2023年半年报点评：主业Q2寻底，CCER重启预期下“碳汇+”业务受益

岳阳林纸发布2023年半年报，实现营收46.96亿元，同比增长21.47%。其中，造纸业务实现营收21.74亿元，同比下降1.05%。多元化产品布局，重点发展林浆纸产业。毛利率方面，印刷用纸、包装用纸、工业用纸、办公用纸毛利率分别为13.06%、8.90%、6.64%、5.08%，同比变动-7.55/-3.64/+0.39/-0.65pcts。化工高端产品有望带来新增量。归母净利润同比下降65.66%至1.03亿元。整体毛利率下降主因23H1纸企实际使用阔叶浆/针叶浆平均价格较去年同期高199/128美元/吨。其他方面，木材销售、化工产品、商品房、建安劳务、市政园林毛利率分别为1.81%/29.64%/18.11%/7.93%/7.14%，同比变动-1.28/+5.06/+15.72/+2.63/ -7.48pcts。

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