沪镍不锈钢市场周报：供给宽松需求不振 镍不锈钢震荡下行

瑞达期货研究院 「2023.09.08」 沪镍不锈钢市场周报 供给宽松需求不振镍不锈钢震荡下行 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 「周度要点小结」 周度回顾：本周Ni2310合约震荡下跌。前半周，受上周国内宏观政策的持续影响和美国就业市场放缓对美联储加息预期的降低，镍价走高，后半周，随着美联储官员的接连表态，均认为通胀仍 在高位，其中在FOMC具有投票权的理事沃勒表示还需将利率维持在高位，市场情绪受到抑制，叠 加8月精炼镍产量持续扩张，炼厂开工率保持高位，镍价承压回落。 行情展望：宏观面，本周四位美联储官员发表讲话，其中两人态度偏鹰，两人态度较温和，但四人均表示通胀仍在高位，令市场对美联储11月加息预期增加。基本面，国外方面，虽受印尼镍矿政策扰动，但菲律宾方面增产一定程度上缓解了印尼方面减产的压力；国内方面，本周镍矿港口 库存连续七周增加；8月电解镍产量保持扩张态势，9月份排产预测产量仍会继续上升；库存方面 上期所库存连续四周增加；供给宽松的态势将延续，预计镍价仍有下跌空间。 策略建议：操作上建议，Ni2310合约轻仓逢高做空，注意操作节奏及风险控制。 周度回顾：本周SS2310合约震荡下跌。对美联储可能在11月份加息的预期同样在后半周令不锈钢价格承压。8月份粗钢产量小幅增加，本周不锈钢社会库存连续5周增加，同样打压不锈钢价格。 行情展望：供给端，印尼方面镍矿政策带来的冲击，因菲律宾的增产计划而有所缓解，不锈钢成 本端支撑松动，为价格打开下行空间；需求端，虽在政策利好环境下，市场对金九银十预期抱有 期待，但在终端需求依旧不振的情况下，后期需关注政策刺激能否兑现。 策略建议：操作上建议，SS2310合约轻仓逢高做空，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪镍不锈钢期货价格震荡下跌 镍铁现货价格 6,500.00 1,800.00 6,000.00 5,500.00 元 5,000.00 吨 4,500.00 4,000.00 1,650.00 1,500.00 元 1,350.00 镍 1,200.00 1,050.00 3,500.00 900.00 山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％ 山东:含税价:高镍铁:7-10％ / 图1、镍生铁现货价格走势 2021-09-15 2021-11-15 2022-01-15 2022-03-15 2022-05-15 2022-07-15 2022-09-15 2022-11-15 来源：wind瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢现货价格走势 上期所镍&不锈钢价格 300,000.00 25,000.00 260,000.00 22,000.00 元220,000.00 吨180,000.00 19,000.00 16,000.00 140,000.00 13,000.00 100,000.00 10,000.00 期货收盘价(活跃合约):镍 期货收盘价(活跃合约):不锈钢 / / 来源：wind瑞达期货研究院 2023-01-15 2023-03-15 2023-05-15 2023-07-15 截至2023年9月8日，山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％价格为4250元/吨，较9月1日持平；截至2023年9月8日，山东:含税价:高镍铁:7-10％价格为1180元/镍，较9月1日上涨10元/镍点，涨幅0.85%。 截至2023年9月8日，沪镍收盘价为166220元/吨，较9月1日下跌1980元/吨，跌幅1.18%；截至2023年9月8日，不锈钢收盘价4 为15540元/吨，较8月25日下跌315元/吨，涨幅1.99%。 本周沪镍不锈钢基差由负转正 镍基差 350,000.00 30,000.00 300,000.00 20,000.00 元 吨 250,000.00 10,000.00 200,000.00 0.00 150,000.00 -10,000.00 100,000.00 -20,000.00 镍基差 期货收盘价(活跃合约):镍 镍现货 / 图3、镍价基差走势 2021-09-23 2021-11-23 2022-01-23 2022-03-23 2022-05-23 2022-07-23 2022-09-23 来源：wind瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 不锈钢基差 25,000.00 5,000.00 22,000.00 4,000.00 3,000.00 元 吨 19,000.00 2,000.00 16,000.00 1,000.00 13,000.00 0.00 10,000.00 -1,000.00 不锈钢基差 期货收盘价(活跃合约):不锈钢 不锈钢现货 / 来源：wind瑞达期货研究院 2022-11-23 2023-01-23 2023-03-23 2023-05-23 2023-07-23 截至2023年9月8日，沪镍收盘价为166220元/吨，现货价为167900元/吨；基差为1680元/吨。 截至2023年9月8日，不锈钢收盘价为15540元/吨，现货价为15850元/吨；基差为310元/吨。 