互联网行业周报（23年第37周）：8月社零总额同比增长4.6%，快手本地生活与同程旅行达成合作

指数情况：9月第二周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为0.34%。本周市场分歧较大，主要受到美国CPI数据和中国8月宏观数据发布的影响。同期，纳斯达克指数录得下跌，单周跌幅为0.39%。截至2023年9月15日，恒生科技指数PE-TTM为23.73x，处于恒生科技指数成立以来最低点。 个股方面，互联网板块股票涨跌不一。港股方面，阿里健康、网易、云音乐为本周表现前三，单周涨幅为4.9%、3.5%、1.9%。美股方面，亚马逊、META、SEA为本周表现前三，单周涨幅为4.7%、4.6%、4.3%。年初至今，英伟达、META、亚马逊为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为212%、159%、72%。 资金流向：美团为南向净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、小米集团-W、快手-W、小鹏汽车-W、中芯国际；非南向资金净流入前五的公司分别为金山软件、腾讯控股、比亚迪电子、理想汽车-W、华虹半导体。 行业动态：1）2023年8月社会消费品零售总额增长4.6%；2）工信部工业文化发展中心成立AI应用工作组。 公司动态：1）腾讯混元大模型9月15日通过备案，将陆续对公众开放；2）阿里云通义千问向全社会开放；3）美团：预计今年即时零售行业规模将超5000亿；4）快手本地生活与同程旅行达成合作；5）其他：Unity宣布将根据游戏的安装量引入新收费。 投资建议：进入9月以来，恒生科技指数呈现震荡走势，9月初利好经济政策不断出台，美团、快手、腾讯等顺周期资产明显反弹，此后股价呈现β行情。2023Q2财报发布后，多数互联网公司对下半年业绩指引较为乐观；横向对比其他行业，互联网板块股票性价比凸显，在政策呵护的大背景下，我们认为公司质地较好、基本面坚挺的顺周期资产有较强的上涨空间。我们的推荐顺序为： 一梯队：产品周期较强，老产品表现稳健的网易；释放利润确定性强、估值合理偏低的短视频龙头快手；外卖壁垒优质、到店业务份额企稳回升的互联网龙头美团。 二梯队：主业壁垒优质，估值合理且利润确定性强的顺周期互联网龙头腾讯； 估值较低，竞争格局缓和的电商龙头阿里巴巴。 风险提示：政策风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数下跌0.34% 指数情况：9月第二周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为0.34%。本周市场分歧较大，主要受到美国CPI数据和中国8月宏观数据发布的影响。美国劳工部于13日公布美国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点；核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨4.3%。9月15日，国家统计局发布8月主要宏观数据，其中：8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%；8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.8个百分点；1-8月份，全国房地产开发投资76900亿元，同比下降8.8%。 同期，纳斯达克指数录得下跌，单周跌幅为0.39%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度走势 个股方面，互联网板块股票涨跌不一。其中： 1)港股方面，阿里健康、网易、云音乐为本周表现前三，单周涨幅为4.9%、3.5%、1.9%，跑赢恒生科技指数5.3pct、3.8pct、2.2pct。 2)美股方面，亚马逊、META、SEA为本周表现前三，单周涨幅为4.7%、4.6%、4.3%，跑赢纳斯达克指数5.1pct、5.0pct、4.7pct。 3)年初至今，英伟达、META、亚马逊为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为212%、159%、72%。 图3：9月第二周互联网板块重点公司表现 图4：9月第二周股价涨幅TOP10的互联网股票（%） 图5：9月第二周股价跌幅Top10的互联网股票（%） 从市盈率看，恒生科技指数估值处于成立以来最低点：截至2023年9月15日，恒生科技指数PE-TTM为23.73x，处于恒生科技指数成立以来最低点。 图6：恒生科技指数PE情况 行业动态：2023年8月社会消费品零售总额增长4.6% 2023年8月社会消费品零售总额增长4.6%。8月社会消费品零售总额37,933亿元，同比增长4.6%（去年同期同比增长5.4%，两年CAGR 5.0%），餐饮/商品零售同比增长12.4%/3.7%；商品零售额中，增速TOP5品类为化妆品、通讯器材、金银珠宝、石油及制品、家具，增速分别为9.7%/8.5%/7.2%/6.0%/4.8%； 8月，全国网上零售额12,290亿元，同比增长9.5%（去年同期同比增长7.1%，两年CAGR9.1%）。其中，实物商品网上零售额9,965亿元，同比增长6.1%，两年CAGR7.0%，线上渗透率为26.3%（去年同期25.9%）； 线上分品类看，1-8月吃类、穿类、用类实物商品网上零售额分别增长8.4%/10.9%/9.2%（7月累计同比增速分别为8.7%/12.0%/9.5%），8月为电商淡季，线上各品类增速均有减慢趋势，吃类用类韧性更强。 工信部工业文化发展中心成立AI应用工作组。9月12日36氪消息，工信部工业文化发展中心在北京举行第一次筹备会议，正式成立AI应用工作组，并公布了首批小组成员名单。