沪镍不锈钢市场周报：纯镍累库&需求不振 镍不锈钢期价下行

「2023.12.29」 沪镍不锈钢市场周报 瑞达期货研究院 纯镍累库&需求不振镍不锈钢期价下行 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 「周度要点小结」 周度回顾：本周Ni2402合约大幅下跌。宏观面，国外方面，美国11月核心PCE物价指数显示通胀持续降温，令市场对美联储降息预期进一步增加；国内方面，受11月工业企业利润增长加快影响，市场对需求前景持乐观态度；宏观利好情绪在一定程度上支撑镍价。基本面，近期，上期所累库速度放缓，而LME库存大幅增加，海外累库压力加大，伦镍沪镍双双下跌。 行情展望：宏观面，目前市场对美联储降息预期令美元持续走弱，弱势美元在一定程度上利好镍价。 基本面，原料端，在菲律宾进口量减少，国内产能高位运行的情况下，镍矿港口库存将持续去库；供 应端，采购硫酸镍生产电积镍利润持续倒挂，在亏损的情况下炼厂生产速度放缓，但受制于固定成本，12月精炼镍产量预计仍维持高位。库存方面，受国内新增产电积镍转向海外交仓，本周上期所小幅累库，LME大幅累库，后续在需求缺乏改善的情况下，库存将继续积累。整体来看，国内外宏观情绪对镍价有提振作用，但镍市供强需弱的格局依旧，使得镍价承压。 策略建议：操作上，Ni2401合约建议震荡偏空交易，注意操作节奏。 周度回顾：本周SS2402合约小幅下跌。上周日印尼青山工业园发生爆炸，由于该园区为大型不锈钢生产基地，受消息影响，周一早盘不锈钢大幅高开，向上突破14万/吨关口；周二至周四市场相对平稳，不锈钢在14元/吨附近整理；周五，镍价大幅下跌，不锈钢受联动，跟随镍价下跌。 行情展望：原料端，镍铁供应减少的同时价格有所企稳将在成本端支撑不锈钢价格；供应端，随着不 锈钢生产利润好转，12月不锈钢产量预计有所回升；库存方面，本周不锈钢社会库存继续去化；需求 端，终端行业表现依旧不佳，不锈钢需求仍然偏弱。整体来看，不锈钢虽在库存去化和成本支撑下有一定上涨空间，但受钢厂复产影响，后续供给有增加的预期，价格也受到一定抑制。 策略建议：操作上，SS2402合约合约建议短线震荡交易，注意操作节奏。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪镍不锈钢期货价格下跌 镍铁现货价格 5500.00 1500.00 5000.00 1350.00 元 4500.00 吨 元 1200.00 镍 / 图1、镍生铁现货价格走势 4000.00 1050.00 140,000 13,000 3500.00 900.00 100,000 10,000 平均价:镍生铁(1.5-1.7%)平均价:镍铁(7-10%):全国 期货收盘价(活跃:成交量 ):镍 期货收盘价(活跃:成交量 ):不锈钢 来源：同花顺瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢期货价格走势 260,000 22,000 220,000 19,000 180,000 16,000 上期所镍&不锈钢价格 300,000 25,000 元 吨 / / 来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2023年12月29日，全国:平均价:镍生铁:1.5-1.7％价格为4100元/吨，较12月22日持平；截至2023年12月29日，全国:平均价:镍铁:7-10％价格为925元/镍，较12月22日上涨5元/镍，涨幅0.54%。 截至2023年12月29日，沪镍收盘价为125210元/吨，较12月22日下跌5480元/吨，跌幅4.19%；截至2023年12月29日，不锈钢收盘价4 为13680元/吨，较12月15日下跌235元/吨，跌幅1.69%。 本周沪镍、不锈钢基差均走强 镍基差 350,000.00 30,000.00 300,000.00 20,000.00 元250,000.00 吨200,000.00 150,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 100,000.00 -20,000.00 镍基差 期货收盘价(活跃:成交量):镍 镍现货 / 图3、镍价基差走势 2022-01-13 2022-03-13 2022-05-13 2022-07-13 2022-09-13 2022-11-13 2023-01-13 来源：同花顺瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 不锈钢基差 25,000.00 5,000.00 22,000.00 4,000.00 3,000.00 元19,000.00 2,000.00 吨16,000.00 1,000.00 13,000.00 0.00 10,000.00 -1,000.00 不锈钢基差 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 不锈钢现货 / 来源：同花顺瑞达期货研究院 2023-03-13 2023-05-13 2023-07-13 2023-09-13 2023-11-13 截至2023年12月29日，沪镍收盘价为125210元/吨，现货价为130200元/吨；基差为4990元/吨。 截至2023年12月29日，不锈钢收盘价为13680元/吨，现货价为14200元/吨；基差为520元/吨。 