碳酸锂周报：碳酸锂长期供强需弱格局未改，反弹空间有限

碳酸锂周报 碳酸锂长期供强需弱格局未改，反弹空间有限 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年10月22日星期天 摘要： 【行情复盘】 本碳酸锂期货自今年7月上市以来价格呈单边下跌走势，主力合约 LC2401从上市挂牌价246000元/吨一路跌到9月27日（中秋国庆假期前2日）最低点145000元/吨，下跌了超40%（101000元/吨），一直到国庆节之后才走出一波突破前高的反弹行情。；10月9日-13日当周碳酸锂期货主力合约LC2401价格上涨了13.73%，但本周开始碳酸锂期货的价格又重新开始走低，本周（10月16日-20日）LC2401下降了9.88%，本周一（10月16日）价格创下近期高点175050元/吨，本周收报151950元/吨。 【重要资讯】 “十一”假期期间多个锂盐厂陆续发布了减停产计划，导致10月碳酸锂开工率下滑至44%，产量预计下滑至3.86万吨，环比下降7.5%。碳酸锂期货在国庆节后一周的反弹行情很大程度上是前期长时间的持续下跌的结果，这在产业链上导致许多锂盐厂检修减产，尤其是外采锂矿石制备碳酸锂的企业因长期亏损而扩大了减停产面积，对锂盐生产端的扰动较大，同时生产企业主动减产检修也可以看出盐厂与贸易商挺价意愿强烈，这进一步强化了市场对碳酸锂减产的预期，给投资资金利用减产预期推升价格提供了机会。 【操作建议】 本轮（上上周）的上涨大概率只是阶段性的反弹，而不是整体走势的彻底逆转，因为如前文所述近期碳酸锂的基本面没有发生根本性变化，长期来看产能过剩、需求萎缩的情况并未改变，因此本人维持中长期下行态势不变的观点，操作上整体应以逢高做空为主；短期在前低145000处可能有一定支撑，可能会容易形成横盘震荡或楔形整理的形态。 一、行情回顾 碳酸锂期货自今年7月上市以来价格呈单边下跌走势，主力合约LC2401从上市挂牌价246000元/吨一路跌到9月27日（中秋国庆假期前2日）最低点145000元/吨，下跌了超40%（101000元/吨），一直到国庆节之后才走出一波突破前高的反弹行情。 10月9日-13日当周碳酸锂期货主力合约LC2401价格上涨了13.73%，但本周开始碳酸锂期货的价格又重新开始走低，本周（10月16日-20日）LC2401下降了9.88%，本周一（10月16日）价格创下近期高点175050元/吨，本周收报151950元/吨。 碳酸锂期货在国庆节后一周的反弹行情很大程度上是前期长时间的持续下跌的结果，这在产业链上导致许多锂盐厂检修减产，尤其是外采锂矿石制备碳酸锂的企业因长期亏损而扩大了减停产面积，对锂盐生产端的扰动较大，同时生产企业主动减产检修也可以看出盐厂与贸易商挺价意愿强烈，这进一步强化了市场对碳酸锂减产的预期，给投资资金利用减产预期推升价格提供了机会。 二、基本面 （一）供给 中秋国庆假期期间多个锂盐厂陆续发布了减停产计划，导致10月碳酸锂开工率下滑至44%，产量预计下滑至3.86万吨，环比下降7.5%。锂盐厂选择减产的原因是前期的价格下跌已经跌破了许多外采锂矿石制备碳酸锂企业的生产成本，外采矿石制备碳酸锂的锂盐厂持续亏损。根据业内数据，2023年上半年，不同的原生料提锂的成本大约分别为： 锂辉石提锂：34.1万元/吨、锂云母提锂：11.6万元/吨、盐湖卤水提锂：3.0万元 /吨。在锂矿石提锂中，原料成本占比高达80%以上，（锂辉石提锂成本占比为5.3%、锂云母提锂成本占比为82.7%），而国内盐湖卤水的原材料成本占比约为55%。虽然碳酸锂价格下跌过程中锂辉石与锂云母价格也跟随下跌，但原料矿石的跌幅相对于碳酸锂的较小。