沪镍不锈钢市场周报：供给宽松VS宏观利好 镍不锈钢震荡下行

瑞达期货研究院 「2023.09.15」 沪镍不锈钢市场周报 供给宽松VS宏观利好镍不锈钢震荡下行 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 「周度要点小结」 周度回顾：本周Ni2310合约震荡下跌。前半周，受到供给过剩持续施压盘面，镍价大幅走低，后半周，美国8月CPI涨幅反弹且略高于市场预期，核心通胀率仍高于美联储的政策目标，但市场仍 旧预期下周的FOMC将保持利率不变，但对11月份是否加息仍不确定，美元指数高位震荡；周四晚上，欧洲央行宣布加息25个基点，并在声明中表示利率会维持高档；人民银行今日将存款准备金率下调25个基点,为年内第二次降准，预计释放中长期流动性超5000亿元；货币政策形势外紧内松刺激镍价反弹。 行情展望：宏观面，美联储下周将举行会议，预计维持利率不变，但由于通胀反弹，11月份加息 预期有所增加；欧洲央行在本次加息后，预计会将利率维持在高档；国外加息基本步入尾声。国 内方面，央行年内两次降准释放超万亿中长期流动资金；宏观面整体利好市场。基本面，印尼方面有新建镍冶炼产能在计划投资中，预计于2024年竣工，并在次年投产，产能将进一步扩张；国内方面镍矿港口库存在连续六周增加后录得小幅下降，上期所库存连续四周增加，库存持续积累。供给依旧保持宽松状态。 策略建议：操作上，Ni2310合约建议观望，注意风险控制。 周度回顾：本周SS2311合约震荡下跌。宏观面的利好情绪同样令不锈钢价格在本周后半周止跌反弹。受印尼产业政策影响，8月份印尼镍铁产量有所减少，国内8月镍铁库存同样小幅下降，但仍在高位，不锈钢原料供应依旧充足。 行情展望：本周有多家钢厂减产检修，对不锈钢产量有一定程度的影响，但减产幅度不大，不锈 钢仍然处于供给过剩的状态。终端需求方面，虽有大量政策刺激，但房地产业恢复缓慢，汽车产 业，主要依靠新能源汽车拉动增长，整体来看，对不锈钢需求有限。 策略建议：操作上，SS2310合约建议观望，注意风险控制。3 来源：瑞达期货研究院 本周沪镍不锈钢期货价格震荡下跌 镍铁现货价格 6,500.00 1,800.00 6,000.00 5,500.00 元 5,000.00 吨 4,500.00 4,000.00 1,650.00 1,500.00 元 1,350.00 镍 1,200.00 1,050.00 3,500.00 900.00 山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％ 山东:含税价:高镍铁:7-10％ / 图1、镍生铁现货价格走势 2021-09-23 2021-11-23 2022-01-23 2022-03-23 2022-05-23 2022-07-23 2022-09-23 2022-11-23 来源：wind瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢现货价格走势 上期所镍&不锈钢价格 300,000.00 25,000.00 260,000.00 22,000.00 元220,000.00 吨180,000.00 19,000.00 16,000.00 140,000.00 13,000.00 100,000.00 10,000.00 期货收盘价(活跃合约):镍 期货收盘价(活跃合约):不锈钢 / / 来源：wind瑞达期货研究院 2023-01-23 2023-03-23 2023-05-23 2023-07-23 截至2023年9月15日，山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％价格为4250元/吨，较9月8日持平；截至2023年9月15日，山东:含税价:高镍铁:7-10％价格为1170元/镍，较9月8日下跌10元/镍点，跌幅0.85%。 截至2023年9月15日，沪镍收盘价为162800元/吨，较9月8日下跌3420元/吨，跌幅2.06%；截至2023年9月15日，不锈钢收盘价4 为15445元/吨，较9月8日下跌95元/吨，跌幅0.61%。 本周沪镍基差转强，不锈钢基差转弱 镍基差 350,000.00 30,000.00 300,000.00 20,000.00 元250,000.00 吨200,000.00 150,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 100,000.00 -20,000.00 镍基差 期货收盘价(活跃合约):镍 镍现货 / 图3、镍价基差走势 2021-09-30 2021-11-30 2022-01-31 2022-03-31 2022-05-31 2022-07-31 2022-09-30 来源：wind瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 不锈钢基差 25,000.00 5,000.00 22,000.00 4,000.00 3,000.00 元19,000.00 2,000.00 吨16,000.00 1,000.00 13,000.00 0.00 10,000.00 -1,000.00 不锈钢基差 期货收盘价(活跃合约):不锈钢 不锈钢现货 / 来源：wind瑞达期货研究院 2022-11-30 2023-01-31 2023-03-31 2023-05-31 2023-07-31 截至2023年9月15日，沪镍收盘价为162800元/吨，现货价为164600元/吨；基差为1800元/吨。 