招期有色工业硅周报：供强需弱格局，盘面波动较大

期货研究报告|商品研究 供强需弱格局，盘面波动较大 ——20240602招期有色工业硅周报 （2024年05月27日-2024年05月31日） •研究员-马芸 •mayun@cmschina.com.cn •联系电话：18682466799 •资格证号：Z0018708 2024年06月02日 观点 观点定性详情 核心观点震荡 价格偏多 估值偏空 短期来看，硅价估值偏低，资金面较活跃，结合能耗相关热度影响波动较大。需求端近期未有明显改善，但近期资金影响主导，建议关注持仓变化；中期来看，供给过剩格局并未改善，缺乏明显驱动，关注行业整合出清情况，持震荡思路。 风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 本周主力合约从周一的12,710区间内震荡上涨至周五收于12,835点。新疆通氧553报12,700元/吨，昆明421报13,850元/吨，四川421报13,400元/吨，本周价格波动不大。基差大幅收窄，持仓量为41.5万手，较上周末增加2.4万手。 供应 偏空 本周工业硅产量增加330吨至93，240吨，环比+0.36%。本周开炉数量增加2台，云南地区增加2台，四川增 加4台，新疆地区减少1台。分地区看，新疆地区产量环比-1%，四川地区环比+11%，云南地区环比+4%。 四川地区五月电价下降0.06元，其他原材料价格稳定。新疆553、云南421、四川553生产成本估计为12,085元/吨、12,974元/吨、13,164元/吨，与上周相比持稳。主产区的亏损状况由于现货市场价格稳定，呈现出较小的波动幅度。 库存偏空本周社会库存累库0.7万吨至39.3万吨。目前库存仍处历史高位。广期所仓单库存达28.26万吨，本周内一 直在小幅增加。 本周多晶硅产量下降至43,350吨，库存突破30万吨。复投料、致密料、菜花料均价38、36、33元/吨，较 需求-多晶硅偏空 上周价格保持不变。光伏产业链价格持稳。五月电池片、硅片排产偏强，同比+38.9%、+37.8%。多晶硅毛利率继续下跌至23.39%。 需求-有机硅偏空本周DMC产量减少700吨至40,800吨，环比-1.7%。库存减少500吨，环比-0.99%。均价本周回调至13,650元 需求-铝合金 偏多 24号ADC12均价20,550元/吨，A356均价21,750元/吨，环比波动不大。再生铝合金开工率下降至58.6%，原 生铝合金达50%。4月乘用车、新能源车产量同比+13.1%、+53.6%。 /吨，环比上涨0.36%。产业链产品硅油、D4价格持稳。DMC毛利率小幅回调至-15.62%。 需求-出口偏多工业硅4月出口量走强，同比+56%，环比+4.3%。 2 2.4 全国主要区域553日度均价（万元/吨） 不通氧553-华东不通氧553-昆明不通氧553-四川通氧553-华东通氧553-昆明通氧553-新疆 2.4 离岸工业硅553日度均价（万元/吨） 不通氧553-黄埔港不通氧553-天津港通氧553-黄埔港通氧553-天津港 2.1 2.1 1.8 1.8 1.5 1.5 1.2 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24 1.275 1.2 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24 1.295 1.7 1.6 工业硅99日度均价（万元/吨） 99-天津港99-新疆 1.28 2.1 1.8 1.5 1.2 1.34 2.4 工业硅421日度均价（万元/吨） 421-华东421-有机硅用-华东421-黄埔港 421-天津港421-昆明421-有机硅用-昆明 421-四川 1.5 1.4 1.3 1.2 Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24 3 工业硅基差（元/吨） 华东通氧553基差华东421基差 0 3,200 2,400 1,600 800 0 -800 -1,600 Jun-23 0 Aug-23 Oct-23 Dec-23 Feb-24 Apr-24 0 0 0 0 -20 -40 -60 工业硅月间价差（连1-连4） -80 -1,00 -1,200 工业硅持仓情况 工业硅持仓量（万手）主力合约收盘价 47 44 41 38 35 32 29 26 23 20 17 14 11 8 15,700 15,000 14,300 13,600 12,900 12,200 11,500 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 工业硅活跃合约流动性 Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24 4 工业硅主产地电价（元/千瓦时）新疆伊犁电价（元/千瓦时） 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 新疆伊犁云南德宏四川凉山福建三明 21-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0124-05 0.44 0.42 0.4 0.38 0.36 0.34 0.32 201920202021202220232024 0.38 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 云南德宏电价（元/千瓦时）四川凉山电价（元/千瓦时） 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 201920202021202220232024 0.54 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 201920202021202220232024 0.52 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 硅石价格（元/吨）新疆硅石价格（元/吨） 700 650 600 550 500 450 400 新疆云南湖北 530 525 520 515 510 505 500 495 490 20202021202220232024 21-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-02 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南硅石价格（元/吨）湖北硅石价格（元/吨） 510 490 470 450 430 410 390 370 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 650 600 550 500 450 400 350 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6 硅煤价格（元/吨）新疆精煤价格（元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 新疆精煤宁夏精煤 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 20202021202220232024 19-0620-0120-0821-0321-1022-0522-1223-0724-02 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 宁夏精煤价格（元/吨） 4,300 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 800 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7 石油焦均价（元/吨）电极均价（元/吨） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 炭电极石墨电极 21-0622-0122-0823-0323-1024-0521-0121-0822-0322-1023-0523-12 木片价格（元/吨）木炭价格（元/吨） 630 600 570 540 510 480 450 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 新疆工业硅成本（元/吨） 12085 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 四川工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 13164 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 12974 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9 新疆工业硅利润（元/吨）四川工业硅利润（元/吨） 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 201920202021202220232024 (1,217.65) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 201920202021202220232024 (2,787.06) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南工业硅利润（元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 201920202021202220232024 (1,413.53) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 四川工业硅产量（吨） 新疆工业硅产量（吨） 云南工业硅产量（吨） 14,000 11,000 8,000 5,000 2,000 2021202220232024 8210 54,000 47,000 40,000 33,000 26,000 19,000 12,000 20212022202320242021202220232021 49170 7860 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 工业硅周度产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 地区 总炉数 本周开炉 上周开炉 变化量 四川 112 45 41 +4 新疆 220 165 166 -1 云南 138 36 34 +2 全国合计 749 347 345 +2 201920202021202220232024 9.324 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11 工业硅社会库存总计（万吨）工业硅社会库存：天津港（万吨） 201920202021202220232024 39.3 48 40 32 24 16 8 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024 4.2 5 4 3 2 1