本周镍不锈钢比值、锡镍比值均上升 上期所镍不锈钢价格比 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 镍/不锈钢 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：wind瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 上期所锡镍价格比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 锡/镍 2021-09-24 2021-10-24 2021-11-24 2021-12-24 2022-01-24 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月8日，上期所镍不锈钢价格当前比价为10.70，较9月1日增加0.09。 本周沪镍前20净持仓量减少，不锈钢前20净持仓量由负转正 沪镍前20名净持仓 30000 20000 10000 0 手 -10000 -20000 -30000 -40000 期货前20名持仓:净买单量:沪镍 图9、沪镍持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 不锈钢前20名净持仓 15000 10000 5000 0 手-5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 期货前20名持仓:净买单量:不锈钢 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月8日，沪镍前20净多持仓为-8183手，较9月1日减少3109手； 截至2023年9月8日，不锈钢前20净多持仓为6174手，较9月1日增加18676手。 供应端——镍矿港口库存上涨进口窗口亏损缩窄 镍矿港口库存合计（10港口） 900.00 8.0% 750.00 5.0% 600.00 2.0% 万 湿450.00 吨 300.00 -1.0% -4.0% 150.00 -7.0% 0.00 2021-01-15 -10.0% 2022-01-15 2023-01-15 环比变化 中国:库存:镍矿:港口合计(10港口) 中国:进口盈亏:镍 50,000.00 0.00 元 -50,000.00 吨-100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 中国:进口盈亏:镍 / % 图11、国内镍矿港口库存图12、镍进口盈亏分析 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止至2023年9月8日，全国主要港口统计镍矿库存为783.5万吨，环比上涨6.2%。 供应端——国内电解镍产量维持高位 电解镍产量 25000 20000 15000 吨 10000 5000 0 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 电解镍产量 环比（右轴） 进口镍及合金进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精炼镍及合金:当月值 �口数量:精炼镍及合金:当月值 图13、中国电解镍产量图14、精炼镍进出口量 2019年1月 2019年4月 2019年7月 2019年10月 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年8月，电解镍产量为22675吨，环比增加4.78%，9月预测值为23300吨。 海关总署数据显示，2023年7月，精炼镍及合金进口量为10359.39吨；精炼镍及合金出口量为580.28吨；1-7月，精炼镍及合金累计出口 供应端——上期所镍库存本周增加 上期所镍库存 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 吨 15,000.00 10,000.00 5,000.00 - 2020-09-04 2021-09-04 2022-09-04 2023-09- 库存小计:镍:总计 LME镍库存&注销仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 吨150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2020-09-01 2021-09-01 2022-09-01 2023-09- 总库存:LME镍 LME镍:注销仓单:合计:全球 图15、SHF镍库存走势图16、LME镍库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月8日，上海期货交易所镍库存为4968吨，较9月1日增加1168吨。 需求端——300系产量环比小幅增加进出口量环比上升 不锈钢产量情况 200.00 180.00 160.00 140.00 万120.00 吨100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 350 300 250 200万 150吨 100 50 0 不锈粗钢总产量（右轴） 400系 300系 200系 不锈钢进�口量 60 50 40 万30 吨 20 10 0 不锈钢进口当月 不锈钢�口当月 图17、国内不锈钢产量图18、不锈钢进出口数据 2019年9月 2019年12月 2020年3月 20