美联储偏鹰情绪压制，后续基本面或支撑金属价格

工业金属：政策端或持续发力，备库预期仍在 国内来看，商务部发言人表示，商务部将会同相关部门落实前期已经出台的政策，包括家居、汽车、电子产品等领域，确保这些政策的落地见效。海外方面，本周美联储利率公布值5.5%，与市场预期一致，但美联储主席鲍威尔释放较为鹰派声音，令美元指数走高。另外经合组织表示，将2023年全球经济增长预测上调至3.0%，将2024年预测下调至2.7%。继续看好顺周期板块表现，关注产业长逻辑通顺，供应相对刚性的铜铝板块。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：供给短期相对宽松，铜价震荡下行 本周LME铜、SHFE铜收8199美元/吨、68210元/吨，周度依次变动-2.5%、-2.25%。供应端，Q4生产端干扰整体或低于预期，如Las Bambas铜矿等矿山“武装保护期”有所延长，另外部分矿山的新投产和改扩建项目也正按计划推进。据SMM，CSPT小组已敲定2023年Q4的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，环比Q3持平。 需求端，下游采购积极性开始恢复，节前备货情绪开始显现；华南地区由于到货不多且下游接货意愿提高，其库存略有下降，铜价下行对于下游备货情绪有所提振，市场交投有所好转。库存端，本周五LME铜库存16.29万吨，环比上周提升13.62%。 铝：供给刚性较强，铝价继续上行 本周LME铝、SHFE铝收2251美元/吨、19620元/吨，周度依次变动+2.5%、+1.47%。供应端，本周电解铝运行产能约4284万吨，暂未有集中性减产及复产预期出现，另外行业铝水比例小幅下降，铸锭量略有增加。进口方面，近期铝锭进口窗口持续打开，8月国内原铝净进口量达12.8万吨，主要来源地为俄罗斯及东南亚。需求端，本周国内铝下游开工小幅走弱，主因光伏用铝受下游高库存影响有所下滑，同时建筑型材维持疲软态势，另外高位铝价情况下，下游补库积极性有所削弱。库存端，本周四中国电解铝现货库存为52.2万吨，较上周四增加0.3万吨。 锡：需求尚可，锡价小幅波动 本周LME锡、SHFE锡收26395美元/吨、218790元/吨，周度依次变动+2.03%、-0.08%。供给端，据SMM，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为63.75%，环比上周减少0.72pct，其中云南地区部分冶炼企业明显受到矿端干扰，冶炼企业开工率为66.3%，环比上周减少1.15pct。需求端，据SMM，金九银十催化下，国内8月份样本企业锡焊料产量8252吨，环比增加4.5%，预计9月锡焊料产量8252吨，开工率为84.23%，环比1.3pct。库存端，本周五LME锡库存为6920吨，环比上周五减少95吨。 锌：开工率尚可，锌价略有提升 本周LME锌、SHFE锌收2556美元/吨、22055元/吨，周度依次变动+1.63%、+0.64%。供给端，国内大型矿山多为正常生产，出矿量稳定，本周精炼产能延续小幅增长态势。需求端，本周镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率依次为64.47%、51.73%、62.4%，环比上周变动+0.61%、+4.11%、-0.3%，另外主要锌产品出口情况良好，2023年8月出口电池为13.88亿个，同比增加0.25%，环比增加18.94%；出口镀锌板为98.87万吨，同比增加31.05%，环比增加14.33%；出口压铸锌合金为234.19吨，同比增加11.4%，环比增加13.36%。库存端，本周SMM七地锌锭库存总量为9.44万吨，环比略有去库。 能源金属：新能源需求释放趋势依旧向好，短期锂价仍在探底 新能源需求释放趋势依旧向好，国内来看，特斯拉、上汽、蔚来、零跑等降价下，新能源车销量有望持续走高，海外来看，美国新能源车市场潜力可观，据芝能汽车，2023年8月，美国共售出12.63万辆新能源汽车，其中包括9.91万辆纯电动汽车和2.72万辆插电式混合动力汽车，同比增长71.5%。不过由于行业库存高企、产能过剩等因素，短期锂价仍在探底。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：产业链博弈情绪浓厚，锂价承压 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为17.2万/吨和16.3万元/吨，环比上周依次变动-7.3%、-5.2%。供给端，精矿进口量有所波动，2023年8月中国锂辉石精矿进口量约为22.83万吨，约2万吨LCE，环比减少38.6%，进口均价约为2404美元/吨，主要系品位波动等因素影响。另外外购精矿成本高企下，冶炼企业成本倒挂，存在减停产情况，致使锂盐供给量略有下滑。需求端，新能源车整体需求未有实质性改善，产业链排产不及预期，正极厂家对原料消耗量略显不足，叠加碳酸锂价格持续下跌，下游谨慎采购。 镍：需求表现一般，镍价小幅波动 本周电解镍、硫酸镍价格依次为16.46万元/吨、3.24万元/吨，较上周依次变化-2.0%、+1.6%。供给端，印尼矿端扰动仍在，目前具体法案落地及执行情况还有待观察，矿山获得新的配额审批更为严格导致发放速度缓慢，菲律宾镍矿石进口增量可观，电解镍企业开工率维持高位，硫酸供给略显偏紧。需求端，8月国内经济动能稍有恢复，制造业PMI连续3个月回升，镍铁等需求略有提升，不过三元前驱体产能过剩下，总体开工率仍不高，硫酸镍需求未见明显改善。 钴：需求未见明显改善，钴价偏弱运行 本周电解钴、硫酸钴价格依次为25.30、3.70万元/吨，环比上周持平。 供给端，钴原料进口略有提升，2023年8月中国钴湿法冶炼中间品进口量约为0.72万金属吨，环比增加14%。电解钴由于保交储的量，冶炼厂产量持稳；硫酸钴受亚运会及原料价格偏高的影响，整体产量略有下滑。