7月21日至9月28日，碳酸锂期货2401合约价格由246000元/吨跌至150000 元/吨，跌幅达39%；99.5%电池级碳酸锂现货的价格由287760元/吨跌至168920元/吨，跌幅达41%；锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格由3495美元/吨跌至2860美元/吨，跌幅为18%；锂云母价格由7125元/吨跌至4600元/吨，跌幅为35%。 此外，盐湖也因为季节原因导致提锂的产量出现一定下滑。锂电回收方面，由于废料回收价格较高，经济性较差，产量缩减。这些都导致碳酸锂的供给端较之前有所收缩。 （二）需求 1—9月，中国纯电动新能源汽车产量为446.14万辆，同比增长21.2%；中国纯电动新能源汽车销量为446.84万辆，同比增长25%，同比增速有所下降。动力电池每月产量的同比数据和动力电池每月装车量的同比数据都在下滑。消费电子方面，2023年智能手机的出货量为2018年以来同期最低水平，消费电子整体消费仍然疲软，在未有创新革命性产品推出与消费整体不振的情况下，2023年消费电子出货量难有起色。综合来看，碳酸锂远期供给过剩需求萎缩的格局并未改变，长期来看价格中枢仍将下移。 （三）库存 行业数据显示，自2021年以来锂产业链下游的锂离子电池成品库存持续累积，绝对数值和同比数据都持续上升，这也显示出下游需求方接货偏淡。 （四）基差 在价格下跌阶段，7月21日至9月28日，碳酸锂期货主力合约LC2401由246000 元/吨跌至150000元/吨，跌幅达39%；99.5%电池级碳酸锂现货的价格由287760元/吨跌至168920元/吨，跌幅达41%。可以看到，在价格下跌阶段期货价格和现货价格的下跌幅度基本一致。 在价格上涨阶段，10月9日至16日，碳酸锂期货主力合约LC2401由150000元/吨涨至最高175050元/吨，（期货涨了25050元/吨），涨幅为16.7%，，而99.5%电池级碳酸锂现货平均价则由169000元/吨涨至173000元/吨，（现货涨了4000元/吨），涨幅2.3%。可以看到，在价格上涨阶段期货价格和现货价格的上涨幅度有明显差异。现货与期货涨幅差距如此之大，很大原因是期货市场的沉淀资金比现货市场更多，期货市场的投资者结构也比现货市场的参与者结构也更为复杂。期货市场的投资者除了有套保需求的产业客户之外，还有投机者和套利者。此外还有一部分原因是目前的期货主力合约LC2401的价格反映的是市场对明年1月交割的碳酸锂的价格的预期，而现货价格则反映的是市场供需双方对当下碳酸锂价格的博弈后的成交价。这里就可以看出本轮碳酸锂期货价格的上涨有很大原因是由期货市场的投机资金推动，有投机资金利用减产预期炒作的可能性。 三、资金面和技术面 碳酸锂期货价格前期持续下跌也在资金面和市场情绪上给本轮止跌反弹做好了充分的铺垫。正因前期跌势过于迅猛，随着部分空头平仓，价格在9月27日放量触底，自此 碳酸锂价格迎来反弹。在10月16日成交量再次放大，表明多空双方在当前位置争夺激烈，当日价格扭转涨势而收跌，开启碳酸锂本周的下行走势。周K线图上本周的跌幅几乎快要抹平上周的涨幅，但收盘价未低于上周周k线的开盘价，因此未形成‘阴包阳’的反转信号，价格临近前低145000处可能有一定支撑，短期看在当前位置可能会有一段时间的盘整。 四、观点小结和操作建议 本轮（上上周）的上涨大概率只是阶段性的反弹，而不是整体走势的彻底逆转，因为如前文所述近期碳酸锂的基本面没有发生根本性变化，长期来看产能过剩、需求萎缩的情况并未改变，因此本人维持中长期下行态势不变的观点，操作上整体应以逢高做空为主；短期在前低145000处可能有一定支撑，可能会容易形成横盘震荡或楔形整理的形态。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211