非银金融行业周报|A股市场情绪修复，券商板块配置性价比较高

核心观点

• A股市场情绪修复，券商保险投资业绩担忧得到部分缓解。7月市场调整后，8月市场情绪明显回暖，上证指数、深证成指、创业板指等主要指数反弹，成交量回升。
• 5年期离岸人民币国债期货正式上市，提高人民币债券资产吸引力，加速中资券商从传统交易通道向跨境综合服务商转变。

关键数据

• 7月A股主要指数下跌：上证指数-6.40%，深证成指-16.21%，创业板指-23.00%，科创50-25.90%。
• 8月市场反弹：上证指数周涨2.81%，深证成指周涨5.39%，创业板指周涨6.55%。
• 成交量回升：7月日均成交额约2.10万亿元，本周日均成交额约2.95万亿元，环比增长40.48%。
• 券商板块估值：截至8月7日，PB为1.19倍，处于10年来16.1%历史分位。
• 上市险企估值：截至8月7日，PEV为0.67倍，处于十年来34.8%历史分位。
• 十年期国债到期收益率：1.7114%，环比下降0.003bps。

研究结论

• 8月以来市场回暖，市场对非银板块Q3业绩担忧有望缓解。券商业绩受市场交投量影响较小，保险板块投资端业绩有望改善。
• 券商板块和上市险企估值处于历史低位，具有较高配置性价比。
• 建议关注：中信证券、国泰海通、中金公司H、中国人寿、中国平安。

风险提示

1. 权益市场大幅波动对净利润的影响；
2. 政策落地情况不及预期；
3. 寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；
4. 长端利率超预期下行带来的利差损风险。