2023年4月基金市场绩效分析：4月A股延续震荡 债券基金表现优秀

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 ◼ 基础市场分析  股票市场概况：经过3月市场的调整，2023年4月，进入业绩集中披露期，市场整体表现出“N”型波动走势，连续三个月维持小幅震荡趋势。收益率来看，上证综指上涨1.54%、深证成指、沪深300和创业板综指分别下跌3.31%、0.54%和2.60%。  债券市场概况：从指数来看，2023年4月债市价格指数全面上涨，中证国债指数、中证全债指数和中证企业债指数分别上涨0.69%、0.61%和0.59%；受股票市场持续震荡影响，中证转债指数小幅上涨0.56%。  全球金融市场：2023年4月海外权益市场仅荷兰、中国香港和泰国下跌。本期，阿根廷MERV指数、印度孟买SENSEX30指数和英国伦敦富时100指数分别以21.26%、3.18%和3.13%的收益率排名前三位。 ◼ 基金绩效分析 基金概况：从具体收益率看，中国混基指数和中国股基指数分别下跌2.08%和2.41%，中国债基指数上涨0.34%；主要投资于海外市场的QDII产品下跌1.61%。 上海证券基金评价研究中心 分析师：刘亦千 执业证书编号：S0870511040001 邮箱：liuyiqian@shzq.com 电话：（021）53686101 *员工崔圣爱对本文亦有贡献 日期：2023年5月12日 4月A股延续震荡 债券基金表现优秀 ----2023年4月基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 经过3月市场的调整，2023年4月，进入业绩集中披露期，市场整体表现出“N”型波动走势，连续三个月维持小幅震荡趋势。国内方面，经济延续复苏态势，但呈现出复苏不均、基础不牢固的特征。首先，一季度出口数据表现亮眼，同比增长8.4%，远超市场预期。不过，3月CPI、PPI数据的进一步走弱引发了市场对于通缩的热烈讨论，显示我国服务消费需求偏弱，仍处于修复进程。其次，4月PMI的数据也喜忧参半，4月制造业PMI较上月下滑2.7个百分点至49.2%，重回荣枯线以下，超出市场预期。非制造业PMI和综合PMI也有所回落，分别降至56.4%和54.4%。显示经济有所走弱，经济复苏仍存在不确定性。海外方面，银行业危机延续，美国通胀仍具韧性。第一共和银行股价暴雷，并被摩根大通银行并购，美国银行业风险仍在蔓延。3月美国CPI同比增长5%，较前值有所回落，但核心CPI同比增长5.6%,高于前值的5.5%，显示核心通胀粘性仍旧偏高。美联储的加息政策陷入抗通胀与维护金融稳定的两难境地，加息进程或将接近尾声。此外，美国债务上限拉锯的“党争”问题也将影响全球资产表现。受银行业危机、美元指数、美债收益率回落、全球“去美元化”趋势及地缘政治等多重因素影响，避险情绪提升，黄金价格震荡走高。收益率来看，上证综指上涨1.54%、深证成指、沪深300和创业板综指分别下跌3.31%、0.54%和2.60%。 表1、股票市场代表性指数最近1年月度涨跌幅 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 2023-2 2023-3 2023-4 上证综指 4.57% 6.66% -4.28% -1.57% -5.55% -4.33% 8.91% -1.97% 5.39% 0.74% -0.21% 1.54% 深证成指 4.59% 11.87% -4.88% -3.68% -8.78% -3.54% 6.84% -0.83% 8.94% -1.81% -0.49% -3.31% 沪深300 1.87% 9.62% -7.02% -2.19% -6.72% -7.78% 9.81% 0.48% 7.37% -2.10% -0.46% -0.54% 创业板综 6.36% 14.61% -1.67% -4.40% -10.42% 2.53% 3.25% -2.32% 9.53% -1.42% 0.83% -2.60% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2023年2月28日 具体来看，大盘指数、中盘指数和小盘指数分别下跌0.72%、2.77%和1.54%。从估值的角度来看，低市盈率指数上涨4.30%，中市盈率指数和高市盈率指数本期则分别下跌7.22%和2.29%。板块方面，结构性行情 基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 充分演绎，板块轮动持续凸显，31个申万一级行业中，本期大部分行业下跌，传媒、建筑装饰和非银金融分别上涨13.06%、10.33%和5.82%，排名前三。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2023年4月30日 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 截至日期：2023年4月30日 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 2、债券市场概况 4月，利率债方面，1年期、5年期和10年期国债到期收益率全面下行；信用债方面，各期限各等级券种到期收益率均下跌。前期市场受到经济弱复苏预期及复苏不均等因素影响，利率开启下行行情。月末公布的4月PMI数据也进一步验证此前市场对于经济修复动能放缓的预期，叠加政治局会议没有明确政策刺激，利率进一步走低，4月债市整体运行偏强。国内货币方面，4月MLF利率继续维持不变，LPR连续8个月按兵不动，资金面偏宽松。海外流动性方面，本月是美联储的加息空窗期，但美国通胀仍有粘性，同时受到银行业危机影响，美联储货币政策面临抗通胀与稳定金融风险的困境你，市场普遍预期美联储加息周期进入尾声，但何时降息仍需观察。从指数来看，2023年4月债市价格指数全面上涨，中证国债指数、中证全债指数和中证企业债指数分别上涨0.69%、0.61%和0.59%；受股票市场持续震荡影响，中证转债指数小幅上涨0.56%。 中债国债到期收益率全面下行。