沪镍不锈钢市场周报：供给过剩施压盘面 镍不锈钢联动下跌

瑞达期货研究院 「2023.11.17」 沪镍不锈钢市场周报 供给过剩施压盘面镍不锈钢联动下跌 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 「周度要点小结」 周度回顾：本周Ni2312合约大幅下跌。宏观面，国外方面，11月14日晚间，美国10月CPI公布，因能源价格大幅放缓，美国10月份通胀超预期回落，CPI同比上升3.2%，为今年7月来新低，核心CPI 同比升4%，为2021年9月以来新低；国内方面，央行13日公布的金融数据超预期增长。基本面，据世界金属统计局（WBMS）数据9月份全球精炼镍供给过剩0.09万吨，1-9月供给过剩8.85万吨，供给过剩增加镍价下行压力；库存方面，镍矿港口库存在连续7周累库后，首次录得小幅减少；精炼镍库存方面，伦沪镍本周双双累库。 行情展望：宏观面，美国通胀数据超预期放缓，市场普遍押注美联储12月份暂停加息，同时2024 年降息时间也将提前；同时，国内金融数据增长超预期也对镍价有些许利好。基本面，整体来看 全球一级镍、二级镍的供给仍在增长中，供强需弱的格局短期维持不变；同时供给过剩也令库存持续积累，后续若需求端未能出现明显改善，精炼镍仍将继续累库。虽然当前宏观面向好，但基本面疲弱的情况仍然主导盘面，预计镍价仍将维持弱势运行。 策略建议：操作上，Ni2312合约建议轻仓做空，注意风险控制。 周度回顾：本周SS2401合约大幅下跌。宏观面，对美联储提前降息的预期同样对不锈钢有利好效果。基本面，库存方面，本周国内不锈钢佛山无锡两地社会库存连续六周减少；终端需求方面，房地产业持续低迷；汽车行业受惠于新能源汽车大幅成长，情况较好；家电行业进入淡季，产量大幅下滑。 行情展望：印尼方面镍铁产量回升，加上镍铁价格不断下跌，不锈钢生产成本下移，钢厂生产利 有所修复，后续减产力或不及预期；同时，不锈钢库存不断去化，供应过剩的问题有所好转；然 而，终端行业持续低迷，不锈钢需求难有起色；短期不锈钢仍处于供需双弱的情况。 策略建议：操作上，SS2401合约建议轻仓做空，注意风险控制。3 来源：瑞达期货研究院 本周沪镍不锈钢期货价格大幅下跌 镍铁现货价格 6,500.00 1,800.00 6,000.00 5,500.00 元 5,000.00 吨 4,500.00 4,000.00 1,650.00 1,500.00 元 1,350.00 镍 1,200.00 1,050.00 3,500.00 900.00 山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％ 山东:含税价:高镍铁:7-10％ / 图1、镍生铁现货价格走势 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 来源：wind瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢现货价格走势 上期所镍&不锈钢价格 300,000 25,000 260,000 22,000 元220,000 吨180,000 19,000 16,000 140,000 13,000 100,000 10,000 期货收盘价(活跃:成交量):镍 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 / / 来源：同花顺瑞达期货研究院 2023-01-24 2023-03-24 2023-05-24 2023-07-24 2023-09-24 截至2023年11月17日，山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％价格为4150元/吨，较11月10日持平；截至2023年11月17日，山东:含税价:高镍铁:7-10％价格为1000元/镍，较11月10日下跌40元/镍，跌幅3.85%。 截至2023年11月17日，沪镍收盘价为136290元/吨，较11月10日下跌3990元/吨，跌幅2.84%；截至2023年11月17日，不锈钢收盘价4 为13900元/吨，较11月10日下跌545元/吨，跌幅3.77%。 本周沪镍基差走弱、不锈钢基差走强 镍基差 350,000.00 30,000.00 300,000.00 20,000.00 元250,000.00 吨200,000.00 150,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 100,000.00 -20,000.00 镍基差 期货收盘价(活跃:成交量):镍 镍现货 / 图3、镍价基差走势 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 来源：同花顺瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 不锈钢基差 25,000.00 5,000.00 22,000.00 4,000.00 3,000.00 元19,000.00 2,000.00 吨16,000.00 1,000.00 13,000.00 0.00 10,000.00 -1,000.00 不锈钢基差 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 不锈钢现货 / 来源：同花顺瑞达期货研究院 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 2023-10-01 截至2023年11月17日，沪镍收盘价为136290元/吨，现货价为136800元/吨；基差为510元/吨。 截至2023年11月17日，不锈钢收盘价为13900元/吨，现货价为14650元/吨；基差为750元/吨。 