2022年7月基金市场绩效分析：7月A股整体回调 中国债基指数表现较优

基础市场分析 股票型、混合型、债券型、QDII 7月A股整体回调中国债基指数表现较优 ----2022年7月基金市场绩效分析 股票市场概况：在经历了4月底以来的快速反弹后，市场前期积累了一定涨幅，2022年7月，A股进行回调，总体来看，目前正处于冲高之后的震荡整固阶段。收益率来看，上证综指、深证成 证券投资基金研究报告/基金报告 上海证券基金评价研究中心分析师：刘亦千 执业证书编号：S0870511040001邮箱：liuyiqian@shzq.com 电话：（021）53686101 研究助理：钱佳乐 执业证书编号：S0870122060002邮箱：qianjiale@shzq.com 电话：（021）53686106日期：2022年8月5日 指、沪深300和创业板指分别下跌4.28%、4.88%、7.02%和1.67%。 债券市场概况：2022年7月债市价格指数全面上涨，中证国债指数、中证全债指数和中证企业债指数分别上涨0.77%、0.76%和0.69%；中证转债指数也上涨1.03%。 全球金融市场：2022年7月海外权益市场大部分收涨。本期，阿根廷MERV指数、瑞典OMXSPI指数和荷兰AEX指数分别以38.53%、12.04%和10.65%的收益率排名前三位。 基金绩效分析 基金概况：从具体收益率看，中国债基指数上涨0.42%，中国混基指数和中国股基指数分别下跌2.95%和3.49%；主要投资于海外市场的QDII产品下跌1.12%。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 在经历了4月底以来的快速反弹后，市场前期积累了一定涨幅，2022年7月，A股进行回调，总体来看，目前正处于冲高之后的震荡整固阶段。国内方面，当前国内宏观经济、政策措施和产业趋势已逐渐明朗，下半年将进入政策效果验证期：首先，7月进入中报业绩披露期，而上证指数和深证成指的成交额都明显缩量，反映出在当前诸多不确定下，资金正大幅离场，市场人气下滑；其次，6月金融数据大超预期、信贷结构也明显改善，表明宽货币到宽信用的传导正加速形成，但当前居民消费意愿仍偏弱、通胀短期内有上升趋势、且房地产市场整体低迷，国内真实经济增长情况以及稳增长政策能否对冲库存周期下行和外需下降导致的出口和制造业下行压力仍有待验证。海外方面，本月欧美均进行了加息操作：欧洲央行11年来首次加息50基点，超出市场预期；美联储继6月之后再次加息75基点，符合市场预期。当前海外经济衰退预期加剧，货币政策持续收紧，外需可能面临快速下滑，并导致原油、天然气等大宗商品价格走低，对我国周期和消费板块形成压制，同时对我国经济和政策空间也带来压力，需警惕对A股交易情绪的影响。收益率来看，上证综指、深证成指、沪深300和创业板指分别下跌4.28%、4.88%、7.02%和1.67%。 表1、股票市场代表性指数最近1年季度涨跌幅 2021-8 2021-9 2021-10 2021-11 2021-12 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 上证综指 4.31% 0.68% -0.58% 0.47% 2.13% -7.65% 3.00% -6.07% -6.31% 4.57% 6.66% -4.28% 深证成指 -1.00% -0.14% 0.99% 2.38% 0.42% -10.29% 0.96% -9.94% -9.05% 4.59% 11.87% -4.88% 沪深300 -0.12% 1.26% 0.87% -1.56% 2.24% -7.62% 0.39% -7.84% -4.89% 1.87% 9.62% -7.02% 创业板 -3.23% -1.42% 2.26% 8.02% -3.61% -12.34% 1.39% -8.02% -15.61% 6.36% 14.61% -1.67% 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心截至日期2022年7月31日 具体来看，小盘指数、中盘指数和大盘指数分别下跌0.11%、3.59%和7.37%。从估值的角度来看，高市盈率指数、中市盈率指数和低市盈率指数本期则分别下跌1.98%、4.17%和6.91%。 板块方面，结构性行情充分演绎，板块轮动持续凸显，31个申万一 级行业中，本期部分行业上涨，环保、机械设备和汽车分别上涨 5.33%、5.15%和5.09%，排名前三。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 低市盈率指数-6.9中市盈率指数 -4.17 高市盈率指数 -1.98 小盘指数 -0.11 中盘指数 -3.59 大盘指数-7.37-8.00 -6.00-4.00 -2.00 0.00 1 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心截至日期2022年7月31日 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类）截至日期：2022年7月31日 2、债券市场概况 2022年7月，利率债方面，1年期、5年期和10年期国债到期收益率全面下行；信用债方面，各期限各等级企业债到期收益率总体下行，仅长端利率有所上涨。国内货币方面，7月MLF连续第四个月维持等量续做，而LPR也未发生变动，但从CPI数据来看有一定上升趋势，当前市场 预计三季度CPI总体上行，如果幅度超预期的话可能会对当前国内的货币宽松环境造成一定制约影响；海外流动性方面，欧美央行均在本月选择加息以对抗高企的通胀，而美债收益率则走向分化：短端利率跳水而十年美债收益率则有所上涨；美联储主席鲍威尔的鸽派言论让市场开始预期未来放缓加息的可能性。从指数来看，2022年7月债市价格指数全面上涨，中证国债指数、中证全债指数和中证企业债指数分别上涨0.77%、0.76%和0.69%；中证转债指数也上涨1.03%。 中债国债到期收益率全面下行。中债国债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别下跌8.81BP、13.93BP和6.45BP至1.86%、2.51%和2.76%。