2022年10月基金市场绩效分析：10月A股倒V调整 中国债基指数表现较优

基础市场分析 股票型、混合型、债券型、QDII 10月A股倒V调整中国债基指数表现较优 ----2022年10月基金市场绩效分析 股票市场概况：9月大幅下跌之后，2022年10月，A股仍然处于调整态势，沪指全月走出“倒V型”走势。收益率来看，上证综指、深证成指和沪深300分别下跌4.33%、3.54%和7.78%，创 证券投资基金研究报告/基金报告 上海证券基金评价研究中心分析师：刘亦千 执业证书编号：S0870511040001邮箱：liuyiqian@shzq.com 电话：（021）53686101 研究助理：崔圣爱 执业证书编号：S0870122100009邮箱：cuishengai@shzq.com电话：（021）53686458 日期：2022年11月4日 业板指上涨2.53%。 债券市场概况：2022年10月债市价格指数全面上涨，中证国债指数、中证全债指数和中证企业债指数分别上涨0.84%、0.59%和0.40%；受股票市场低迷影响，中证转债指数下跌1.34%。 全球金融市场：2022年10月海外权益市场仅香港恒生指数下跌。本期，墨西哥MXX指数、德国GDAXI指数和法国FCHI指数分别以11.87%、9.41%和8.75%的收益率排名前三位。 基金绩效分析 基金概况：从具体收益率看，中国债基指数上涨0.14%，中国混基指数和中国股基指数分别下跌3.25%和3.13%；主要投资于海外市场的QDII产品下跌3.17%。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 9月大幅下跌之后，2022年10月，A股仍然处于调整态势，沪指全月走出“倒V型”走势。国内方面，当前经济总体处于弱复苏阶段，疫情反复对经济形成长期约束，房地产需求低迷，同时居民消费意愿不高，消费需求也需要较长时间修复：首先，9月金融数据明显改善，M2余额同比增长12.1%，前值12.2%，同时社融规模同比增速较上月上升0.1个百分点。新增社融主要来源于企业贷款与委托贷款，反映出信贷结构有所好转，经济活跃度上升。但是居民贷款数据偏弱，消费需求、房地产需求有待进一步复苏；其次，在9月货币供给充足的情况下，10月MLF利率和7天逆回购利率均与上期持平,LPR1年期、5年期较上期均维持不变。MLF等量续作一方面是抓住了10月美联储加息的窗口期，另一方面考虑到当前经济处于复苏阶段，也有助于保持银行体系流动性处于较为充裕水平，加大商业银行贷款投放力度。海外方面，虽然10月是美联储加息的空窗期，但是美国通胀居高不下，同时制造业PMI首次下跌至荣枯线以下，为达到遏制通胀的目标，美联储11月加息75基点的概率正不断提升。美联储连续大幅加息导致国际资本加速回流美国，我国面临资本外流压力，同时资本回流推动美元升值，人民币汇率的贬值压力仍然存在，对此需保持警惕。收益率来看，上证综指、深证成指和沪深300分别下跌4.33%、3.54%和7.78%，创业板指上涨2.53%。 表1、股票市场代表性指数最近1年季度涨跌幅 2021-11 2021-12 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 上证综指 0.47% 2.13% -7.65% 3.00% -6.07% -6.31% 4.57% 6.66% -4.28% -1.57% -5.55% -4.33% 深证成指 2.38% 0.42% -10.29% 0.96% -9.94% -9.05% 4.59% 11.87% -4.88% -3.68% -8.78% -3.54% 沪深300 -1.56% 2.24% -7.62% 0.39% -7.84% -4.89% 1.87% 9.62% -7.02% -2.19% -6.72% -7.78% 创业板 8.02% -3.61% -12.34% 1.39% -8.02% -15.61% 6.36% 14.61% -1.67% -4.40% -10.42% 2.53% 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心截至日期2022年10月31日 具体来看，大盘指数和中盘指数分别下跌8.78%和1.33%，小盘指数上涨2.43%。从估值的角度来看，低市盈率指数和中市盈率指数本期则分别下跌8.58%和1.95%。高市盈率指数上涨2.44%。板块方面，结构性 行情充分演绎，板块轮动持续凸显，31个申万一级行业中，本期部分行业上涨，计算机、国防军工和机械设备分别上涨16.04%、11.63%和5.74%，排名前三。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 低市盈率指数-8.58中市盈率指数 -1.95 高市盈率指数 2.44 小盘指数 2.43 中盘指数 -1.33 大盘指数-8.78 -10.00 -8.00-6.00 -4.00-2.00 0.00 2.00 4.00 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心截至日期2022年10月31日 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类）截至日期：2022年10月31日 2、债券市场概况 2022年10月，利率债方面，1年期、5年期和10年期国债到期收益率全面下行；信用债方面，除AA级企业债一年期到期收益率上涨，其他期限、等级企业债到期收益率全面下行。10月，我国内需偏弱，外需下行，对债市有一定支撑，之后收益率下行的趋势或将延续。目前疫情反复，居民消费意愿下降，同时居民购房信心和意愿不足，房地产需求低 迷。国内货币方面，10月MLF利率和7天逆回购利率均与上期持平，LPR1年期、5年期较上期均维持不变，意味着央行仍将维持市场流动性的合理充裕。海外流动性方面，本月是美联储的加息空窗期，但是当前美国通胀率仍处于较高水平，同时美联储9月会议进一步强化其鹰派基调，美联储在11月和12月的会议上继续加息的可能性较高。美国加息将从汇率和利率两方面对我国形成压制，对此需保持警惕。受加息影响，美债收益率走高，吸引资本流入美国国债市场，资本外流压力仍在。