沪镍不锈钢市场周报：供给宽松施压盘面 镍不锈钢震荡下行

瑞达期货研究院 「2023.09.28」 沪镍不锈钢市场周报 供给宽松施压盘面镍不锈钢震荡下行 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 「周度要点小结」 周度回顾：本周Ni2311合约震荡下跌。在FOMC具有投票权的美联储官员古尔斯比表示利率会长时间保持较高水平，同样是FOMC票委的什卡利预计美联储有六成概率再加息一次，四成概率持续加 息；两位官员的鹰派态度令美元走强，镍价承压。据Mysteel数据，2023年8月中国精炼镍表表观 消费量小幅减少，合金行业镍消费下滑明显；需求不足抑制镍价。 行情展望：宏观面，各国央行加息基本进入尾声，但从央行会后声明来看，利率还将长时间维持高位，在一定程度上对镍价形成压力。基本面，全球精炼镍库存持续增加，且有新产能仍在投资建设中，国内方面镍矿港口库存量处在高位，原料供应充足，整体供给依旧保持宽松状态。 策略建议：操作上，Ni2311合约建议以震荡偏空交易为主，关注150000元/吨支撑，注意操作节奏 及风险控制。 周度回顾：本周SS2311合约震荡下跌。宏观面，9月25日起存量首套房贷利率正式下调，预期利好终端需求房地产市场。基本面，本周又有钢厂宣布停产检修，结合前阶段钢厂停产检修资讯，预计9月份不锈钢产量有较大幅度的减少。 行情展望：宏观面，各国央行将维持高利率的预期，同样令不锈钢承压；国内方面重点关注存量 首套房贷利率下调能否有效提振房地产市场，进而带动不锈钢需求。基本面，金九即将过去，下 游行业表现一般，不锈钢需求未见起色，旺季不旺行情明显，还需关注节后需求是否改善。 策略建议：操作上，SS2311合约建议以震荡偏空交易为主，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪镍不锈钢期货价格震荡下跌 镍铁现货价格 6,500.00 1,800.00 6,000.00 5,500.00 元 5,000.00 吨 4,500.00 4,000.00 1,650.00 1,500.00 元 1,350.00 镍 1,200.00 1,050.00 3,500.00 900.00 山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％ 山东:含税价:高镍铁:7-10％ / 图1、镍生铁现货价格走势 2021-09-29 2021-11-29 2022-01-29 2022-03-29 2022-05-29 2022-07-29 2022-09-29 来源：wind瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢现货价格走势 上期所镍&不锈钢价格 300,000 25,000 260,000 22,000 元220,000 吨180,000 19,000 16,000 140,000 13,000 100,000 10,000 期货收盘价(活跃:成交量):镍 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 / / 来源：wind瑞达期货研究院 2022-11-29 2023-01-29 2023-03-29 2023-05-29 2023-07-29 截至2023年9月28日，山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％价格为4250元/吨，较9月22日持平；截至2023年9月28日，山东:含税价:高镍铁:7-10％价格为1160元/镍，较9月22日持平。 截至2023年9月28日，沪镍收盘价为151910元/吨，较9月22日下跌4750元/吨，跌幅3.03%；截至2023年9月28日，不锈钢收盘价4 为14800元/吨，较9月22日下跌365元/吨，跌幅2.41%。 本周沪镍不锈钢基差走强 镍基差 350,000.00 30,000.00 300,000.00 20,000.00 元250,000.00 吨200,000.00 150,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 100,000.00 -20,000.00 镍基差 期货收盘价(活跃:成交量):镍 镍现货 / 图3、镍价基差走势 2021-10-20 2021-12-20 2022-02-20 2022-04-20 2022-06-20 2022-08-20 2022-10-20 来源：wind瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 不锈钢基差 25,000.00 5,000.00 22,000.00 4,000.00 3,000.00 元19,000.00 2,000.00 吨16,000.00 1,000.00 13,000.00 0.00 10,000.00 -1,000.00 不锈钢基差 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 不锈钢现货 / 来源：wind瑞达期货研究院 2022-12-20 2023-02-20 2023-04-20 2023-06-20 2023-08-20 截至2023年9月28日，沪镍收盘价为151910元/吨，现货价为156150元/吨；基差为4240元/吨。 截至2023年9月28日，不锈钢收盘价为14800元/吨，现货价为15600元/吨；基差为800元/吨。 