非银金融周报：非银板块将显著受益市场情绪修复

投资要点：“地量”成交后市场情绪有望逐步修复，非银有望迎来反弹，个股推荐中国平安、中国财险、中信证券、华泰证券，建议关注东方财富、新华保险、中国太保、中国人寿。 本周行业动态 市场表现：本周（9.18~9.22）上证指数上涨0.47%，非银金融板块整体上涨1.94%，其中保险行业上涨2.22%，证券行业上涨1.98%，多元金融行业上涨0.43%。本周日均股基成交额7592.39亿，较前周下降9.31%。 本周日均两融余额16089.29亿，较前周上涨0.48%。 行业要闻：1）证监会：拟对上市公司现金分红规则进行修改；2）全国银行同业拆借中心：公布2023年9月份LPR报价。 下周投资观点 保险板块：政策不断加码有望夯实经济复苏动能利好板块资产端，负债端开门红催化在即，四季度板块胜率较高，建议左侧布局。本周市场对银保渠道的关注度较高，9月18日有多家媒体报道多家保险公司于近期关闭银保渠道，根据我们的分析，此次短期关闭是响应国家金融监管总局人身险部前期向各人身险公司下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》的具体落实，短期来看，《通知》可能会对银保渠道的短期保费销售造成一定影响，但长期将显著利好保险公司银保业务发展。本周地产政策方面又有进展，9月20日，广州成为全国一线城市中首个部分放开限购的城市，地产政策的持续放松有望持续提振居民购房意愿，改善房地产行业经营压力，从而修复市场对保险公司资产质量的预期，随着“金九银十”的到来，相关政策效果的逐步显现有望助力我国经济持续稳步复苏，持续改善保险公司资产端环境。从负债端来看，由于今年各公司更早的完成了2023年的业绩目标，故而都将更早启动开门红，个别公司开门红产品已经上市，预计在各公司积极准备以及银行存款利率再次下调的背景下保险销售仍有望超预期，我们保持对开门红前期两位数正增的判断，有望超出市场预期，从而对板块股价构成积极催化。随着时间即将步入四季度，根据往年经验来看，保险板块四季度获取超额收益的概率较高，建议左侧积极布局。个股推荐受益地产政策以及外资流入的中国平安以及业绩更为稳健的高股息标的中国财险，同时建议关注下半年业绩趋势更好的新华保险、转型更为领先的中国太保、后续负债端更为稳定的中国人寿。 券商板块：本周市场成交出现“地量”，市场底或将近，建议左侧布局券商股。本周A股成交活跃度达到冰点，连续2天市场成交低于6000亿，仅周五成交额突破7000亿，本周日均成交额仅为6510亿元，为今年日均成交额最低的一周，而往往成交出现“地量”也就意味着市场处于底部区域，市场底或将临近，后续在市场有望反弹的背景下券商股有望再次迎来一波行情。本周证监会政策不断，9月18日，券商中国报道称，证监会近期拟对上市公司现金分红规则进行修改，涉及《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》等一系列规则。从近期证监会持续不断的动作和举措都无不显示出监管层对于“活跃资本市场、提振投资者信心”的坚定决心，预计后续还会有相关政策推出，对券商板块股价持续成有利催化，依旧看好板块后续股价表现。本周，中美双方商定成立经济领域工作组，有望显著缓解外资流出压力，从而吸引外资流入A股对股市形成有力支撑。展望后续，不论从市场走势还是资本市场改革政策，都将有望迎来改善和催化，从而对券商板块形成显著利好，个股推荐传统券商龙头中信证券、华泰证券，建议关注财富管理龙头东方财富。 风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 1.本周行业动态 1.1市场表现 截至2023年9月22日，本周（9.18~9.22）上证指数上涨0.47%，非银金融板块整体上涨1.94%，其中保险行业上涨2.22%，证券行业上涨1.98%，多元金融行业上涨0.43%。 本周日均股基成交额7592.39亿，较前周下降9.31%。本周日均两融余额16089.29亿，较前周上涨0.48%。 图表1：周日均股基成交额及环比 图表2：周日均两融规模及占比 1.2行业要闻 1）国家金融监督管理总局：同意筹建申能财险 2023年9月19日，国家金融监管总局网站显示，申能财产保险股份有限公司的筹建申请已于近日获得同意批复。申能财险注册资本达100亿元，8家发起公司均具有国资背景，拟任董事长龚德雄目前任申能集团副总裁、东方证券党委书记。 2）证监会：拟对上市公司现金分红规则进行修改 2023年9月18日，券商中国报道称，证监会近期拟对上市公司现金分红规则进行修改，涉及《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》和《上市公司章程指引》等一系列规则，交易所将同步修订相关规则。其中，对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因；对长期大额财务性投资但分红比例偏低公司，强化披露要求，督促加大分红力度；进一步便利中期分红程序；研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司进一步倾斜；鼓励基金公司发行红利基金产品；加强对超出能力分红企业的约束。 3）全国银行同业拆借中心：公布2023年9月份LPR报价 2023年9月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR为4.2%，上月为4.2%。本月LPR报价维持不变。 4）国新办：举行经济形势和政策国务院政策例行吹风会 2023年9月20日，国新办举行经济形势和政策国务院政策例行吹风会。会议指出：1）目前，内外部看空中国、唱衰中国的杂音不少，这种论调过去从来没有实现过，现在和未来也注定不会实现；2）人民币对美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部，还应该综合全面看待，更加关注人民币对一篮子货币汇率的变化；3）7月中旬以来，得益于国内经济稳步回升向好，人民币对一篮子货币是稳中有升的，受美元指数走强影响，对美元双边汇率有所走贬，对非美元货币保持了相对强势；4）人民银行、外汇局将坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险；5）预计超过九成符合条件的借款人可在第一时间充分享受政策红利，其他借款人的存量房贷利率也将在10月底前完成调整；6）货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间。