本周镍不锈钢比值、锡镍比值均上升 上期所镍不锈钢价格比 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 镍/不锈钢 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：同花顺瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 上期所锡镍价格比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 锡/镍 来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2023年11月17日，上期所镍不锈钢价格当前比价为9.81，较11月10日增加0.09。 本周沪镍、不锈钢前20净买单量均减少 沪镍前20名净持仓 30000 20000 10000 0 手-10000 -20000 -30000 -40000 -50000 期货前20名持仓:净买单量:沪镍 图9、沪镍持仓量 来源：上期所瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 不锈钢前20名净持仓 15000 10000 5000 0 手-5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 期货前20名持仓:净买单量:不锈钢 来源：上期所瑞达期货研究院 截至2023年11月17日，沪镍前20净多持仓为-37480手，较11月10日减少10512手； 截至2023年11月17日，不锈钢前20净多持仓为-24151手，较11月10日减少9315手。 供应端——镍矿港口库存小幅减少进口窗口亏损缩窄 镍矿港口库存合计（14港口） 1,400 1,300 1,200 万1,000 1,100 湿吨 900 800 700 600 500 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 环比 镍矿:港口库存:总计 中国:进口盈亏:镍 50,000.00 0.00 元 -50,000.00 吨-100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 中国:进口盈亏:镍 / 图11、国内镍矿港口库存图12、镍进口盈亏分析 2021-03-05 2021-05-05 2021-07-05 2021-09-05 2021-11-05 2022-01-05 2022-03-05 2022-05-05 2022-07-05 2022-09-05 2022-11-05 2023-01-05 2023-03-05 2023-05-05 2023-07-05 2023-09-05 2023-11-05 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止至2023年11月17日，全国主要港口统计镍矿库存为1293.51万吨，环比减少0.07%。 供应端——国内电解镍产量维持高位进口量持续萎缩 精炼镍产量 25000 20000 15000 吨 10000 5000 0 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 精炼镍产量 环比（右轴） 进口镍及合金进口量 45,000 40,000 35,000 30,000 吨25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 未锻压镍(精炼镍+合金):进口数量:当月值 图13、中国电解镍产量图14、精炼镍进出口量 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年10月，电解镍产量为23355吨，环比增加0.82%，11月预测值为23475吨。 供应端——上期所镍库存本周增加 上期所镍库存 25,000.00 20,000.00 15,000.00 吨 10,000.00 5,000.00 0.00 2020-11-20 2021-11-20 2022-11-20 期货库存:镍:总计 LME镍库存&注销仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 吨150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2020-11-10 2021-11-10 2022-11-10 2023-11- LME:库存:镍 LME:注销仓单:镍 图15、SHF镍库存走势图16、LME镍库存与注销仓单 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2023年11月17日，上海期货交易所镍仓单库存为8771吨，较11月10日增加280吨。 需求端——300系产量环比下降进出口量环比上升 不锈钢产量情况 200.00 150.00 万100.00 吨 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 万吨 50.00 0.00 总产量:不锈钢 产量:300系不锈钢 产量:400系不锈钢 产量:200系不锈钢 不锈钢进�口量 60 50 40 万30 吨 20 10 0 不锈钢进口当月 不锈钢�口当月 图17、国内不锈钢产量图18、不锈钢进出口数据 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2019年5月 2019年8月 2019年11月 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2