国家经济和社会研究所-英国经济因增长缓慢和高通胀而陷入困境（英）

系列A.10 国家研究所英国经济展望 弹簧2023 英国国家研究所经济展望-2023年春季 ISSN2753-9350 ©国家经济和社会研究所，2023年国家经济和社会研究所 2DeanTrenchStLondonSW1P3HE T:+44(0)2072227665 E:询问@niesr.ac.ukW: niesr.ac.uk 注册慈善机构编号306083 国家经济和社会研究所研究所负责人 PRESIDENTSIR PAULTUCKER 管理委员会 NICHOLASCRAFTSCBE教授(主席) KofiAdjepong-BoatengCBEKeithMackrellAlexBakerNevilleManuel 珍妮·贝茨·彼得·C·奥本海默 PhillipBrown教授JillRubery教授 NeilGaskellRomeshVaitilingamMBEStephenKing DIRECTOR JAGJITS.CHADHAOBE教授 2DeanTrenchStreet，伦敦史密斯广场 ，SW1P3HE 国家经济和社会研究所是一个独立的研究机构，成立于1938年。我们创始人的愿景是开展研究，以提高对影响人们生活的经济和社会力量以及政策带来变革的方式的理解。这仍然是NIESR精神的核心。我们继续将我们在定量和定性方法方面的专业知识以及对经济和社会问题的理解应用于当前的辩论并影响政策。该研究所独立于所有政党的政治利益。 Contents 1 方框A：英国公共部门是否太大9 方框B：经济与人口变化19 方框C：财务、企业投资和生产率25 方框D：公共部门工资：经济理论的观点38 2 前言 如果不是因为运气不好…… 英国经济在生产商品和服务的能力方面正遭受一系列惨淡的冲击。这些始于金融危机，尽管金融危机是国际性的，但尤其影响了以金融服务为重点的经济。它继续管理退出欧盟，欧盟在经济政策中溃烂并像疮一样运行。在一个如此高度集中于酒店业的经济体中，大流行的影响被放大了。作为一个依赖能源和中间产品进口的贸易国，供应链中断和俄罗斯入侵乌克兰进一步使经济面临供应能力恶化的风险。生产能力的下降给我们留下了两种选择之一，我们接受平均而言，作为一个国家，我们更穷，或者为了保持我们的收入水平 ，我们必须增加工作时间。需要明确的是，这些并不是货币政策的直接关注点，货币政策必须简单地决定在这些通胀冲击之后以何种速度消除通胀。 这些冲击意味着我们购买的大部分以海外货币计价的商品价格大幅上涨。我们的海外贸易条件对我们不利，这意味着我们必须放弃更多的生产来进口。与大多数主要中央银行一样，交易价格的急剧上涨意味着英格兰银行已迅速提高了政策利率。这是为了确保供给冲击不会导致长期的通胀压力。利率的提高有两个明显的目标：第一，确保一旦暂时的通货膨胀降低了工资和价格制定者，他们的未来几轮通胀预期决策与价格稳定相一致；第二，确保需求下降。 尽管世行战略的另一个方面经常被忽视。尽管世界银行的较早反应可能确实使通货膨胀的峰值降低了一两个百分点，但这种模式几乎是相同的。在2021年底和2022年采取了相当强劲的利率应对措施的情况下，它可能会更有力地影响通货膨胀，但只能威胁到失业率上升和金融动荡，正如我们现在所知，相当狂热的市场。随后出现通货紧缩的实质性风险是非常真实的。而且，这么快就从COVID的悲剧中恢复过来，这不是正确的反应。从宽松货币到正常化的政权转变以及央行资产负债表的萎缩，尽管早已被预示，但代表着应该谨慎处理的政权转变。这就是城镇另一边的政策出台的地方。 两位数的通货膨胀不是任何人想要的结果，它给许多处于收入分配最底层的家庭带来了真正的困难。然而，我们一直坚持认为，应该由财政部而不是英格兰银行来通过提供更有针对性的救济来抵消分配后果。我们自己的计算是在春季预算期间发布的，这表明通货膨胀税 -膨胀公共钱包-创造了足够的财政空间来支持贫困家庭，而不会产生进一步的超额需求。