电子行业2023年半年报业绩综述：上半年业绩寻底，二季度触底向上

2023年09月08日 证券研究报告|行业研究|行业专题 电子行业2023年半年报业绩综述： 上半年业绩寻底，二季度触底向上 投资要点 整体业绩：H1业绩下滑，Q2已触底向上。2023H1电子板块营收12,991.88亿元，同比-7.06%，归母净利润423.32亿元，同比-48.56%；2023Q2电子板块营收7025.12亿元，同比-6.08%、环比+7.58%，归母净利润283.82亿元，同比-37.08%、环比74.49%。受地缘政治冲突、全球通货膨胀、终端创新放缓等多重因素的影响，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子板块自2022年下半年进入下行周期，22Q4-23Q1基本面寻底，23Q2业绩已触底回升。 细分业绩：整体业绩不佳，上游设备、下游品牌端相对较好。2023H1仅上游的半导体设备和下游的品牌消费电子板块业绩保持正向增长，芯片设计、存储、面板、被动元件等板块业绩下滑。具体来看： 数字IC：需求不振致业绩下滑，AI赛道成长动能充足。H1营收/归母净利润 投资评级 强于大市 维持评级 行业表现 32% 22% 12% 2% -8% 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 1M 3M 12M 绝对收益 -4.5% -0.7% -7.9% 相对收益 1.6% 1.4% -0.5% -18% 电子沪深300 475.17/22.30亿元，同比-16.94%/-78.98%，Q2营收/归母净利润257.61/15.75亿元，环比+17.37%/+159.06%。受益信创、数字经济的政策推动和AI创新的成长驱动，兼具拓展空间与成长潜力。 模拟IC：库存高企，利润亏损。H1营收/归母净利润169.73/-6.55亿元，同比-14.86%/-120.62%，Q2营收/归母净利润96.40/-2.00亿元，环比+31.47%/亏损收窄。目前存货高企，尤其是材料端的存货对企业库存去化进度形成拖累。 半导体设备：下游产能提升，业绩保持增长。H1营收/归母净利润203.43/44.99亿元，同比+35.32%/+61.60%，Q2营收/归母净利润110.41/29.48亿元，环比 +31.47%/+56.00%。在国产化替代的主导逻辑下，板块营收与净利润均保持快速增长。 分立器件：市场竞争加剧，归母净利润连续四个季度下滑。H1营收/归母净利润457.42/29.32亿元，同比+2.53%/-29.33%，Q2营收/归母净利润236.23/15.01亿元，环比+6.13%/+2.53%。产品以IGBT为主的公司业绩维持正向增长，低端领域公司业绩下滑幅度更大。 PCB：终端需求低迷，产品价格下降。H1营收/归母净利润873.89/52.29亿元，同比 -10.72%/-32.09%，Q2营收/归母净利润446.19/28.67亿元，环比+4.32%/+21.33%。PCB市场形势低迷，除服务器、新能源汽车和能源类订单较好之外，以手机、笔电为代表的主流消费电子市场整体需求萎靡。 被动元件：库存去化卓有成效，业绩反弹较为显著。H1营收/归母净利润186.01/23.12 亿元，同比-2.54%/-22.63%，Q2营收/归母净利润101.28/13.33亿元，环比 +16.62%/+30.53%。 面板：价格回升，业绩修复。H1营收/归母净利润2573.60/-51.59亿元，同比-9.09%/-191.82%，Q2营收/归母净利润1372.25/-20.09亿元，环比+14.23%/亏损收窄。 投资策略：周期复苏明确、创新动能强劲，维持强于大市评级。2023H1电子行业整体受宏观经济环节及终端需求疲软因素影响，进入周期底部，虽然整体业绩承压，但二季度向上拐点已较明确。此外，受益于AI、自主可控和需求复苏，电子行业创新动能强劲。