沪镍不锈钢市场周报：成本下移供给过剩，镍不锈钢大幅走低

瑞达期货研究院 「2023.11.24」 沪镍不锈钢市场周报 成本下移供给过剩镍不锈钢大幅走低 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 「周度要点小结」 周度回顾：本周Ni2401合约大幅下跌。宏观面，11月份美联储会议纪要显示，所有决策者均认为在通胀下降至目标前，仍将保持限制性利率，若有必要将进一步收紧政策；该会议纪要整体鹰派，并未透露任何结束加息或降息意愿。基本面，据国际镍业研究组织（INSG）发布数据显示9月全球镍供应过剩23900吨，过剩量较8月及去年同期均明显增加，供给过剩加剧令镍价承压；进出口方 面，据海关总署数据，10月我国镍矿进口量环比减少，精炼镍进口量小幅回升，同时，镍湿法中间品进口量大增。 行情展望：宏观面，美国11月份会议纪要偏鹰派，令市场对美联储提前结束限制性利率的预期有 所降温，美元走强，镍价承压。基本面，目前我国最大镍矿供应国菲律宾正值雨季，后续镍矿进 口量预计将继续下滑；印尼方面镍湿法中间品持续放量，后续回流量还将增加，硫酸镍生产成本预计随之降低，硫酸镍转产电积镍利润将有所好转；电积镍成本支撑松动将增加镍价下行压力。 策略建议：操作上，Ni2401合约建议轻仓做空，注意风险控制。 周度回顾：本周SS2401合约大幅下跌。基本面，进出口方面，10月份，镍铁、铬铁进口量均增加，不锈钢原料供应充足，同时不锈钢进口量创年内新高，进口供给持续增加，令不锈钢价格承压；库存方面，本周国内不锈钢佛山无锡两地社会库存继续减少；终端需求方面，房地产业持续低迷；汽车行业受惠于新能源汽车大幅成长，情况较好；家电行业进入淡季，产量大幅下滑。 行情展望：印尼镍铁进口量增加，加上镍铁价格不断下跌，不锈钢生产成本下移，钢厂生产利有 所修复，后续减产力或不及预期；同时，不锈钢库存不断去化，供应过剩的问题有所好转；然而， 终端行业持续低迷，不锈钢需求难有起色；短期不锈钢仍处于供需双弱的情况。 策略建议：操作上，SS2401合约建议轻仓做空，注意风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪镍不锈钢期货价格大幅下跌 镍铁现货价格 6,500.00 1,800.00 6,000.00 5,500.00 元 5,000.00 吨 4,500.00 4,000.00 1,650.00 1,500.00 元 1,350.00 镍 1,200.00 1,050.00 3,500.00 900.00 山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％ 山东:含税价:高镍铁:7-10％ / 图1、镍生铁现货价格走势 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 来源：wind瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢期货价格走势 上期所镍&不锈钢价格 300,000 25,000 260,000 22,000 元220,000 吨180,000 19,000 16,000 140,000 13,000 100,000 10,000 期货收盘价(活跃:成交量):镍 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 / / 来源：同花顺瑞达期货研究院 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 2023-10-01 截至2023年11月24日，山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％价格为4150元/吨，较11月17日持平；截至2023年11月24日，山东:含税价:高镍铁:7-10％价格为965元/镍，较11月17日下跌35元/镍，跌幅3.5%。 截至2023年11月24日，沪镍收盘价为128700元/吨，较11月17日下跌7590元/吨，跌幅5.57%；截至2023年11月24日，不锈钢收盘价4 为13695元/吨，较11月17日下跌205元/吨，跌幅1.47%。 本周沪镍基差走强、不锈钢基差走弱 镍基差 350,000.00 30,000.00 300,000.00 20,000.00 元250,000.00 吨200,000.00 150,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 100,000.00 -20,000.00 镍基差 期货收盘价(活跃:成交量):镍 镍现货 / 图3、镍价基差走势 2021-12-08 2022-02-08 2022-04-08 2022-06-08 2022-08-08 2022-10-08 2022-12-08 来源：同花顺瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 不锈钢基差 25,000.00 5,000.00 22,000.00 4,000.00 3,000.00 元19,000.00 2,000.00 吨16,000.00 1,000.00 13,000.00 0.00 10,000.00 -1,000.00 不锈钢基差 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 不锈钢现货 / 来源：同花顺瑞达期货研究院 2023-02-08 2023-04-08 2023-06-08 2023-08-08 2023-10-08 截至2023年11月24日，沪镍收盘价为128700元/吨，现货价为130350元/吨；基差为1650元/吨。 