需求端，3C需求未见明显复苏，新能源需求持续修复中，三元材料市场持续弱势，成交多以长单为主，头部大厂订单稳定，九月排产变化不大。 稀土：订单尚可，稀土价格企稳 本周五镨钕氧化物价格为52.5万元/吨，周度环比持平。供给端，缅甸封关影响下，进口离子型矿数量预期减少，不过下半年指标仍存不确定性，另外分离企业及金属企业生产稳定，产量变化不大，前期个别企业停产，影响有限，目前整体开工稳定，供应稳定。需求端，近期钕铁硼企业订单陆续有增加，整体开工有所提升，Q4终端订单有继续好转预期，新能源汽车、风电、家电、3C电子等需求或存提升空间。 建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美联储维持利率不变，持续看好黄金配置价值 本周COMEX黄金周五收盘价1944.9美元/盎司，较上周下跌0.04%，COMEX白银周五收盘价23.82美元/盎司，较上周上涨2.21%。美国至9月16日当周初请失业金人数减少2万至20.1万，低于预期值22.5万，为今年1月以来的最低水平。另外美联储大幅上调了今年的经济增长预期，美联储FOMC经济预期显示，2023至2025年底美国GDP增速预期中值分别为2.1%、1.5%、1.8%（6月预期分别为1.0%、1.1%、1.8%）；2023至2025年底失业率预期中值分别为3.8%、4.1%、4.1%（6月预期分别为4.1%、4.5%、4.5%）。不过美国9月Markit制造业PMI初值为48.9，创两个月新高，超过预期的48.2，也超过8月的47.9，但仍然位于荣枯线下方，且为连续第五个月陷入萎缩。鉴于美国仍然存在衰退预期，黄金依旧具备良好的配置价值。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数普遍上涨。上周A股5个交易日内，上证综指上涨0.47%，日均成交量2763.4亿元人民币，环比下降9.21%；深证综指上涨0.34%，日均成交量3739.1亿元人民币，环比下降11.47%；有色金属指数下跌1.77%。个股方面，涨幅前三的公司为东睦股份（8.51%）、银邦股份（4.57%）、嘉元科技（1.83%）；跌幅前三的公司为国城矿业（-9.41%）、云南锗业（-8.7%）、西部超导（-7.68%）。北上资金持股方面，本周北上资金主要增持银泰黄金、西部矿业等。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：政策端或持续发力，备库预期仍在 国内来看，商务部发言人表示，商务部将会同相关部门落实前期已经出台的政策，包括家居、汽车、电子产品等领域，确保这些政策的落地见效。海外方面，本周美联储利率公布值5.5%，与市场预期一致，但美联储主席鲍威尔释放较为鹰派声音，令美元指数走高。另外经合组织表示，将2023年全球经济增长预测上调至3.0%，将2024年预测下调至2.7%。继续看好顺周期板块表现，关注产业长逻辑通顺，供应相对刚性的铜铝板块。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：供给短期相对宽松，铜价震荡下行 本周LME铜、SHFE铜收8199美元/吨、68210元/吨，周度依次变动-2.5%、-2.25%。供应端，Q4生产端干扰整体或低于预期，如Las Bambas铜矿等矿山“武装保护期”有所延长，另外部分矿山的新投产和改扩建项目也正按计划推进。据SMM，CSPT小组已敲定2023年Q4的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，环比Q3持平。需求端，下游采购积极性开始恢复，节前备货情绪开始显现；华南地区由于到货不多且下游接货意愿提高，其库存略有下降，铜价下行对于下游备货情绪有所提振，市场交投有所好转。库存端，本周五LME铜库存16.29万吨，环比上周提升13.62%。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：供给刚性较强，铝价继续上行 本周LME铝、SHFE铝收2251美元/吨、19620元/吨，周度依次变动+2.5%、+1.47%。供应端，本周电解铝运行产能约4284万吨，暂未有集中性减产及复产预期出现，另外行业铝水比例小幅下降，铸锭量略有增加。进口方面，近期铝锭进口窗口持续打开，8月国内原铝净进口量达12.8万吨，主要来源地为俄罗斯及东南亚。需求端，本周国内铝下游开工小幅走弱，主因光伏用铝受下游高库存影响有所下滑，同时建筑型材维持疲软态势，另外高位铝价情况下，下游补库积极性有所削弱。库存端，本周四中国电解铝现货库存为52.2万吨，较上周四增加0.3万吨。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：新能源需求释放趋势依旧向好，短期锂价仍在探底 新能源需求释放趋势依旧向好，国内来看，特斯拉、上汽、蔚来、零跑等降价下，新能源车销量有望持续走高，海外来看，美国新能源车市场潜力可观，据芝能汽车，2023年8月，美国共售出12.63万辆新能源汽车，其中包括9.91万辆纯电动汽车和2.72万辆插电式混合动力汽车，同比增长71.5%。不过由于行业库存高企、产能过剩等因素，短期锂价仍在探底。 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.1.锂：产业链博弈情绪浓厚，锂价承压 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为17.2万/吨和16.3万元/吨，环比上周依次变动-7.3%、-5.2%。供给端，精矿进口量有所波动，2023年8月中国锂辉石精矿进口量约为22.83万吨，约2万吨LCE，环比减少38.6%，进口均价约为2404美元/吨，主要系品位波动等因素影响。 另外外购精矿成本高企下，冶炼企业成本倒挂，存在