人民银行将继续精准有力实施好稳健的货币政策，加强逆周期调节和政策储备。 5）央视新闻：中美成立经济领域工作组成立 2023年9月22日，央视新闻报道称，为落实中美两国元首巴厘岛会晤重要共识，根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长珍妮特·耶伦达成的共识，中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。 6）中基协：发布2023年8月私募基金行业数据 2023年9月18日，中国证券投资基金业协会发布2023年8月私募基金行业数据。截至8月底，证券期货经营机构私募资管业务规模合计13.34万亿元（不含社保基金、企业年金），较上月底减少900.52亿元，降低0.7%；8月，证券期货经营机构当月共备案私募资管产品878只，设立规模451.57亿元。 1.3重点公司动态 阳光保险：2023年1月-8月，公司附属子公司阳光财险、阳光人寿分别实现原保险保费收入人民币294.98亿元、551.57亿元；8月当月保费收入分别为38.44亿元、44.11亿元。 中国太平：2023年1月-8月，公司附属公司太平人寿、太平养老保险、太平财险分别累计实现原保险保费收入人民币1226.20、66.55、208.82亿元，同比+11.57%、+23.51%、+9.02%。8月当月保费收入分别为97.59、5.41、23.39亿元，分别同比+10.24%、-3.15%、+5.46%。 东方财富：（1）首次以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份数量为500.01万股，占公司总股本的0.03%，耗资7676.36万元；（2）全资子公司天天资金因业务发展需要，与光大银行上海分行继续开展为期一年的合作，并为子公司提供主债权最高余额合计为10亿元的担保。 长城证券：张巍先生因工作调整拟辞去董事长，在公司董事会选举产生新任董事长前将继续履行董事长、董事及董事会战略与发展委员会主任委员职责。 财通证券：向专业投资者公开发行的公司债券获得中国证监会注册批复。 哈投股份：公司全资子公司哈投嘉信参与投资设立的哈尔滨深哈私募基金合伙企业（有限合伙）已完成中国证券投资基金业协会备案。 经纬纺机：公司以股东大会决议方式主动终止公司股票上市，转而申请在全国中小企业股份转让系统转让。除恒天集团与中纺机集团外，其余股东可行使现金选择权，以9.24元/股的行权价格全部或部分申报行使现金选择权。 光大证券：公司全资子公司光大国际已完成了不超过3亿美元或等值货币的增资，实际增资币种和金额为港币23.35亿元。光大国际的实缴资本由港币50.65亿元增至港币74亿元。 招商证券：公司向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元次级公司债券的注册申请获证监会批复。 东方证券：公司向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元公司债券的注册申请获证监会批复。 中国人寿：公司执行董事利明光先生转任第七届董事会战略与资产负债管理委员会委员，不再担任风险管理与消费者权益保护委员会委员。 财通证券：公司向专业投资者公开发行面值总额不超过80亿元次级公司债券的注册申请获证监会批复。 长城证券：提请公司股东大会选举长城基金董事长王军为长城证券董事，随后拟任董事长。 中信证券：公司子公司华夏基金发布公告，董事长杨明辉因工作需要离任，张佑君为新任董事长。 天茂集团：公司拟收购国华人寿持有的华瑞保险60%股权。 吉林敖东：董事会审议通过《关于回购部分社会公众股份的议案》，公司决定以自有资金不少于人民币1.00亿元（含），不超过人民币1.50亿元（含），回购部分社会公众股份，回购价格不超过人民币20.00元/股。 2.投资建议 保险板块：政策不断加码有望夯实经济复苏动能利好板块资产端，负债端开门红催化在即，四季度板块胜率较高，建议左侧布局。本周市场对保险行业的政策变化关注度较高，9月18日有多家媒体报道多家保险公司于近期关闭银保渠道，根据我们的分析，此次短期关闭是响应国家金融监管总局人身险部前期向各人身险公司下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》（下称《通知》）的具体落实，短期来看，《通知》要求银保渠道的佣金费用设定上限及递延支付并要求实现“报行合一”一定程度上会降低银行代销保险产品的利润空间，可能会对银行销售保险产品的积极性有所影响，同时随着产品的重新报备和切换预计将一定程度上影响到短期的产品供给，从而对银保渠道的短期保费销售造成一定影响。但中长期来看，《通知》对于银保渠道的佣金费用假设和结构的完善将推动银保渠道的竞争趋于理性、利好该渠道长期健康发展，当前在储蓄型险种热销、客户“存款搬家”的背景下，部分中小险企存在竞争粗放的问题，《通知》在一定程度上叫停了该行为，有助于保险公司基于自身实际经营和盈利情况出发，对银保渠道的费用进行重新梳理，进而有望推动银保渠道长期健康发展、不断提高银保渠道的价值贡献水平，相较而言，此次费用的压降和报行合一将利于具有规模和资源优势的头部公司。本周地产政策方面又有进展，9月20日，广州市人民政府办公厅发布《广州市人民政府办公厅关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知》，广州成为全国一线城市中首个部分放开限购的城市，这也反映了后续房地产政策更大范围更大力度的逐步放松将指日可待，有望持续提振居民购房意愿，改善房地产行业经营压力，从而修复市场对保险公司资产质量的预期。结合此前发布的8月金融和经济数据，均表明我国经济处于稳步复苏之中，随着“金九银十”的到来，相关政策效果的逐步显现有望助力我国经济持续稳步复苏，持续改善保险公司资产端环境。9月18日