展望下半年，建议把握三条主线：1、消费端复苏主线：上半年品牌端消费复苏强劲，随着行业景气回归，业绩复苏或将逐渐由终端向中上游零部件半导体传递，PCB、被动元件、芯片设计、光学板块潜藏良机；2、终端创新主线：在新能源、AI的带动下，先进封装、光模块、PCB、AI芯片赛道迎来成长机遇；3、产业链安全主线：在中美脱钩的背景下，关注半导体、设备、材料领域的自主可控和国产化替代。推荐关注的个股有芯原股份、兴森科技、长光华芯。 风险提示：下游需求不及预期、终端创新不及预期、国产化替代不及预期。 2023Q1 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 朱琳分析师 资格证书：S0380521120001 联系邮箱：zhulin@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-121 相关报告 《财报点评-短期业绩承压，静待后续放量》 2023-09-06 《财报点评-规模效应助推盈利改善，核心IP贡献价值弹性》2023-08-18 《行业点评-信创产业催化密集，把握产业机遇》 2023-08-11 《行业月报-政策托底提振信心，当前时点保持乐观》2023-08-03 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 正文目录 整体业绩：H1业绩下滑，Q2已触底向上4 细分业绩：整体业绩不佳，上游设备、下游品牌端相对较好5 （一）半导体：基本面触底回升，AI与自主可控成长可期6 1、数字IC：需求不振致业绩下滑，AI赛道成长动能充足6 2、模拟IC：库存高企，利润亏损9 3、半导体设备：下游产能提升，业绩保持增长11 4、分立器件：市场竞争加剧，归母净利润连续四个季度下滑12 （二）元件：库存去化，回暖在望15 1、PCB：终端需求低迷，产品价格下降15 2、被动元件：库存去化卓有成效，业绩反弹较为显著17 （三）面板：价格回升，业绩修复19 （四）消费电子：果链与品牌端复苏强劲22 投资策略：周期复苏明确、创新动能强劲，维持强于大市评级23 风险提示23 图表目录 图118-23H1SW电子板块营业收入及同比变化4 图218-23H1SW电子板块归母净利润及同比变化4 图322Q1-23Q2SW电子板块营业收入及同比变化4 图422Q1-23Q2SW电子板块归母净利润及同比变化4 图518-23H1SW电子板块毛利率、净利率变动情况5 图622Q1-23Q2SW电子板块毛利率、净利率变动情况5 图718-23H1SW数字芯片设计板块营业收入及同比变化6 图818-23H1SW数字芯片设计板块归母净利润及同比变化6 图922Q1-23Q2SW数字芯片设计板块营业收入情况7 图1022Q1-23Q2SW数字芯片设计板块归母净利润情况7 图1118-23H1SW数字芯片设计板块毛利率、净利率7 图1222Q1-23Q2SW数字芯片设计板块毛利率、净利率7 图13SW数字芯片设计板块期末存货变化7 图14SW数字芯片设计板块期末库存结构变化7 图15SW数字芯片设计板块研发支出情况8 图1618-23H1SW模拟芯片设计板块营业收入及同比变化9 图1718-23H1SW模拟芯片设计板块归母净利润及同比变化9 图1822Q1-23Q2SW模拟芯片设计板块营业收入情况9 图1922Q1-23Q2SW模拟芯片设计板块归母净利润情况9 图2018-23H1SW模拟芯片设计板块毛利率、净利率9 图2122Q1-23Q2SW模拟芯片设计板块毛利率、净利率9 图22SW模拟芯片设计板块期末存货变化10 图23SW模拟芯片设计板块期末库存结构变化10 图2418-23H1SW半导体设备板块营业收入及同比变化11 图2518-23H1SW半导体设备板块归母净利润及同比变化11 图2622Q1-23Q2SW半导体设备板块营业收入情况11 图2722Q1-23Q2SW半导体设备板块归母净利润情况11 图2818-23H1SW半导体设备板块毛利率、净利率12 图2922Q1-23Q2SW半导体设备板块毛利率、净利率12 