本周镍不锈钢比值下降、锡镍比值上升 上期所镍不锈钢价格比 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 镍/不锈钢 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：同花顺瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 上期所锡镍价格比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 锡/镍 来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2023年9月28日，上期所镍不锈钢价格当前比价为10.26，较9月22日减少0.1。 本周沪镍前20净持仓量增加，不锈钢前20净持仓量减少 沪镍前20名净持仓 不锈钢前20名净持仓 30000 15000 20000 100005000 10000 0 手 0 手 -5000-10000 -10000 -15000 -20000 -20000-25000 -30000 -30000 期货前20名持仓:净买单量:沪镍 期货前20名持仓:净买单量:不锈钢 图9、沪镍持仓量 来源：上期所瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 来源：上期所瑞达期货研究院 截至2023年9月28日，沪镍前20净多持仓为-18222手，较9月22日增加1491手； 截至2023年9月22日，不锈钢前20净多持仓为3590手，较9月15日减少547手。 供应端——镍矿港口库存增加进口窗口亏损扩大 镍矿港口库存合计（14港口） 万湿吨 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 环比 镍矿:港口库存:总计 中国:进口盈亏:镍 50,000.00 0.00 元 -50,000.00 吨-100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 中国:进口盈亏:镍 / 图11、国内镍矿港口库存图12、镍进口盈亏分析 2021-01-15 2021-03-15 2021-05-15 2021-07-15 2021-09-15 2021-11-15 2022-01-15 2022-03-15 2022-05-15 2022-07-15 2022-09-15 2022-11-15 2023-01-15 2023-03-15 2023-05-15 2023-07-15 2023-09-15 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止至2023年9月28日，全国主要港口统计镍矿库存为1108.27万吨，环比增加3.21%。 供应端——国内电解镍产量维持高位进口量持续萎缩 电解镍产量 25000 20000 15000 吨 10000 5000 0 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 电解镍产量 环比（右轴） 进口镍及合金进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精炼镍及合金:当月值 �口数量:精炼镍及合金:当月值 图13、中国电解镍产量图14、精炼镍进出口量 2019年1月 2019年4月 2019年7月 2019年10月 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年8月，电解镍产量为22675吨，环比增加4.78%，9月预测值为23300吨。 海关总署数据显示，2023年8月，精炼镍及合金进口量为7153.82吨；精炼镍及合金出口量为1393.89吨；1-8月，精炼镍及合金累计出口 供应端——上期所镍库存本周增加 LME镍库存&注销仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 吨150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2020-09-16 2021-09-16 2022-09-16 2023-09- 总库存:LME镍 LME镍:注销仓单:合计:全球 上期所镍库存 30,000.00 25,000.00 20,000.00 吨15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 期货库存:镍:总计 图15、SHF镍库存走势图16、LME镍库存与注销仓单 2020-10-09 2020-12-09 2021-02-09 2021-04-09 2021-06-09 2021-08-09 2021-10-09 2021-12-09 2022-02-09 2022-04-09 2022-06-09 2022-08-09 2022-10-09 2022-12-09 2023-02-09 2023-04-09 2023-06-09 2023-08-09 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月28日，上海期货交易所镍仓单库存为3873吨，较9月22日增加947吨。 需求端——300系产量环比小幅增加进出口量环比上升 不锈钢产量情况 200.00 180.00 160.00 140.00 万120.00 吨100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 350 300 250 200万 150吨 100 50 0 不锈粗钢总产量（右轴） 400系 300系 200系 不锈钢进�口量 60 50 40 万30 吨 20 10 0 不锈钢进口当月 不锈钢�口当月 图17、国内不锈钢产量图18、不锈钢进出口数据 2019年9月 2019年12月 2020年3月 2020年6月 2020年9月 2020年12月 2021年3月 2021年6月 2021年9月 202