本周镍不锈钢比值下降、锡镍比值上升 上期所镍不锈钢价格比 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 镍/不锈钢 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：同花顺瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 上期所锡镍价格比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 锡/镍 来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2023年12月29日，上期所镍不锈钢价格当前比价为9.15，较12月22日减少0.24。 截至2023年12月29日，上期所锡镍价格当前比价为1.69，较12月22日增加0.09。 本周沪镍前20净买单量减少、不锈钢前20净买单量增加 沪镍前20名净持仓 30000 20000 10000 0 手-10000 -20000 -30000 -40000 -50000 -60000 期货前20名持仓:净买单量:沪镍 图9、沪镍持仓量 来源：上期所瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 不锈钢前20名净持仓 15000 10000 5000 0 -5000 手-10000 -15000 -20000 -25000 -30000 -35000 期货前20名持仓:净买单量:不锈钢 来源：上期所瑞达期货研究院 截至2023年12月29日，沪镍前20净多持仓为-46508手，较12月22日减少7264手； 截至2023年12月29日，不锈钢前20净多持仓为-20585手，较12月22日增加972手。 供应端——镍矿港口库存继续减少电积镍生产亏损扩大 镍矿港口库存合计（14港口） 1,400 1,300 1,200 万1,000 1,100 湿吨 900 800 700 600 500 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 环比 镍矿:港口库存:总计 硫酸镍转产电积镍利润 350,000 110000 300,000 80000 元250,000 吨200,000 150,000 50000 20000 -10000 100,000 -40000 电积镍生产利润 现货含税均价:1#进口镍 硫酸镍折算纯镍价格 / 图11、国内镍矿港口库存图12、电积镍生产利润 2021-04-16 2021-06-16 2021-08-16 2021-10-16 2021-12-16 2022-02-16 2022-04-16 2022-06-16 2022-08-16 2022-10-16 2022-12-16 2023-02-16 2023-04-16 2023-06-16 2023-08-16 2023-10-16 2023-12-16 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 截止至2023年12月29日，全国主要港口统计镍矿库存为1173.93万吨，环比减少1.9%。 供应端——国内电解镍产量维持高位进口量回升 精炼镍产量 25000 20000 15000 吨 10000 5000 0 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 精炼镍产量 环比（右轴） 进口镍及合金进口量 45,000 40,000 35,000 30,000 吨25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 未锻压镍(精炼镍+合金):进口数量:当月值 图13、中国电解镍产量图14、精炼镍进出口量 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年11月，电解镍产量为22510吨，环比减少3.62%，12月预测值为23300吨。 供应端——上期所镍库存本周增加 上期所镍库存 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 吨10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 期货库存:镍:总计 LME镍库存&注销仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 吨150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 LME:库存:镍 LME:注销仓单:镍 图15、SHF镍库存走势图16、LME镍库存与注销仓单 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2023年12月29日，上海期货交易所镍仓单库存为11301吨，较12月22日增加314吨。 需求端——300系产量环比下降进口量环比大幅回落 不锈钢产量情况 200.00 150.00 万100.00 吨 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 万吨 50.00 0.00 总产量:不锈钢 产量:300系不锈钢 产量:400系不锈钢 产量:200系不锈钢 不锈钢进�口量 60 50 40 万30 吨 20 10 0 不锈钢进口当月 不锈钢�口当月 图17、国内不锈钢产量图18、不锈钢进出口数据 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 20