沪镍不锈钢市场周报：宏观利好VS供给宽松 镍不锈钢期价震荡

「2023.09.01」 沪镍不锈钢市场周报 宏观利好VS供给宽松镍不锈钢期价震荡 瑞达期货研究院 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 「周度要点小结」 周度回顾：本周Ni2310合约震荡收跌。宏观面，国外，上周五晚全球央行年会上美联储主席鲍威尔的讲话并未透露明显的降息或升息倾向，对市场既无提振也无抑制作用；周四晚上公布的美国7月份PCE物价指数同比升3.3%，环比升0.2%，均符合预期，7月份个人支出环比上升0.8%，为1月以来最大升幅，预期0.7%。国内方面央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率。基本面，印尼方面持续收紧对矿产开采的许可，相反，菲律宾方面为满足市场需求，有公司正在开发新矿点。 行情展望：宏观面，在通胀高于目标水平消费者支出表现强劲下，美联储官员表示仍有可能进一步收紧政策，抑制市场情绪；国内宏观政策利好终端房地产市场，对镍价有提振作用。基本面，菲律宾方面该国镍业协会预计出口量将回到历史最高水平，菲律宾镍矿的增加预计将缓和印尼方面带来的短缺情况，镍矿供给仍将保持宽松状态；国内方面，上期所镍库存连续三周增加。炼厂方面国内外仍有新建产能，现有产能开工率仍在高位，供给面依旧呈宽松态势。 策略建议：操作上建议，Ni2310合约以短线震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 周度回顾：本周SS2310合约震荡收涨。宏观面，美联储可能进一步加息的预期，同样对市场情绪起到打压作用；而央行、国家金融监管总局宣布降低存量房贷利率，除利好镍价外对不锈钢价格也起到提振作用。基本面，Mysteel调研显示终端需求中除汽车行业用钢量有所增加外，其余行业原料备货积极性不高，消耗较慢。 行情展望：国内宏观情绪整体利好市场，基本面来看，印尼方面将采矿开采配额审批改为旧制度后，审批速度变慢，镍矿价格虽持续上涨，但一定程度扰动了此前的市场信心，不锈钢后续涨幅预计有限，终端需求不振同样抑制不锈钢价格。 策略建议：操作上建议，SS2310合约以短线震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。3 来源：瑞达期货研究院 本周沪镍不锈钢期货价格走势分化 图1、镍生铁现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢现货价格走势 上期所镍&不锈钢价格 300,000.00 25,000.00 260,000.00 22,000.00 220,000.00 19,000.00 180,000.00 16,000.00 140,000.00 13,000.00 100,000.00 10,000.00 元 吨 期货收盘价(活跃合约):镍 期货收盘价(活跃合约):不锈钢 / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月1日，山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％价格为4250元/吨，较8月25日持平；截至2023年9月1日，山东:含税价:高镍 铁:7-10％价格为1170元/镍，较8月25日上涨10元/镍点，涨幅0.85%。 截至2023年9月1日，沪镍收盘价为168200元/吨，较8月25日下跌1300元/吨，跌幅0.77%；截至2023年9月1日，不锈钢收盘价4 为15855元/吨，较8月25日上涨15元/吨，涨幅0.09%。 本周沪镍不锈钢基差由正转负 镍基差 350,000.00 30,000.00 300,000.00 20,000.00 元250,000.00 吨200,000.00 150,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 100,000.00 -20,000.00 镍基差 期货收盘价(活跃合约):镍 镍现货 / 图3、镍价基差走势 2021-09-15 2021-11-15 2022-01-15 2022-03-15 2022-05-15 2022-07-15 2022-09-15 来源：wind瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 不锈钢基差 25,000.00 5,000.00 22,000.00 4,000.00 3,000.00 元19,000.00 2,000.00 吨16,000.00 1,000.00 13,000.00 0.00 10,000.00 -1,000.00 不锈钢基差 期货收盘价(活跃合约):不锈钢 系列2 / 来源：wind瑞达期货研究院 2022-11-15 2023-01-15 2023-03-15 2023-05-15 2023-07-15 截至2023年9月1日，沪镍收盘价为168200元/吨，现货价为167900元/吨；基差为-300元/吨。 截至2023年9月1日，不锈钢收盘价为15855元/吨，现货价为15850元/吨；基差为-5元/吨。 本周镍不锈钢比值下降，锡镍比值上升 上期所镍不锈钢价格比 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 镍/不锈钢 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：wind瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 上期所锡镍价格比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 锡/镍 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 2023-03-15 2023-04-15 2023-05-15 2023-06-15 2023-07-15 2023-08-15 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月1日，上期所镍不锈钢价格当前比价为10.61，较8月25日减少0.09。 本周沪镍不锈钢前20净持仓量均减少 沪镍前20名净持仓 30000 20000 10000 0 手 -10000 -20000 -30000 -40000 期货前20名持仓:净买单量:沪镍 图9、沪镍持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 不锈钢前20名净持仓 15000 10000 5000 0 手-5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 期货前20名持仓:净买单量:不锈钢 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年8月31日，沪镍前20净多持仓为-9150手，较8月25日减少7096手； 截至2023年8月31日，不锈钢前20净多持仓为-11305手，较8月18日减少785手。 供应端——镍矿港口库存上涨进口窗口亏损扩大 镍矿港口库存合计（10港口） 900.00 8.0% 750.00 5.0% 600.00 2.0% 万 湿450.00 吨 300.00 -1.0% -4.0% 150.00 -7.0% 0.00 2021-01-15 -10.0% 2022-01-15 2023-01-15 环比变化 中国:库存:镍矿:港口合计(10港口) 中国:进口盈亏:镍 50,000.00 0.00 元 -50,000.00 吨-100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 中国:进口盈亏:镍 / % 图11、国内镍矿港口库存图12、镍进口盈亏分析 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止至2023年9月1日，全国主要港口统计镍矿库存为737.91万吨，环比上涨3%。 供应端——国内电解镍产量维持高位 电解镍产量 25000 20000 15000 吨 10000 5000 0 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 电解镍产量 环比（右轴） 进口镍及合金进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精炼镍及合金:当月值 �口数量:精炼镍及合金:当月值 图13、中国电解镍产量图14、精炼镍进出口量 2019年1月 2019年4月 2019年7月 2019年10月 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年7月，电解镍产量为21641吨，环比增加2.18%，8月预测值为22180万吨。 海关总署数据显示，2023年7月，精炼镍及合金进口量为10359.39吨；精炼镍及合金出口量为580.28吨；1-7月，精炼镍及合金累计出口 供应端——上期所镍库存本周增加 图15、SHF镍库存走势图16、LME镍库存与注销仓单 上期所镍库存 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2020-02-14 2021-02-14 2022-02-14 2023-02-14 库存小计:镍:总计 LME镍库存&注销仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 吨150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2020-01-21 2021-01-21 2022-01-21 2023-01-21 总库存:LME镍 LME镍:注销仓单:合计:全球 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月1日，上海期货交易所镍库存为3800吨，较8月25日增加449吨。 需求端——300系产量环比小幅增加进出口量环比上升 不锈钢产量情况 180 160 140 120 万100 吨80 60 40 20 0 350 300 250 200万 150吨 100 50 0 不锈粗钢总产量（右轴） 400系 300系 200系 不锈钢进�口量 60 50 40 万30 吨 20 10 0 不锈钢进口当月 不锈钢�口当月 图17、国内不锈钢产量图18、不锈钢进出口数据 2019年8月 2019年11月 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2019年5月 2019年8月 2019年11月 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月