还有另一个更微妙的观点被忽视了。政府通过宣布今年将通货膨胀率减半的目标，无意中为到年底将通货膨胀率降低到5％提供了无益的焦点。之前的核心案例是远低于这一水平，更接近通胀目标。人们现在的计划是5％，而不是4％或更低，这使通货膨胀更加持久。政府已将英格兰银行设定为通胀目标以及运营独立性，因此不应参与预测通胀或试图将通胀即将下降归功于政府。回想一下，“控制通货膨胀”工作涉及预测和部署公开市场和张开嘴工具，已于1997年5月移交给世行。今年，政府本身表示将降低通货膨胀，从而使世行的工作更加困难。董事长在选择了经理之后，不应该试图在最后一刻受到任何处罚。那么问题是：如果他确实接受了这种惩罚，那么当他错过时是不是运气不好？ JagjitS.Chadha，NIESR董事2023年5月 英国国家研究所经济展望-2023年春季 尽管最近有积极的消息，但我们仍然认为2023年GDP增长将接近零，2024年GDP增长将缓慢。 英国通胀仍保持在两位数区间，核心通胀仍处于高位。预计通胀将在2023年下降，但不会像外部共识预测的那样快。我们预计在2025年底之前不会回到目标水平。这给货币政策委员会带来了两难境地。 实际个人可支配收入在2022年最后一个季度略有改善，这是四个季度以来的首次。但是，这可能是短暂的 ，我们现在预测实际家庭个人可支配收入将在2023年下降。这将取决于通货膨胀放缓的速度和工资增长水平。 尽管利率较高，但在一系列调查和情绪指标中，企业和消费者信心显着增加。在利率上升和高通胀的背景下， 这似乎令人惊讶。但是，最好将这种报告的信心增强描述为企业和消费者之间的集体意识，即能源价格冲击的最严重时刻已经过去。 劳动力供应短缺和长期投资赤字依然存在。我们认为预算措施是朝着正确方向迈出的一步，但不足以实现必要的结构性改革，以鼓励英国经济恢复更强劲的生产率增长。 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 GDP 1.6 -11.0 7.6 4.1 0.3 0.6 1.1 1.0 1.3 人均GDP 1.1 -11.4 7.2 3.5 0.2 0.1 0.7 0.7 0.9 CPI通货膨胀 1.8 0.8 2.6 9.1 7.4 3.9 1.9 2.5 2.5 RPIX通货膨胀 2.5 1.7 4.2 11.5 8.7 4.3 2.5 3.2 3.2 RPDI 2.1 -1.3 1.3 -1.4 -0.7 -1.1 -0.2 0.6 1.2 失业率,% 3.8 4.6 4.5 3.7 4.0 4.6 4.6 4.7 4.7 银行利率,% 0.8 0.2 0.1 1.5 4.3 4.3 3.9 3.6 3.3 长期利率,% 0.9 0.3 0.8 2.4 3.4 3.4 3.3 3.3 3.2 有效汇率 -0.5 0.5 4.7 -1.8 -0.9 0.2 -0.3 -0.4 -0.1 经常账户占GDP的百分比 -2.9 -3.1 -1.5 -3.8 -5.9 -3.3 -2.0 -1.3 -0.3 净借款占GDP的百分比 2.5 15.0 5.7 6.5 3.5 1.8 1.2 0.7 -0.1 净债务占GDP的百分比 80.7 96.0 98.9 97.9 98.6 97.6 94.0 89.9 86.2 Table1.1预测摘要（除非另有说明，否则百分比变化） 注意：报告的数字是年度平均值，但净借款为整个会计年度报告，净债务为会计年度末报告。 1.联合王国的宏观经济前景 作者：PaulaBejaranoCarbo，HaileyLow，LeazaMcSorley，StephenMillard，UrvishPatel和KemarWhyte1 经济背景及预测总结 随着查尔斯国王上周末加冕，感觉英国的新时代即将到来。事实上，在我们的冬季和春季展望之间，英国经济前景有所改善，2023年经济衰退的可能性现在看起来较小。