AI应用工作组表示，未来将从以下六个方面重点开展工作：1）帮助企业家树立AI应用的重要性意志，建立企业应用AI的新技术文化，帮助企业家建立AI思维及AI领导力；2）促进AI应用在各行各业的创新，推动AI技术在产学研领域的多学科交流和应用落地，并与资本更好创新互动；3）推动AI应用人才的培养计划，让行业的AI落地应用人才推动AI技术更快的落地；4）定期披露行业真实的AI应用精彩案例、AI应用创新代表人物、AI技术创新成果等内容，推动各行各业AI赋能产业；5）推动AI应用在政府部门及各个领域间的政策交流，并提供有效的建议，推动产业应用落地；6）推动建立AI应用行业标准，在应用落地、技术融合等方面更好的进行效能评估，为企业降本增效。 公司动态：快手本地生活与同程旅行达成合作 腾讯混元大模型9月15日通过备案，将陆续对公众开放。IT之家9月15日消息，腾讯云宣布，腾讯混元大模型于今日首批通过备案，将正式上线，并陆续面向公众开放。 阿里云通义千问向全社会开放。9月13日消息，阿里云宣布通义千问大模型已首批通过备案，并正式向公众开放，广大用户可登录通义千问官网体验，企业用户可以通过阿里云调用通义千问API。 阿里巴巴原集团CEO张勇正式卸任。9月11日消息，原集团CEO张勇（花名“逍遥子”）正式卸任，同时辞去阿里云董事长和CEO。蔡崇信和吴泳铭（花名“东邪”）分别出任集团董事长和集团CEO。 美团：预计今年即时零售行业规模将超5000亿。9月14日经济观察网消息，美团闪购于北京召开2023年美团即时零售产业大会。美团高级副总裁、到家事业群总裁王莆中提到，“30分钟万物到家”的即时零售模式不是应急零售，而是一种高确定性生活方式。王莆中表示，预计今年即时零售行业规模将超5000亿，测算CAGR（复合年均增长率）只需达到26%，至2026年即时零售将成为万亿规模市场。 美团副总裁、闪购业务部负责人肖昆补充称，疫情后美团闪购持续高速增长，过去四个季度，美团即时零售规模为1750亿，预计2026年将超4000亿。 快手宣布AI玩评功能开启内测。9月15日36氪消息，快手在短视频评论区开始内测AI文生图功能“快手AI玩评”。用户通过输入各种创意文字，可一键生成海量风格图片，更便捷的在评论区进行趣味互动。 快手本地生活与同程旅行达成合作。9月14日36氪消息，快手本地生活宣布与同程旅行达成合作，双方将共同为用户提供旅行内容和产品供给。其中，快手将助力同程旅行打通品效销链路。同程旅行也将为快手带来景区门票等供给。 TikTok在美正式推出电商商城服务。9月12日，TikTok于官网宣布，在美正式上线电商服务TikTokShop。此次服务除了提供短视频和直播购物外，TikTok电商还向商家和创作者推出了一系列服务，包括商品展示页、商城，连接商家与创作者的“联盟计划”。同时，TikTok电商还上线了帮助商家存储、挑选、包装并配送商品的“TikTok履约计划”（Fulfilled by TikTok），以及与第三方合作开发的安全支付体系。 小红书福利社店铺将于10月16日停售。9月16日消息，小红书福利社发布致用户的一封信《是告别，更是开始》，表示为了更好地满足快速增长的用户需求，小红书将集中资源和力量，服务更多买手、主理人、商家和品牌在电商的发展。 小红书福利社将于2023年10月16日停止商品售卖，2023年11月16日正式关闭店铺。10月16日店铺停售后，用户可以通过订单页面-申请售后，进行反馈处理，小红书始终保障用户购物权益。 Unity宣布将根据游戏的安装量引入新收费。9月12日，游戏引擎厂商Unity在官网发布公告称，将从2024年1月1日开始向符合条件的游戏产品征收运行时费用“UnityRuntimeFee”，按安装量单次收费，价格区间为0.01-0.2美元。Unity在9月14日的最新说明中表示，此次的Runtime费用模式是有较高门槛的，90%以上的客户都不会受到这一变化的影响。 资金流向：美团为南向净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、小米集团-W、快手-W、小鹏汽车-W、中芯国际；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、哔哩哔哩-W、小米集团-W、中芯国际、金蝶国际。 南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、金山软件、比亚迪电子、理想汽车-W、华虹半导体；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为金山软件、比亚迪电子、华虹半导体、理想汽车-W、腾讯控股。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为金山软件、腾讯控股、比亚迪电子、理想汽车-W、华虹半导体；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为金山软件、比亚迪电子、华虹半导体、理想汽车-W、腾讯控股。 非南向资金净流出前五的公司分别为美团-W、快手-W、中芯国际、小鹏汽车-W、哔哩哔哩-W；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、哔哩哔哩-W、中芯国际、金蝶国际、快手-W。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 投资建议 进入9月以来，恒生科技指数呈现震荡走势，9月初利好经济政策不断出台，美团、快手、腾讯等顺周期资产明显反弹，此后股价呈现β行情。2023Q2财报发布后，多数互联网公司对下半年业绩指引较为乐观；横向对比其他行业，互联网板块股票性价比凸显，在政策呵护的大背景下，我们认为公司质地较好、基本面坚挺的顺周期资产有较强的上涨空间。我们的推荐顺序为： 一梯队：产品周期较强，老产品表现稳健的网易；释放利润确定性强、估值合理偏低的短视频龙头快手；外卖壁垒优质、到店业务份额企稳回升的互联网龙头美团。 二梯队：主业壁垒优质，估值合理且利润确定性强的顺周期互联网龙头腾讯；估值较低，竞争格局缓和的电商龙头阿里巴巴。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。