截至2023年11月24日，不锈钢收盘价为13695元/吨，现货价为14050元/吨；基差为355元/吨。 本周镍不锈钢比值、锡镍比值均下降 上期所镍不锈钢价格比 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 镍/不锈钢 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：同花顺瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 上期所锡镍价格比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 锡/镍 来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2023年11月24日，上期所镍不锈钢价格当前比价为9.40，较11月17日减少0.41。 本周沪镍前20净买单量减少、不锈钢前20净买单量增加 沪镍前20名净持仓 30000 20000 10000 0 手-10000 -20000 -30000 期货前20名持仓:净买单量:沪镍 图9、沪镍持仓量 -20000 -40000 -25000 -50000 -30000 来源：上期所瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 不锈钢前20名净持仓 15000 10000 5000 0 手-5000 -10000 -15000 期货前20名持仓:净买单量:不锈钢 来源：上期所瑞达期货研究院 截至2023年11月24日，沪镍前20净多持仓为-37548手，较11月17日减少68手； 截至2023年11月24日，不锈钢前20净多持仓为-23078手，较11月17日增加1073手。 供应端——镍矿港口库存保持高位进口窗口亏损扩大 镍矿港口库存合计（14港口） 1,400 1,300 1,200 万1,000 1,100 湿吨 900 800 700 600 500 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 环比 镍矿:港口库存:总计 中国:进口盈亏:镍 50,000.00 0.00 元 -50,000.00 吨-100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 中国:进口盈亏:镍 / 图11、国内镍矿港口库存图12、镍进口盈亏分析 2021-03-12 2021-05-12 2021-07-12 2021-09-12 2021-11-12 2022-01-12 2022-03-12 2022-05-12 2022-07-12 2022-09-12 2022-11-12 2023-01-12 2023-03-12 2023-05-12 2023-07-12 2023-09-12 2023-11-12 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止至2023年11月24日，全国主要港口统计镍矿库存为1294.66万吨，环比增加0.09%。 供应端——国内电解镍产量维持高位进口量回升 精炼镍产量 25000 20000 15000 吨 10000 5000 0 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 精炼镍产量 环比（右轴） 进口镍及合金进口量 45,000 40,000 35,000 30,000 吨25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 未锻压镍(精炼镍+合金):进口数量:当月值 图13、中国电解镍产量图14、精炼镍进出口量 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年10月，电解镍产量为23355吨，环比增加0.82%，11月预测值为23475吨。 供应端——上期所镍库存本周增加 上期所镍库存 25,000.00 20,000.00 15,000.00 吨 10,000.00 5,000.00 0.00 2020-11-27 2021-11-27 2022-11-27 期货库存:镍:总计 LME镍库存&注销仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 吨150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2020-11-17 2021-11-17 2022-11-17 2023-11- LME:库存:镍 LME:注销仓单:镍 图15、SHF镍库存走势图16、LME镍库存与注销仓单 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2023年11月24日，上海期货交易所镍仓单库存为9101吨，较11月17日增加330吨。 需求端——300系产量环比下降进口量环比大增 不锈钢产量情况 200.00 150.00 万100.00 吨 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 万吨 50.00 0.00 总产量:不锈钢 产量:300系不锈钢 产量:400系不锈钢 产量:200系不锈钢 不锈钢进�口量 60 50 40 万30 吨 20 10 0 不锈钢进口当月 不锈钢�口当月 图17、国内不锈钢产量图18、不锈钢进出口数据 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021