电子行业2022年及2023Q1业绩综述：周期寻底业绩承压，静待下游需求复苏

2023年05月23日 证券研究报告|行业研究|行业专题 电子行业2022年及2023Q1业绩综述： 周期寻底业绩承压，静待下游需求复苏 投资要点 整体业绩：周期下行寻底，整体业绩承压。2022年电子板块营业收入29,113.27亿元，同比-1.44%，归母净利润1369.79亿元，同比-28.55%；2023Q1电子板块营业收入6130.49亿元，同比-7.71%，归母净利润159.70亿元，同比-57.40%。2022年以来，受地缘政治冲突、全球通货膨胀、终端创新放缓等多重因素的影响，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子行业景气承压，板块进入下行周期，并逐步寻底。 细分业绩：顺周期板块表现不佳，上游板块相对较好。存储、面板、被动元件等顺周期板块产品价格下滑，影响各相关板块业绩表现；半导体设备、材料及电子化学品等上游板 投资评级 强于大市 维持评级 行业表现 35% 25% 15% 5% -5% -15% 电子沪深300 块，凭借自主可控的逻辑业绩表现相对较好。具体来看： 数字IC：业绩普遍下滑，算力领域相对较好。22年/23Q1营收1,339.36/216.51亿元，同比+3.70%/-18.83%，归母净利润146.46/5.97亿元，同比-30.68/-86.48%。信创与数字经济主导逻辑，受益政策与创新双重驱动，板块兼具拓展空间与成长潜力。 模拟IC：业绩大幅下滑，库存仍待消化。22年/23Q1营收346.16/68.36亿元，同比-12.90/-67.89%，归母净利润26.64/-4.10亿元，同比-67.89/-125.09%。成品端库存去化已见成效，但材料端的存货高企预计将对企业后续业绩复苏形成拖累。 半导体设备：业绩延续高速增长，国产化替代不断深化。22年/23Q1营收377.91/91.40亿元，同比+54.71/+46.77%，归母净利润73.87/15.20亿元，同比+70.02/+88.39%。随着中美在高科技领域的不断脱钩，板块自主可控、国产化替代的逻辑不断强化，国内企业在手订单充足，进入业绩收获期。 分立器件：市场竞争加剧，利润水平持续下滑。22年/23Q1营收903.04/221.91亿元，同比+12.44/-1.27%，归母净利润70.66/14.48亿元，同比-11.01/-21.79%。随着晶圆产能的释放，前期依赖产品涨价而实现业绩普长的模式将难以为继，在行业竞争加剧的趋势下，在产品、客户结构上具备优势的企业将脱颖而出。 PCB：CCL业绩承压，PCB受益汽车、算力需求。22年/23Q1营收2057.53/427.70亿元，同比-0.36/-11.11%，归母净利润171.79/23.63亿元，同比+1.92/-32.51%。随着终端厂商推进库存去化，叠加AI服务器加大对PCB用量需求，业绩有望得到回升。 被动元件：库存去化卓有成效，业绩有望触底复苏。22年/23Q1营收367.76/85.23亿元，同比-2.71/-6.76%，归母净利润48.12/9.89亿元，同比-26.42/-34.13%。2023Q1存货已与2022Q1水平基本持平，行业库存去化卓有成效，业绩有望触底复苏。 面板：价格回升，业绩有望修复。22年/23Q1营收5564.57/1201.35亿元，同比-11.26/-17.55%，归母净利润0.89/-31.49亿元，同比-99.77/-165.70%。随着面板价格的逐步回升，后续业绩亦有望得到修复。 消费电子：终端需求萎靡，把握创新应用。22年/23Q1营收12,728.34/2,690.32亿元，同比+16.12/+1.56%，归母净利润526.53/82.38亿元，同比+3.30/-15.57%。板块破局的关键在于革命性的创新应用，AR/VR、AI等新技术革新有望破开行业僵局。 投资策略：维持强于大市评级，建议把握复苏、成长、安全三条主线。