碳酸锂投资策略周报：供强需弱格局延续，关注终端旺季改善

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 供强需弱格局延续，关注终端旺季改善 碳酸锂投资策略周报 2023年10月13日 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) “投资有风险入市需谨慎” 1、中汽协数据显示，9月，汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%，产销量创历史同期新高。1-9月，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%，较1-8月生产增速回落0.1个百分点，销售增速提升0.2个百分点。中汽协数据显示，9月份，新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。而1至9月份，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%，市场占有率达到29.8%。 2、9月，我国动力和储能电池合计产量为77.4GWh，环比增长5.6%，同比增长37.4%。其中动力电池产量占比约为90.3%。1-9月，我国动力和储能电池合计累计产量为533.7GWh，产量累计同比增长44.9%。其中动力电池产量占比约为92.1%。 碳酸锂产业情况（20231013） 近期驱动方向 供应 原材料 截至上周末澳洲进口锂辉石价格在2565美元/吨，非洲锂辉石进口价格在210美元/吨，国内锂云母市场价格在4700元/吨，美元汇率维持在7.3左右。津巴布韦Arcadia锂矿项目3月份投产，目前正处于产能爬坡阶段。除此以外澳洲、南美锂三角等项目持续开发。锂矿供应增量较大，预计进口锂矿价格短期内仍延续跌势。 空 产量 10月13日当周碳酸锂周度产量7241（-508）吨，开工率48.2%（-3.38%），厂家库存27925（-675）吨。硫酸法产碳酸锂利润-38136元/吨，硫酸盐法39600元/吨，盐湖提锂工艺利润仍较丰厚。以外采锂云母和外采锂辉石为主要原料来源厂家成本倒挂严重，代加工模式盛行，但代加工受制于产品品质要求较高，部分厂家难以企及，不得已停产减产。碳酸锂周度产量下降，库存延续上周趋势较大幅去化。去年碳酸锂价格高位大批项目进场，目前大部分还未落地碳酸锂供应预期较高，市场看空情绪严重，短期终端产销表现不佳，碳酸锂价格仍有下跌趋势，成本倒挂短期内难以改善，预计厂家停产减产规模扩大，产量仍将继续收缩，库存延续去化。 多 进出口 8月碳酸锂进口1.08万吨，环比减少0.11万吨。碳酸锂出口0.09万吨，环比增加0.02万吨。国内碳酸锂现货价格持续下跌，进口窗口逐渐关闭，出口窗口打开，但目前下游扩张仍需进口碳酸锂弥补部分缺口，因此短期内碳酸锂净进口数量仍将维持。 多 下游需求 10月13日当周磷酸铁锂周度开工率60.37%（-3.18%），周产量44156（-2324）吨，三元材料开工率58.52%（-2.34%），周产量14023（-398）吨，锰酸锂周度开工48.3%（+1.41%）周产量1885（+55），钴酸锂开工率51.15%（+3.57%），周度产量1290吨（+90）。新能源汽车厂家产销不及预期，采购量减少倒闭电池厂减产，传导至上游主要应用场景为新能源汽车的磷酸铁锂、三元材料等正极材料厂家减产最终影响到碳酸锂产销。 空 终端需求 3C数码类和国民消费水平密切相关，疫情放开一年“疤痕效应”仍在，经济弱复苏国民消费观念保守，3C类非必需品受冲击较大，手机相机、电脑销量均处于历史同期低位，后续国家扩大内需政策看到实质性利好后3C类消费有望改善，当下仍是偏悲观预期。中汽协数据显示，9月份，新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。而1至9月份，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%，市场占有率达到29.8%。新能源汽车产销相比8月继续改善，但难以匹配产业链扩张预期。车市金九银十旺季对新能源汽车销量有提振作用，但考虑到目前处于补贴退坡阶段且24年初购置税减免政策再次落地，市场仍有一定观望情绪，当下仍处在旺季中，预计近期新能源汽车产销环比继续改善但幅度有限。 空 主要矛盾情况 碳酸锂最大终端需求在于新能源汽车，目前新能源汽车产销表现不佳导致电池厂减产，传导至上游导致碳酸锂厂家需求萎缩。 次要矛盾情况 外采矿石厂家减产停产，产量减量明显，大量新项目还未落地，供应回落碳酸锂止跌。 主要策略 逢高空，运行区间【150000，170000】 诚实·认真·谦让 截至10月13日01基差750点，05基差25550点，1-5月差24800点，电碳全国均价在171000元/吨，工 碳全国均价在160000元/吨，电碳工碳价差11000元/吨。 上周碳酸锂主力期货价格在支撑位150000企稳反弹，厂家现货挺价，1-5月差继续扩大，电工碳价差维持。期现结构仍是近强远弱的back结构，1-5正套可继续持有。 01基差 05基差 碳酸锂价格 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 电碳市场价:全国 工碳市场价：全国 1-5月差 35000 2023/7/222023/8/112023/8/312023/9/202023/10/10 20000 30000 16000 25000 14000 20000 12000 15000 10000 8000 18000 电碳-工碳价差 2023/7/212023/8/102023/8/302023/9/192023/10/9 2022/7/162022/10/242023/2/12023/5/122023/8/20 10000 60004000 5000 2000 0 0 2023/7/21 2023/8/10 2023/8/30 2023/9/19 2023/10/9 2023/7/22 2023/8/11 2023/8/31 2023/9/20 2023/10/10 截至上周末澳洲进口锂辉石价格在2565美元/吨，非洲锂辉石进口价格在210美元/吨，国内锂云母市场价格在4700元 /吨，美元汇率维持在7.3左右。 