沪镍不锈钢市场周报：央行鹰派&供给宽松，镍不锈钢震荡下行

瑞达期货研究院 「2023.09.22」 沪镍不锈钢市场周报 央行鹰派&供给宽松镍不锈钢震荡下行 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 「周度要点小结」 周度回顾：本周Ni2310合约震荡下跌。前半周，受印尼方面收紧镍矿开采许可审批，镍价小幅反弹，后半周，国外方面包括美联储在内的全球多家主要央行密集公布利率决议，其中美联储、英 国央行、瑞士央行、日本央均暂停加息，然而除日本央行表示将继续维持宽松货币政策外，其他央行则显示出鹰派立场，表示利率将维持高位；同时印尼方面又传出新消息将RKAB有效期延长至三年，此举在一定程度上缓解先前镍矿供给紧缩的情绪；国内方面，本周公布的8月进出口数据显示镍矿镍铁进口大幅增加，精炼镍进口量连续两个月下滑，在宏观面与基本面共振的影响下，镍价承压下跌。 行情展望：宏观面，各国央行加息基本进入尾声，但从央行会后声明来看，利率还将长时间维持 高位，在一定程度上对镍价形成压力。基本面，印尼方面镍矿政策反复，加剧市场波动，国内方 面镍矿港口库存量处在高位，原料供应充足，精炼镍产能大幅扩张对进口镍形成替代，排挤精炼镍进口量，整体供给依旧保持宽松状态。 策略建议：操作上，Ni2310合约建议以震荡偏空交易为主，注意操作节奏及风险控制。 周度回顾：本周SS2311合约震荡下跌。矿端的扰动同样令不锈钢价格在前半周小幅反弹。后半周同受国际上央行政策影响，以及印尼方面政策反复变化，不锈钢价格反转下跌，同时国内8月份进出口数据中，镍铁铬铁进口量均增加，不锈钢进口量同样大幅增加。 行情展望：由于印尼方面政策扰动频繁，预计后续镍铁产量将会减少，进而影响镍铁进口；目前 来看，镍铁铬铁库存依旧充足，不锈钢产量及库存仍在高位，进口量大增也使得供给维持宽松， 不锈钢预计偏弱运行。 策略建议：操作上，SS2311合约建议以震荡偏空交易为主，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪镍不锈钢期货价格震荡下跌 镍铁现货价格 6,500.00 1,800.00 6,000.00 5,500.00 元 5,000.00 吨 4,500.00 4,000.00 1,650.00 1,500.00 元 1,350.00 镍 1,200.00 1,050.00 3,500.00 900.00 山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％ 山东:含税价:高镍铁:7-10％ / 图1、镍生铁现货价格走势 2021-09-29 2021-11-29 2022-01-29 2022-03-29 2022-05-29 2022-07-29 2022-09-29 2022-11-29 来源：wind瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢现货价格走势 上期所镍&不锈钢价格 300,000.00 25,000.00 260,000.00 22,000.00 元220,000.00 吨180,000.00 19,000.00 16,000.00 140,000.00 13,000.00 100,000.00 10,000.00 期货收盘价(活跃:成交量):镍 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 / / 来源：wind瑞达期货研究院 2023-01-29 2023-03-29 2023-05-29 2023-07-29 截至2023年9月22日，山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％价格为4250元/吨，较9月15日持平；截至2023年9月22日，山东:含税价:高镍铁:7-10％价格为1160元/镍，较9月15日下跌10元/镍点，跌幅0.85%。 截至2023年9月22日，沪镍收盘价为157210元/吨，较9月15日下跌5590元/吨，跌幅3.43%；截至2023年9月22日，不锈钢收盘价4 为15165元/吨，较9月15日下跌280元/吨，跌幅1.81%。 本周沪镍不锈钢基差转强 镍基差 350,000.00 30,000.00 300,000.00 20,000.00 元250,000.00 吨200,000.00 150,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 100,000.00 -20,000.00 镍基差 期货收盘价(活跃:成交量):镍 镍现货 / 图3、镍价基差走势 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 来源：wind瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 不锈钢基差 25,000.00 5,000.00 22,000.00 4,000.00 3,000.00 元19,000.00 2,000.00 吨16,000.00 1,000.00 13,000.00 0.00 10,000.00 -1,000.00 不锈钢基差 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 不锈钢现货 / 来源：wind瑞达期货研究院 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 2023-06-14 2023-08-14 截至2023年9月22日，沪镍收盘价为157210元/吨，现货价为159950元/吨；基差为2740元/吨。 截至2023年9月22日，不锈钢收盘价为15165元/吨，现货价为15700元/吨；基差为535元/吨。 本周镍不锈钢比值下降、锡镍比值上升 上期所镍不锈钢价格比 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 镍/不锈钢 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：wind瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 上期所锡镍价格比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 锡/镍 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月22日，上期所镍不锈钢价格当前比价为10.37，较9月15日减少0.17。 本周沪镍前20净持仓量减少，不锈钢前20净持仓量由负转正 沪镍前20名净持仓 不锈钢前20名净持仓 30000 15000 20000 100005000 10000 0 手 0 手 -5000-10000 -10000 -15000 -20000 -20000-25000 -30000 -30000 期货前20名持仓:净买单量:沪镍 期货前20名持仓:净买单量:不锈钢 图9、沪镍持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月22日，沪镍前20净多持仓为-19713手，较9月15日减少7299手； 截至2023年9月22日，不锈钢前20净多持仓为4137手，较9月15日增加4715手。 供应端——镍矿港口库存增加进口窗口亏损缩窄 镍矿港口库存合计（14港口） 1,200.00 1,000.00 800.00 万 湿600.00 吨 400.00 200.00 0.00 2021-01-08 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 2022-01-08 2023-01-08 环比 镍矿:港口库存:总计 中国:进口盈亏:镍 50,000.00 0.00 元 -50,000.00 吨-100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 中国:进口盈亏:镍 / % 图11、国内镍矿港口库存图12、镍进口盈亏分析 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止至2023年9月22日，全国主要港口统计镍矿库存为1073.75万吨，环比增加0.62%。 供应端——国内电解镍产量维持高位进口量持续萎缩 电解镍产量 25000 20000 15000 吨 10000 5000 0 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 电解镍产量 环比（右轴） 进口镍及合金进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精炼镍及合金:当月值 �口数量:精炼镍及合金:当月值 图13、中国电解镍产量图14、精炼镍进出口量 2019年1月 2019年4月 2019年7月 2019年10月 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年8月，电解镍产量为22675吨，环比增加4.78%，9月预测值为23300吨。 海关总署数据显示，2023年8月，精炼镍及合金进口量为7153.82吨；精炼镍及合金出口量为1393.89吨；1-8月，精炼镍及合金累计出口 供应端——上期所镍库存本周减少 上期所镍库存 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 吨 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2020-09-04 2021-09-04 2022-09-04 2023-09- 库存小计:镍:总计 LME镍库存&注销仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 吨150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2020-09-16 2021-09-16 2022-09-16 2023-09- 总库存:LME镍 LME镍:注销仓单:合计:全球 图15、SHF镍库存走势图16、LME镍库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月22日，上海期货交易所镍库存为4900吨，较9月15日减少655吨。 需求端——300系产量环比小幅增加进出口量环比上升 不锈钢产量情况 200.00 180.00 160.00 140.00 万120.00 吨100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 350 300 250 200万 150吨 100 50 0 不锈粗钢总产量（右轴） 400系 300系 200系 不