中债国债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别下跌8.64BP、7.07BP和7.4BP至2.15%、2.61%和2.78%。统计近三年的国债利率水平发现，一年期、五年期和十年期本期末到期收益率均低于近三年平均水平，本期末一年期、五年期和十年期券种分别位于均值以下8.09BP、11.64BP和14.65BP。 基金月报 5 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图3、近3年中债国债收益率曲线 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期：2020.5.1-2023.4.30（下同） 信用债方面，各期限各等级券种到期收益率全面下行。AAA级企业债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别下跌7.05BP、11.33BP和5.91BP至2.7%、3.18%和3.47%。AA级企业债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别下跌7.08BP、8.33BP和7.92BP至2.87%、3.9%和4.27%。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 基金月报 6 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 各期限企业债信用利差有所分化。当前AAA级企业债与国债一年期和十年期利差分别维持在55.72BP和69.4BP，较上期末分别走阔1.59BP和1.49BP；五年期利差维持在56.54BP，较上期末收窄4.26BP。当前AA级企业债与国债一年期利差维持在72.81BP，较上期末走阔1.56BP，五年期和十年期利差分别维持在128.2BP和149.34BP，较上期末分别收窄1.26BP和0.52BP。 图5、最近3年AAA级企业债信用利差变化情况 最近3年AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 3、全球金融市场 2023年4月海外权益市场仅荷兰、中国香港和泰国下跌。本期，阿根廷MERV指数、印度孟买SENSEX30指数和英国伦敦富时100指数分别以21.26%、3.18%和3.13%的收益率排名前三位。 基金月报 7 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图6、全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2023年4月30日 商品方面，白银表现出色。本期COMEX白银、NYMEX原油、COMEX黄金分别上涨4.88%、1.27%和0.66%，排名前三，领涨大宗市场。 表2、大宗商品代表性产品最近两期涨跌幅（%） 大宗商品 本期 上期 COMEX白银 4.88 15.02 NYMEX原油 1.27 -1.75 COMEX黄金 0.66 8.18 IPE布油 0.46 -4.22 LME铝 -2.40 1.85 LME铜 -4.42 0.36 CBOT大豆 -5.73 1.76 CBOT小麦 -8.49 -1.91 CBOT玉米 -11.54 4.48 DCE铁矿石 -21.45 2.25 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心；截至日期2023年4月30日 二、全市场基金绩效分析 1、基金概况 从具体收益率看，中国混基指数和中国股基指数分别下跌2.08%和2.41%，中国债基指数上涨0.34%；主要投资于海外市场的QDII产品下跌1.61%。 基金月报 8 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图7、本期各类型基金净值表现（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2023.4.1-2023.4.30（下同） 2、股票基金 根据上海证券基金评价中心基金分类标准，将股票型基金分为主动投资股票基金、指数型股票基金及股票分级子基金。根据监管要求，在2020年年底前分级基金全部转型，股票分级子基金仅作为历史曾存续类型保留在分类中，本文分析不涉及该子类。因此，本报告分为主动投资股票基金及指数型股票基金两部分分别阐述。 1）主动投资股票基金 本期采取主动操作策略的股票基金平均收益率为-1.70%。从绝对收益率来看，本期完整运作的525只主动投资股票基金中139只基金取得正收益，收益率分布区间为-10.94%到15.00%。相对收益方面，超三成（205只）主动投资股票基金跑赢自身业绩比较基准。 从最近一年中国股基指数的平均收益率来看，市场整体呈震荡趋势。2022年5月，随着各项“稳增长”政策在月底前“能出尽出”，叠加国内疫情好转，市场预期有所修复，A股出现反弹迹象。6月，受益于国内疫情防控形势总体向好，A股整体延续上涨趋势。7月，复苏斜率趋于平缓，PMI 数据也呈现回踩特点，短期经济压力仍在，本月市场出现 基金月报 9 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 回调。8月，国内受企业限电、高温天气和疫情反复的影响，海外美联储鹰派发言，本月市场下跌。9月，受美联储加息影响，美元指数走高，离岸、在岸人民币汇率均破“7”，A股遭受重创，本月市场下跌。10月，受市场情绪和资金流出影响，本月市场整体下跌。11月，受国内利好政策的出台和美国加息预期放缓影响，本月A股出现反弹。12月，市场呈现震荡行情，受权益市场表现欠佳影响，本月市场小幅下跌。2023年1月，随着疫情快速过峰，北向资金持续流入，市场情绪提振，本月市场整体上涨。2月，此前经济复苏预期已被市场定价，经济复苏力度待确认，市场缺乏上涨动力，本月市场震荡下行。3月，稳增长政策持续发力，经济复苏基本已成共识，但复苏斜率尚存在分歧，本月市场小幅