从指数来看，2022年10月债市价格指数全面上涨，中证国债指数、中证全债指数和中证企业债指数分别上涨0.84%、0.59%和0.40%；受股票市场低迷影响，中证转债指数下跌1.34%。 中债国债到期收益率全面下行。中债国债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别下跌12.3BP、15.64BP和11.68BP至1.73%、2.42%和2.64%。统计近三年的国债利率水平发现，一年期、五年期和十年期本期末到期收益率均低于近三年平均水平，本期末一年期、五年期和十年期券种分别位于均值以下48.31BP、29.89BP和29.16BP。 图3、近3年中债国债收益率曲线 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心截至日期：2019.11.1-2022.10.31（下同） 信用债方面，仅AA级企业债一年期到期收益率上涨。AAA级企业债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别下跌4.94BP、9.93BP和8.88BP至2.11%、2.89%和3.33%。AA级企业债一年期到期收益率较上期末上涨5.06BP至2.46%，五年期和十年期到期收益率较上期末分别下 跌11.35BP和7.88BP至3.54%和4.10%。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA)中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心 各期限企业债信用利差较上期走阔。当前AAA级企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别维持在37.7BP、45.89BP和68.5BP，较上期末分别走阔7.36BP、5.71BP和2.80BP；当前AA级企业债与国债一年期五年期和十年期利差分别维持在72.80BP、111.53BP和145.45BP，较上期末分别走阔17.36BP、4.29BP和3.80BP。 图5、最近3年AAA级企业债信用利差变化情况最近3年AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心 3、全球金融市场 2022年10月海外权益市场仅香港恒生指数下跌。本期，墨西哥MXX 指数、德国GDAXI指数和法国FCHI指数分别以11.87%、9.41%和8.75%的 收益率排名前三位。 图6、全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心截至日期2022年10月31日 商品方面，原油表现出色。本期IPE布油和NYMWX原油分别上涨 9.06%和8.45%，排名前二，领涨大宗市场。 表2、大宗商品代表性产品最近两期涨跌幅（%） 大宗商品 本期 上期 IPE布油 9.06 -10.53 NYMEX原油 8.45 -10.95 CBOT大豆 3.94 -3.97 LME铝 2.94 -9.20 CBOT玉米 1.66 1.12 COMEX白银 0.43 6.34 LME铜 -1.53 -3.99 COMEX黄金 -2.13 -3.35 CBOT小麦 -4.69 11.03 DCE铁矿石 -16.17 5.56 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心；截至日期2022年10月31日 二、全市场基金绩效分析 1、基金概况 从具体收益率看，中国债基指数上涨0.14%，中国混基指数和中国 股基指数分别下跌3.25%和3.13%；主要投资于海外市场的QDII产品下跌 3.17%。 图7、本期各类型基金净值表现（%） 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心数据时间：2022.10.1-2022.10.31（下同） 2、股票基金 根据上海证券基金评价中心基金分类标准，将股票型基金分为主动投资股票基金、指数型股票基金及股票分级子基金，为使绩效分析内容具有代表性，本报告分为主动投资股票基金及指数型股票基金两部分分别阐述。 1）主动投资股票基金 本期采取主动操作策略的股票基金平均收益率为-2.41%。从绝对收益率来看，本期完整运作的517只主动投资股票基金中184只基金取得正收益，收益率分布区间为-19.66%到27.61%。相对收益方面，超六成（313只）主动投资股票基金跑赢自身业绩比较基准。 从最近一年中国股基指数的平均收益率来看，市场整体呈震荡下行趋势。2021年11月至2022年1月，受海外市场流动性紧张影响，我国市场风险偏好降低，并进入下行通道。2月，虽然地缘政治摩擦升级对我国股市造成一定情绪上的影响，但是我国经济发展步伐稳健，基本面良好，估值也持续修复，市场逆势上涨。3月至4月，在俄乌冲突带来的市 场负面情绪、美联储紧缩步伐加快对我国资本结构产生的挤压、国内疫情多点扩散、“政策底”出现但“经济底”仍不清晰等诸多因素的共同影响下，我国股市连续两个月出现下跌。5月，随着各项“稳增长”政策在月底前“能出尽出”，叠加国内疫情好转，市场预期有所修复，A股出现反弹迹象。6月，受益于国内疫情防控形势总体向好，A股整体延续上涨趋势。7月，复苏斜率趋于平缓，PMI数据也呈现回踩特点，短期经济压力仍在，本月市场出现回调。8月，国内受企业限电、高温天气和疫情反复的影响，海外美联储鹰派发言，本月市场下跌。9月，受美联储加息影响，美元指数走高，离岸、在岸人民币汇率均破“7”，A股遭受重创，本月市场下跌。10月，受市场情绪和资金流出影响，本月市场整体下跌。截至本期，最近一年中国股基指数累积收益率为-24.14%。 图8、主动投资股票基金最近一年月度及累计收益率（%） 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心 表3、主动投资股票基金表现前三及后三的产品 10月 最近一年 （亿元） 010434 红土创新医疗保健 2020-10-20 27.61 20.22 0.44 制造业 016073 创金合信软件产业A 2022-09-29 23.45 -- 0.05 0 前三位 004616 中欧电子信息产业A 2017-07-07 2