津巴布韦Arcadia锂矿项目3月份投产，目前正处于产能爬坡阶段。除此以外澳洲、南美锂三角等项目持续开发。锂 矿供应增量较大，预计进口锂矿价格短期内仍延续跌势。 锂辉石进口价格：澳洲 锂辉石进口价格：非洲 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2023/7/13 2023/8/2 2023/8/22 2023/9/11 2023/10/1 美元汇率 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂云母市场价 2022 9000 8000 7000 7.6 7.4 7.2 7 6000 6.8 5000 6.66.4 4000 6.2 3000 6 5.8 5.6 2021/1/12021/5/12021/8/292021/12/272022/4/262022/8/242022/12/222023/4/212023/8/19 10月13日当周碳酸锂周度产量7241（-508）吨，开工率48.2%（-3.38%），厂家库存27925（-675） 吨。硫酸法产碳酸锂利润-38136元/吨，硫酸盐法39600元/吨，盐湖提锂工艺利润仍较丰厚。 碳酸锂利润 碳酸锂周度产量 碳酸锂库存 以外采锂云母和外采锂辉石为主要原料来源厂家成本倒挂严重，代加工模式盛行，但代加工受制于产品品质要求较高，部分厂家难以企及，不得已停产减产。碳酸锂周度产量下降，库存延续上周趋势较大幅去化。去年碳酸锂价格高位大批项目进场，目前大部分还未落地，碳酸锂供应预期较高，市场看空情绪严重，短期终端产销表现不佳，碳酸锂价格仍有下跌趋势，成本倒挂短期内难以改善，预计厂家停产减产规模扩大，产量仍将继续收缩，库存延续去化。 60050 50050 40050 30050 12000 10000 8000 6000 600000硫酸盐法电渗析法硫酸法吸附法 碳酸锂周产量碳酸锂开工率 000 吸附交换法 煅烧浸润法 纳滤法 沉淀法 000 000 000 000 0 2022/12/292023/2/12023/3/12023/3/292023/4/262023/5/262023/6/262023/7/242023/8/212023/9/18 90 80500 70400 60 300 50 200 40 20050 10050 50 4000 2000 0 30100 20 10 -100000 0 -200000 8月碳酸锂进口1.08万吨，环比减少0.11万吨。碳酸锂出口0.09万吨，环比增加0.02万吨。国内碳酸锂现货价格持续下跌，进口窗口逐渐关闭，出口窗口打开，但目前下游扩张仍需进口碳酸锂弥补部分缺口，因此短期内碳酸锂净进口数量仍将维持。 碳酸锂进口 碳酸锂出口 3005020192020202120222023 3050 2019 2020 202120222023 250502550 200502050 150501550 100501050 5050550 5050 0102030405060708091011120 10月13日当周磷酸铁锂周度开工率60.37%（-3.18%），周产量44156（-2324）吨，三元材料开工率58.52% 三元材料产量开工 磷酸铁锂产量开工 （-2.34%），周产量14023（-398）吨，锰酸锂周度开工48.3%（+1.41%）周产量1885（+55），钴酸锂开工率51.15%（+3.57%），周度产量1290吨（+90）。新能源汽车厂家产销不及预期，采购量减少倒闭电池厂减产，传导至上游主要应用场景为新能源汽车的磷酸铁锂、三元材料等正极材料厂家减产，最终影响到碳酸锂产销。 60000 50000 40000 30000 20000 10000 磷酸铁锂周产量磷酸铁锂开工率 120 100 80 60 40 20 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100 三元材料周产量 三元材料开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 00 2022/9/92022/11/182023/1/272023/4/72023/6/162023/8/25 锰酸锂产量开工 钴酸锂产量开工 3500锰酸锂周产量锰酸锂开工率90 300080 70 2500 60 200050 150040 30 1000 20 50010 00 250090 钴酸锂周度产量钴酸锂开工率 80 200070 60 1500 50 40 1000 30 50020 10 00 2022/9/92022/11/182023/1/272023/4/72023/6/162023/8/25 3C数码类和国民消费水平密切相关，疫情放开一年“疤痕效应”仍在，经济弱复苏国民消费观念保守，3C类非必需品受冲击较大，手机、相机、电脑销量均处于历史同期低位，后续国家扩大内需政策看到实质性利好后3C类消费有望改善，当下仍是偏悲观预期。 数码照相机产量 智能手机产量 微电子计算机产量 85000020192020202120222023 750000 14000 2019202020212