截至2023年9月15日，不锈钢收盘价为15445元/吨，现货价为15700元/吨；基差为255元/吨。 本周镍不锈钢比值下降、锡镍比值上升 上期所镍不锈钢价格比 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 镍/不锈钢 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：wind瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 上期所锡镍价格比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 锡/镍 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月15日，上期所镍不锈钢价格当前比价为10.54，较9月8日减少0.2。 本周沪镍前20净持仓量减少，不锈钢前20净持仓量由正转负 沪镍前20名净持仓 30000 20000 10000 0 手 -10000 -20000 -30000 -40000 期货前20名持仓:净买单量:沪镍 图9、沪镍持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 不锈钢前20名净持仓 15000 10000 5000 0 手-5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 期货前20名持仓:净买单量:不锈钢 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月15日，沪镍前20净多持仓为-12414手，较9月8日减少4231手； 截至2023年9月15日，不锈钢前20净多持仓为-578手，较9月8日减少6752手。 供应端——镍矿港口库存减少进口窗口亏损扩大 镍矿港口库存合计（14港口） 1,200.00 1,000.00 800.00 万 湿600.00 吨 400.00 200.00 0.00 2021-01-01 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 2022-01-01 2023-01-01 环比 镍矿:港口库存:总计 中国:进口盈亏:镍 50,000.00 0.00 元 -50,000.00 吨-100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 中国:进口盈亏:镍 / % 图11、国内镍矿港口库存图12、镍进口盈亏分析 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止至2023年9月15日，全国主要港口统计镍矿库存为1067.17万吨，环比减少1.69%。 供应端——国内电解镍产量维持高位 电解镍产量 25000 20000 15000 吨 10000 5000 0 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 电解镍产量 环比（右轴） 进口镍及合金进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精炼镍及合金:当月值 �口数量:精炼镍及合金:当月值 图13、中国电解镍产量图14、精炼镍进出口量 2019年1月 2019年4月 2019年7月 2019年10月 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年8月，电解镍产量为22675吨，环比增加4.78%，9月预测值为23300吨。 海关总署数据显示，2023年7月，精炼镍及合金进口量为10359.39吨；精炼镍及合金出口量为580.28吨；1-7月，精炼镍及合金累计出口 供应端——上期所镍库存本周增加 上期所镍库存 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 吨 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2020-09-04 2021-09-04 2022-09-04 2023-09- 库存小计:镍:总计 LME镍库存&注销仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 吨150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2020-09-08 2021-09-08 2022-09-08 2023-09- 总库存:LME镍 LME镍:注销仓单:合计:全球 图15、SHF镍库存走势图16、LME镍库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月15日，上海期货交易所镍库存为5555吨，较9月8日增加587吨。 需求端——300系产量环比小幅增加进出口量环比上升 不锈钢产量情况 Í ¶ò 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 Ö100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 350 300 250 Í 200¶ò 150Ö 100 50 ÂÂÂÂÂÂÂÂÂÂÂ