市场 2022年8月海外权益市场近半收涨。本期，俄罗斯RTS指数、阿根廷MERV指数和巴西IBOVESPA指数分别以11.44%、11.19%和6.16%的收益率排名前三位。 图6、全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心截至日期2022年8月31日 商品方面，玉米表现出色。本期仅CBOT玉米和CBOT小麦录得正收益，分别上涨8.23%和3.13%，排名前二，领涨大宗市场。 表2、大宗商品代表性产品最近两期涨跌幅（%） 大宗商品 本期 上期 CBOT玉米 8.23 0.40 CBOT小麦 3.13 -8.17 LME铜 -1.60 -4.03 CBOT大豆 -3.12 1.06 COMEX黄金 -3.32 -1.36 LME铝 -5.04 1.51 IPE布油 -8.67 -4.61 NYMEX原油 -9.91 -7.05 COMEX白银 -11.55 -0.08 DCE铁矿石 -12.24 -2.55 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心；截至日期2022年8月31日 二、全市场基金绩效分析 1、基金概况 从具体收益率看，中国债基指数上涨0.22%，中国混基指数和中国股基指数分别下跌2.32%和3.44%；主要投资于海外市场的QDII产品上涨0.48%。 图7、本期各类型基金净值表现（%） 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心数据时间：2022.8.1-2022.8.31（下同） 2、股票基金 根据上海证券基金评价中心基金分类标准，将股票型基金分为主动投资股票基金、指数型股票基金及股票分级子基金，为使绩效分析内容具有代表性，本报告分为主动投资股票基金及指数型股票基金两部分分别阐述。 1）主动投资股票基金 本期采取主动操作策略的股票基金平均收益率为-2.90%。从绝对收益率来看，本期完整运作的503只主动投资股票基金中85只基金取得正收益，收益率分布区间为-12.80%到15.88%。相对收益方面，超四成（209只）主动投资股票基金跑赢自身业绩比较基准。 从最近一年中国股基指数的平均收益率来看，随着市场担忧在区间拉锯中逐步消化，基本面整体向好。2021年9月到11月，市场呈现中性震荡行情，前期做多情绪达到历史高位并进入过热状态，随即导致市场回调并出现一定程度的波动；后期随着各类利好整体经济和营商环境的务实政策落地，稳预期信号显现，权益市场再次回暖。12月至2022年1月，受海外市场流动性紧张影响，我国市场风险偏好降低，并进入下行通道。2月，虽然地缘政治摩擦升级对我国股市造成一定情绪上的影 响，但是我国经济发展步伐稳健，基本面良好，估值也持续修复，市场 逆势上涨。3月至4月，在俄乌冲突带来的市场负面情绪、美联储紧缩步伐加快对我国资本结构产生的挤压、国内疫情多点扩散、“政策底”出现但“经济底”仍不清晰等诸多因素的共同影响下，我国股市连续两个月出现下跌。5月，随着各项“稳增长”政策在月底前“能出尽出”，叠加国内疫情好转，市场预期有所修复，A股出现反弹迹象。6月，受益于国内疫情防控形势总体向好，A股整体延续上涨趋势。7月，复苏斜率趋于平缓，PMI数据也呈现回踩特点，短期经济压力仍在，本月市场出现回调。8月，国内受企业限电、高温天气和疫情反复的影响，海外美联储鹰派发言，本月市场下跌。截至本期，最近一年中国股基指数累积收益率为-15.17%。 图8、主动投资股票基金最近一年月度及累计收益率（%） 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心 基金代码 基金名称 成立日期 净值收益率（%） 8月最近一年 基金规模（亿元） 第一重仓行业 001678.OF 英大国企改革主题 2018-11-22 15.8831.08 0.81 采矿业 014736.OF 创金合信专精特新A 2022-01-26 6.38-- 0.11 制造业文化、体育和 000979.OF 景顺长城沪港深精选 2015-04-15 6.28 6.98 14.89 娱乐业 001576.OF 国泰智能装备A 2017-06-21 -11.68 -9.83 31.46 制造业 后三位 001105.