图3018-23H1SW分立器件板块营业收入及同比变化13 图3118-23H1SW分立器件板块归母净利润及同比变化13 图3222Q1-23Q2SW分立器件板块营业收入情况13 图3322Q1-23Q2SW分立器件板块归母净利润情况13 图3418-23H1SW分立器件板块毛利率、净利率13 图3522Q1-23Q2SW分立器件板块毛利率、净利率13 图36SW分立器件板块期末存货变化14 图37SW分立器件板块期末库存结构变化14 图3818-23H1SW印制电路板板块营业收入及同比变化15 图3918-23H1SW印制电路板板块归母净利润及同比变化15 图4022Q1-23Q2SW印制电路板板块营业收入情况16 图4122Q1-23Q2SW印制电路板板块归母净利润情况16 图4218-23H1SW印制电路板板块毛利率、净利率16 图4322Q1-23Q2SW印制电路板板块毛利率、净利率16 图44SW印制电路板板块年度毛利率、净利率变动情况16 图45SW印制电路板板块一季度毛利率、净利率变动情况16 图4618-23H1SW被动元件板块营业收入及同比变化17 图4718-23H1SW被动元件板块归母净利润及同比变化17 图4822Q1-23Q2SW被动元件板块营业收入情况18 图4922Q1-23Q2SW被动元件板块归母净利润情况18 图5018-23H1SW被动元件板块毛利率、净利率18 图5122Q1-23Q2SW被动元件板块毛利率、净利率18 图52SW被动元件板块期末存货变化18 图53SW被动元件板块期末库存结构变化18 图5418-23H1SW面板板块营业收入及同比变化20 图5518-23H1SW面板板块归母净利润及同比变化20 图5622Q1-23Q2SW面板板块营业收入情况20 图5722Q1-23Q2SW面板板块归母净利润情况20 图5818-23H1SW面板板块毛利率、净利率20 图5922Q1-23Q2SW面板板块毛利率、净利率20 图60SW面板板块期末存货变化21 图61SW面板板块期末库存结构变化21 图62中国电视面板价格变化21 图6318-23H1SW消费电子板块营业收入及同比变化22 图6418-23H1SW消费电子板块归母净利润及同比变化22 图6522Q1-23Q2SW消费电子板块营业收入情况22 图6622Q1-23Q2SW消费电子板块归母净利润情况22 图6718-23H1SW消费电子板块毛利率、净利率22 图6822Q1-23Q2SW消费电子板块毛利率、净利率22 表12023H1申万电子细分板块业绩表现5 表22023Q2申万电子细分板块业绩表现6 表3部分数字芯片设计企业业绩表现8 表4模拟芯片设计企业业绩表现10 表5半导体设备板块企业业绩表现12 表6英飞凌主要功率器件货期及价格变化趋势（周）14 表7部分分立器件板块企业业绩表现15 表8部分印制电路板板块企业业绩表现17 表9全球头部陶瓷电容厂商货期变化（周）19 表10部分被动元件板块企业业绩表现19 表11面板双龙头业绩表现21 表12部分消费电子板块企业业绩表现23 说明：报告选取申万行业分类标准（2021）下电子行业板块数据作为电子行业业绩统计依据，使用历史成分（历史成分均按截止统计当期已上市的个股统计），并通过整体法，统计电子板块及各细分板块业绩数据。 整体业绩：H1业绩下滑，Q2已触底向上 H1营收、归母净利润双降，Q2表现显著好于Q1。2023H1电子板块实现营业收入12,991.88亿元，同比-7.06%，实现归母净利423.32亿元，同比-48.56%；2023Q2电子板块实现营业收入7025.12亿元，同比-6.08%、环比+7.58%，实现归母净利润283.82亿元，同比-37.08%、环比 74.49%。受地缘政治冲突、全球通货膨胀、终端创新放缓等多重因素的影响，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子板块自2022年下半年进入下行周期，22Q4-23Q1基本面寻底