非银金融周报：情绪修复有望带动市场回暖，非银受益

投资要点：二十大顺利召开，为我国未来经济发展指明方向，预计将对市场整体注入信心，非银板块在持续的下跌之后有望迎来反弹机会，建议关注前期超跌的券商龙头以及业绩相对更好的寿险标的。 上周行业动态市场表现： 截至2022年10月14日，上周（10.10~10.14）上证指数上涨1.84%，非银金融板块上涨2.51%，其中保险行业上涨0.99%，证券行业上涨3.92%，多元金融行业上涨2.50%；上周日均股基成交额7964.64亿，较前周上涨8.53%；上周日均两融余额15400.60亿，较前周下降1.70%。 行业要闻： 1）证监会：核准14家证券公司的科创板做市商资格； 2）央行：9月新增信贷、社融超预期； 3）央行：发布央行条法司文章《践行全面依法治国方略加快金融法治体系建设》； 4）证监会：就修订《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》公开征求意见； 下周投资观点 1）证券：经过长时间、大幅度的回调，证券板块估值已逼近底部，板块进入政策、市场行情敏感期。随着政策支持力度持续释放、流动性宽裕预期加强以及居民财富配置迁移日益明确，证券板块基本面长期向好趋势不改，短期盈利状况有望改善。复盘过去，四季度进入对来年政策和市场预期的切换期，证券板块往往表现相对活跃。我们认为，配置证券板块正当时，板块向下空间有限，收获绝对收益胜率较大。 2）保险：当前位置我们认为保险板块在极低估值背景下有望迎来反弹。 二十大顺利召开将有效提振市场信心，保险板块beta属性将充分受益市场反弹，同时随着四季度我国经济的持续发力有望推动社融增速保持平稳，地产政策的发力也将改善保险公司资产质量预期，对于保险股均构成明显利好；从负债端来看，当前各公司23年开门红工作已陆续启动，市场目前预期较为谨慎，预计后续仍有望超预期，从而催化股价。我们认为保险板块在四季度有望迎来一波触底反弹行情，主要的推动因素在于地产政策的催化、经济的持续复苏、市场情绪和信心的修复、开门红业绩的边际改善。 风险提示 政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧 1.上周行业动态 1.1.市场表现 截至2022年10月14日，上周（10.10~10.14）上证指数上涨1.84%，非银金融板块上涨2.51%，其中保险行业上涨0.99%，证券行业上涨3.92%，多元金融行业上涨2.50%。 上周日均股基成交额7964.64亿，较前周上涨8.53%；上周日均两融余额15400.60亿，较前周下降1.70%。 图表1：周日均股基成交额及环比 图表2：周日均两融规模及占比 1.2.行业要闻 1）证监会：核准14家证券公司的科创板做市商资格 截至10月14日，经证监会核准，14家证券公司取得了科创板做市交易业务资格，标志着部分证券公司已具备开展科创板股票做市交易业务的条件。首批获得科创板做市商试点资格的8家券商为申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券。第二批获批券商共6家，分别为中信证券、国泰君安、招商证券、兴业证券、东吴证券、浙商证券。 2）央行：9月新增信贷、社融超预期 中国9月金融数据发布，M2、社融、新增贷款增速均超预期。数据显示，中国9月M2同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高3.8个百分点；人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元；社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。9月末社会融资规模存量为340.65万亿元，同比增长10.6%。 3）央行：发布央行条法司文章《践行全面依法治国方略加快金融法治体系建设》央行于13日发布央行条法司文章《践行全面依法治国方略加快金融法治体系建设》，提到将持续做好立法统筹，从全局角度把握金融法律体系建设，推动出台、修订《金融稳定法》《中国人民银行法》《商业银行法》等一批重大金融立法项目。 4）证监会：就修订《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》公开征求意见 证监会就修订《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》公开征求意见，支持鼓励上市公司依法实施股份回购、董监高依法增持股份，积极维护公司投资价值和中小股东权益，更好顺应市场实际和公司需求。 5）银保监会：财险业原保险保费收入近10年增速达10.6%，规模居世界第二近日银保监会财险部刊文《加快财险业转型推动高质量发展》提到，财险业原保险保费收入从2012年的5530.1亿元增长至2021年的1.4万亿元，年均增长率10.6%，业务规模稳居世界第二位。 1.3.重点公司动态 中国平安：公司及子公司于于2022年1月1日至2022年9月30日期间的原保险合同保费收入为：中国平安财产保险股份有限公司2220.24亿元，中国平安人寿保险股份有限公司3552.94亿元，平安养老保险股份有限公司160.82亿元，平安健康保险股份有限公司108.70亿元。 国泰君安：公司关于受让华安基金管理有限公司部分股权进展情况收到证监会批复，中国证券监督管理委员会核准上海国际集团有限公司成为华安基金实际控制人； 对国泰君安证券股份有限公司依法受让华安基金1200万元出资（占注册资本比例8%）无异议。 东方财富：东方财富信息股份有限公司子公司东方财富证券股份有限公司于2022年7月13日成功发行了东方财富证券股份有限公司2022年度第五期短期融资券。本期短期融资券发行金额为人民币10亿元，票面利率为1.93%，期限为90天，兑付日期为2022年10月12日。 2.下周投资观点 2.1.证券：板块向下空间有限，投资胜率较高 经过长时间、大幅度的回调，证券板块估值已逼近底部，板块进入政策、市场行情敏感期。随着政策支持力度持续释放、流动性宽裕预期加强以及居民财富配置迁移日益明确，证券板块基本面长期向好趋势不改，短期盈利状况有望改善。复盘过去，四季度进入对来年政策和市场预期的切换期，证券板块往往表现相对活跃。我们认为，配置证券板块正当时，板块向下空间有限，收获绝对收益胜率较大。 2.2.保险：资产端受益市场反弹，负债端开门红预期渐浓 当前位置我们认为保险板块在极低估值背景下有望迎来反弹。上周市场略有反弹，预计在二十大的顺利召开之后仍可持续，保险板块beta属性也将充分受益市场反弹，同时市场对经济发展信心的强化也将提振板块的预期。当前时点，地产行业政策持续发力有望提振保险公司资产质量的预期，同时随着四季度我国经济持续发力有望推动社融增速保持平稳，对于保险股均构成明显利好；从负债端来看，即将披露的三季报各公司NBV降幅预计与上半年持平，改善并不明显，当前各公司23年开门红工作已陆续启动，预计有望扭转此前持续的双位数下滑态势，市场目前预期已较为谨慎，预计仍有望超预期，从而催化股价。综上，我们认为保险板块在四季度有望迎来一波反弹行情，主要的推动因素在于地产政策的催化、经济的持续复苏、市场情绪和信心的修复、开门红业绩的边际改善。同时通常四季度会有估值切换行情，保险当前估值处于历史底部叠加资负两端环境的边际改善，则有望加速推动保险股迎来估值切换行情。 3.风险提示 政策支持不及预期：若后期政策支持不足将会对二级市场情绪面带来负面影响，保险行业监管政策的不确定性也将对公司业绩产生冲击； 二级市场大幅波动：地缘政治、美联储加息等事件给市场带来更多不确定性，而市场情绪的降温对证券和保险盈利带来不确定性影响； 市场竞争加剧：证券行业和保险行业的头部效应较为明显，后续随着竞争加剧，将对公司经营产生较大影响。