展望下半年，随着下游需求的逐步复苏，以及行业库存去化的完成，电子行业业绩有望逐步回暖。投资方面，建议把握三条主线：1、消费端复苏主线：关注此前需求受到压制的顺周期板块，如被动元件、模拟芯片设计、面板、消费电子板块，相关个股有京东方A、风华高科、圣邦股份。2、终端创新主线：在新能源、AI的带动下，关注能源革命、算力革命对电子终端应用带来的革命性创新，如先进封装、光模块、PCB、AI芯片赛道，相关个股有通富微电、兴森科技、炬光科技。3、产业链安全主线：在中美脱钩的背景下，关注半导体、设备、材料领域的自主可控和国产化替代，相关个股有北方华创。 22-0522-0822-1123-0223-05 1M 3M 12M 绝对收益 -5.4% -3.3% -2.4% 相对收益 -3.9% 0.1% 0.3% 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 朱琳分析师 资格证书：S0380521120001 联系邮箱：zhulin@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-121 相关报告 《行业月报-下行周期库存持续调整，情绪面带动预期先行》2023-04-14 《行业投资策略-底部反转在即，把握复苏、发展与安全主逻辑》2023-01-05 《行业专题-业绩继续承压，看好国产化和增量赛道》2022-11-10 《行业专题-深化自主可控，统筹发展和安全》 2022-11-01 风险提示：下游需求不及预期、终端创新不及预期、国产化替代不及预期。 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 正文目录 整体业绩：周期探底，景气承压4 细分业绩：顺周期板块表现不佳，上游板块相对较好5 （一）半导体：周期下行，业绩分化6 1、数字IC：业绩普遍下滑，算力领域相对较好6 2、模拟IC：业绩大幅下滑，库存仍待消化8 3、半导体设备：业绩延续高速增长，国产化替代不断深化11 4、分立器件：市场竞争加剧，利润水平持续下滑12 （二）元件：库存去化，回升在即15 1、PCB：CCL业绩承压，PCB受益汽车、算力需求15 2、被动元件：库存去化卓有成效，业绩有望触底复苏17 （三）面板：价格回升，业绩有望修复19 （四）消费电子：终端需求萎靡，把握创新应用22 投资策略：维持强于大市评级，建议把握复苏、成长、安全三条主线23 风险提示24 图表目录 图1SW电子板块年度营业收入及同比变化4 图2SW电子板块年度归母净利润及同比变化4 图3SW电子板块一季度营业收入及同比变化4 图4SW电子板块一季度归母净利润及同比变化4 图5SW电子板块年度毛利率、净利率变动情况5 图6SW电子板块一季度毛利率、净利率变动情况5 图7SW数字芯片设计板块年度营业收入及同比变化6 图8SW数字芯片设计板块年度归母净利润及同比变化6 图9SW数字芯片设计板块季度营业收入及同比变化7 图10SW数字芯片设计板块一季度归母净利润及同比变化7 图11SW数字芯片设计板块年度毛利率、净利率变动情况7 图12SW数字芯片设计板块一季度毛利率、净利率变动情况7 图13SW数字芯片设计板块期末存货变化7 图14SW数字芯片设计板块期末库存结构变化7 图15SW数字芯片设计板块研发支出情况8 图16SW模拟芯片设计板块年度营业收入及同比变化9 图17SW模拟芯片设计板块年度归母净利润及同比变化9 图18SW模拟芯片设计板块一季度营业收入及同比变化9 图19SW模拟芯片设计板块一季度归母净利润及同比变化9 图20SW模拟芯片设计板块年度毛利率、净利率变动情况9 图21SW模拟芯片设计板块一季度毛利率、净利率变动情况9 图22SW模拟芯片设计板块期末存货变化10 图23SW模拟芯片设计板块期末库存结构变化10 图24SW半导体设备板块年度营业收入及同比变化11 图25SW半导体设备板块年度归母净利润及同比变化11 图26SW半导体设备板块季度营业收入及同比变化11 