但是英国经济仍然面临增长缓慢和高通胀的问题，而财政大臣3月15日的春季预算包含了一些代表朝着正确方向迈出的步骤的政策，如果英国的生产率增长要恢复到全球金融危机前的水平，那么公共投资的方向就不会发生根本性的转变 。 尽管如此，还是有理由感到乐观。正如我们在4月份GDP追踪报告（BejaraoCarbo和Nowisa2023）中指出的那样，我们现在预计 2023年第一季度GDP将增长0.1％，我们预计2023年第二季度GDP将进一步增长0.3％。展望未来，我们预计2023年和2024年增 长缓慢，分别为0.3%和0.6%。至少从一开始，第三个卡尔布尔时代不会预示着高产出增长的新曙光。 图1.1GDP图1.2GDP增长 2022 2024 2026 610,00012 600,00010 10亿英镑，2019年价 590,0008 580,000 一年前的百分比变化 6 570,000 4 560,000 550,0002 540,0000 530,000-2 520,000-4 202220242026 注意：扇形图内的阴影表示GDP将位于该阴影范围内的10％的可能性 oGDP将位于风扇阴影区域之外的20％的可能性。 资料来源：NiGEM数据库、NIESR预测和NiGEM随机模拟。 注意：扇形图内的阴影表示GDP增长在该阴影范围内的可能性为10％。 GDP增长在风扇阴影区域之外的可能性为20％。 资料来源：NiGEM数据库、NIESR预测和NiGEM随机模拟。 虽然我们预计英国将在2023年避免“技术性衰退”，但疲软的增长和持续的“生活成本”危机，以及失业率上升的可能性，将导致许多家庭感觉自己正在“经历”经济衰退。NIESR继续指出，在考虑衰退条件时，我们不应该与“GDP增长的两个负季度”定义联系在一起，而是应该采用更广泛的定义，例如，国家经济研究局（NBER）商业周期约会委员会和英国商业周期约会委员会（Broadberry等人。，2022），他将衰退定义为经济活动的显着下降，在整个经济中蔓延，持续超过几个月。 1作者感谢BartvaAr，BarryNaisbitt和JagjitChadha提供有用的评论，并感谢JoaaNowisa准备图表和预测基础数据库。该预测于2023年4月21日完成，基于截至4月17日及包括4月17日的金融市场数据；更多最新数据被纳入文本。除非另有说明，否则表格和数字中报告的所有数据的来源是NiGEM数据库和NIESR预测基线。与预测及其基本假设相关的所有问题和评论均应提交给KemarWhyte（iqiries@iesr。AC.英国)。 12个月消费者价格指数（CPI）通胀率从2月份的10.4%降至3月份的10.1%，但受食品价格上涨的推动，食品价格上涨升至 19.1%，为45年来最高。总体通胀率仍保持两位数-这是连续第七个月出现这种情况-并且该比率仍然是四十年来最高的。通货膨胀率也明显高于英格兰银行设定的2％的通货膨胀目标，这是连续第20个月出现这种情况。正如我们在2023年4月CPITracer（BejaraoCarbo，2023a）中所讨论的那样，有令人担忧的迹象表明通货膨胀正在变得更加持久。3月份，不包括食品，酒精饮料和烟草的CPI通胀率持平于6.2％，而我们对CPI通胀率的平均衡量指标升至9.9％，是有史以来的最高水平。 由于核心通胀高而持续，以及部分由于当前的工业动荡浪潮而导致的工资通胀可能上升，我们继续预计通胀将持续高于目标。具体而言，我们预计到2023年底，CPI通胀率仅降至5.4％，而在2025年第三季度之前不会达到英格兰银行设定的2％的目标（图1.3和1.4）。尽管加息可能已经接近结束，但如果核心通胀仍然居高不下，利率可能不得不在比我们和市场目前预期更长的时间内保持在峰值水平，这对政府债务利息成本和债务与GDP比率都有影响。 图1.3年度消费者物价指数通货膨胀图1.4CPI通胀风扇图 12 10 8 百分比 6