统计近三年的国债利率水平发现，一年期、五年期和十年期本期末到期收益率均低于近三年平均水平，本期末一年期、五年期和十年期券种分别位于均值以下41.81BP、25.54BP和21.42BP。 图3、近3年中债国债收益率曲线 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心截至日期：2019.8.1-2022.7.31（下同） 信用债方面，各期限各等级券种到期收益率有所分化。AAA级企业债十年期到期收益率较上期末上涨0.64BP至3.62%，一年期和五年期到期收益率较上期末则分别下跌26.80BP和32.46BP至2.13%和3.00%。AA级企业债十年期到期收益率较上期末上涨0.64BP至4.39%，一年期和五年期到期收益率较上期末则分别下跌25.81BP和29.44BP至2.36%和3.69%。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA)中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心 各期限企业债信用利差有所分化。当前AAA级企业债与国债十年期利差维持在86.44BP，较上期末走阔7.09BP；一年期和五年期利差分别维持在26.68BP和49.03BP，较上期末分别收窄17.99BP和18.53BP。当前AA级企业债与国债十年期利差维持在163.40BP，较上期末走阔7.09BP；一年期和五年期利差分别维持在49.77BP和118.07BP，较上期末分别收窄17.00BP和15.51BP。 图5、最近3年AAA级企业债信用利差变化情况最近3年AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心 3、全球金融市场 2022年7月海外权益市场大部分收涨。本期，阿根廷MERV指数、瑞 典OMXSPI指数和荷兰AEX指数分别以38.53%、12.04%和10.65%的收益率排名前三位。 图6、全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心截至日期2022年7月31日 商品方面，铝表现出色。本期仅LME铝、CBOT大豆和CBOT玉米录得正收益，分别上涨1.51%、1.06%和0.40%，排名前三，领涨大宗市场。 表2、大宗商品代表性产品最近两期涨跌幅（%） 大宗商品 本期 上期 LME铝 1.51 -12.31 CBOT大豆 1.06 -13.23 CBOT玉米 0.40 -17.29 COMEX白银 -0.08 -6.65 COMEX黄金 -1.36 -2.19 DCE铁矿石 -2.55 -11.67 LME铜 -4.03 -12.81 IPE布油 -4.61 -5.54 NYMEX原油 -7.05 -7.55 CBOT小麦 -8.17 -18.16 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心；截至日期2022年7月31日 二、全市场基金绩效分析 1、基金概况 从具体收益率看，中国债基指数上涨0.42%，中国混基指数和中国股基指数分别下跌2.95%和3.49%；主要投资于海外市场的QDII产品下跌 1.12%。 图7、本期各类型基金净值表现（%） 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心数据时间：2022.7.1-2022.7.31（下同） 2、股票基金 根据上海证券基金评价中心基金分类标准，将股票型基金分为主动投资股票基金、指数型股票基金及股票分级子基金，为使绩效分析内容具有代表性，本报告分为主动投资股票基金及指数型股票基金两部分分别阐述。 1）主动投资股票基金 本期采取主动操作策略的股票基金平均收益率为-3.32%。从绝对收益率来看，本期完整运作的503只主动投资股票基金中超两成取得正收益，收益率分布区间为-13.69%到13.25%。相对收益方面，超六成（312只）主动投资股票基金跑赢自身业绩比较基准。 从最近一年中国股基指数的平均收益率来看，随着市场担忧在区间拉锯中逐步消化，基本面整体向好。2021年8月到11月，市场呈现中性震荡行情，前期做多情绪达到历史高位并进入过热状态，随即导致市场回调并出现一定程度的波动；后期随着各类利好整体经济和营商环境的务实政策落地，稳预期信号显现，权益市场再次回暖。12月至2022年1月，受海外市场流动性紧张影响，我国市场风险偏好降低，并进入下行 通道。2月，虽然地缘政治摩擦升级对我国股市造成一定情绪上的影响，但是我国经济发展步伐稳健，基本面良好，估值也持续修复，市场 逆势上涨。3月至4月，在俄乌冲突带来的市场负面情绪、美联储紧缩步伐加快对我国资本结构产生的挤压、国内疫情多点扩散、“政策底”出现但“经济底”仍不清晰等诸多因素的共同影响下，我国股市连续两个月出现下跌。5月，随着各项“稳增长”政策在月底前“能出尽出”，叠加国内疫情好转，市场预期有所修复，A股出现反弹迹象。6月，受益于国内疫情防控形势总体向好，A股整体延续上涨趋势。7月，复苏斜率趋于平缓，PMI数据也呈现回踩特点，短期经济压力仍在，本月市场出现回调。截至本期，最近一年中国股基指数累积收益率为-11.14%。 图8、主动投资股票基金最近一年月度及累计收益率（%） 数据来源：Wind上海证券基金评价研究中心 表3、主动投资股票基金表现前三及后三的产品 7月 最近一年 （亿元） 003956.OF 南方产业智选 2017-01-25 13.25 -20.04 4.07 制造业 前三位 006081.OF 海富通电子信息传媒产业A 2018-12-26 12.03 -10.68 3.03 制造业 001048.OF 富国新兴产业A 2015-03-12 11.75 4.08 9.62 制造业 010777.OF 浙商智选家居A 2021-03-19 -13.30 -22.92 0.15 制造业 后三位 005662.OF 嘉实金融精选A 2018-03-14 -13.63 -7.69 6.57 金融业 004805.OF 长信消费精选行业量化A