图27SW半导体设备板块季度归母净利润及同比变化11 图28SW半导体设备板块年度毛利率、净利率变动情况12 图29SW半导体设备板块季度毛利率、净利率变动情况12 图30SW分立器件板块年度营业收入及同比变化13 图31SW分立器件板块年度归母净利润及同比变化13 图32SW分立器件板块一季度营业收入及同比变化13 图33SW分立器件板块一季度归母净利润及同比变化13 图34SW分立器件板块年度毛利率、净利率变动情况13 图35SW分立器件板块一季度毛利率、净利率变动情况13 图36SW分立器件板块期末存货变化14 图37SW分立器件板块期末库存结构变化14 图38SW印制电路板板块年度营业收入及同比变化15 图39SW印制电路板板块年度归母净利润及同比变化15 图40SW印制电路板板块一季度营业收入及同比变化15 图41SW印制电路板板块一季度归母净利润及同比变化15 图42SW印制电路板板块年度毛利率、净利率变动情况16 图43SW印制电路板板块一季度毛利率、净利率变动情况16 图44LME铜现货结算价16 图45SW被动元件板块年度营业收入及同比变化17 图46SW被动元件板块年度归母净利润及同比变化17 图47SW被动元件板块一季度营业收入及同比变化18 图48SW被动元件板块一季度归母净利润及同比变化18 图49SW被动元件板块年度毛利率、净利率变动情况18 图50SW被动元件板块一季度毛利率、净利率变动情况18 图51SW被动元件板块期末存货变化18 图52SW被动元件板块期末库存结构变化18 图53SW面板板块年度营业收入及同比变化20 图54SW面板板块年度归母净利润及同比变化20 图55SW面板板块一季度营业收入及同比变化20 图56SW面板板块一季度归母净利润及同比变化20 图57SW面板板块年度毛利率、净利率变动情况20 图58SW面板板块一季度毛利率、净利率变动情况20 图59SW面板板块期末存货变化21 图60SW面板板块期末库存结构变化21 图61中国电视面板价格变化21 图62SW消费电子板块年度营业收入及同比变化22 图63SW消费电子板块年度归母净利润及同比变化22 图64SW消费电子板块一季度营业收入及同比变化22 图65SW消费电子板块一季度归母净利润及同比变化22 图66SW消费电子板块年度毛利率、净利率变动情况22 图67SW消费电子板块一季度毛利率、净利率变动情况22 表1申万电子细分板块业绩表现5 表2申万电子细分板块毛利率、净利率表现6 表3部分数字芯片设计企业业绩表现8 表4部分模拟芯片设计企业业绩表现10 表5部分半导体设备板块企业业绩表现12 表6英飞凌主要功率器件货期及价格变化趋势（周）14 表7部分分立器件板块企业业绩表现14 表8部分印制电路板板块企业业绩表现17 表9全球头部陶瓷电容厂商货期变化（周）19 表10部分被动元件板块企业业绩表现19 表11面板双龙头业绩表现21 表12部分消费电子板块企业业绩表现23 说明：报告选取申万行业分类标准（2021）下电子行业板块数据作为电子行业业绩统计依据，使用历史成分（历史成分均按截止统计当期已上市的个股统计），并通过整体法，统计电子板块及各细分板块业绩数据。 整体业绩：周期探底，景气承压 2022、2023Q1营收、归母净利润双降，利润降幅显著高于营收降幅。2022年电子板块实现营业收入29,113.27亿元，同比-1.44%，实现归母净利润1,369.79亿元，同比-28.55%；2023Q1电子 板块实现营业收入6130.49亿元，同比-7.71%，实现归母净利润159.70亿元，同比下降57.40%。 2022年以来，受地缘政治冲突、全球通货膨胀、终端创新放缓等多重因素的影响，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子行业景气承压，板块进入下行周期，逐步寻底。 图1SW电子板块年度营业收入及同比变化图2SW电子板块年度归母净利润及同比变化 35000 30000 25000 200