行业周报：2023年机械板块三季报总结：制造业投资有望触底反弹，静待边际改善

2023Q1-Q3机械板块复苏趋势已现，制造业投资有望触底反弹 2023Q1-Q3机械设备板块营收同比+4.8%，增速较2022年提升1.6pcts，归母净利润同比+4.4%，增速较2022年上升2.7pcts，复苏趋势显现。2023年5月-9月PMI指数连续四个月小幅回升，并于9月重回扩张区间，虽然10月PMI指数环比略有下降，向后看，随着万亿国债增发，财政发力，预计PMI有望重回荣枯线以上。 2023Q1-Q3刀具、工控板块业绩增速下降，看好钛合金带来的刀具需求 我们选取刀具行业代表公司分析，2023Q1-Q3平均营收为25.04亿元，同比增长1.61%；平均归母净利润1.57亿元，同比下降6.62%。两项指标增速自2021年以来持续下滑。2023Q1-Q3工控板块营收同比+18.9%，归母净利润同比+9.5%，营收增速相较2022年有所提升，归母净利润增幅有较大降幅。制造业下游需求复苏将首先助推金属切削耗材刀具用量上升，工控产品和通用机械部件需求的上升紧随其后。 工业机器人市场有望迎来复苏、板块扭亏为盈，机床工具迎来上行趋势 工业机器人和机床同为提升制造业人效的核心自动化设备。2023Q1-Q3工业机器人板块实现营收250.05亿元，同比增长20.3%，归母净利润12.42亿元，相比2022年实现扭亏为盈。2023年前三季度国产工业机器人品牌份额达45%，其中第三季度份额攀升至47.0%，创历史新高。根据中国机床工具协会数据，2023年9月全国金属切削机床产量为5.4万台，同比增长12.5%，行业有望迎来上行趋势。 2023Q1-Q3机床板块整体营收同比增长4.4%。 激光行业格局改善板块毛利率提升，能源与重型机械下游景气业绩增长 2023Q1-Q3，激光设备板块营收下降1.3%，归母净利润同比下降3.3%，相较2022年的同比下降20.5%，降幅明显收窄，产品价格降幅收窄叠加工艺优化、规模效应降本有望拉动激光行业毛利率继续上行。2023Q1-Q3能源与重型机械板块营收同比+12.1%，归母净利润同比+21.6%。2023年是“一带一路”战略提出十周年，“一带一路”沿线国家具备丰富的油气资源，为我国能源与重型机械的出口提供了机遇。 受益标的 （1）工控&机器人：步科股份、雷赛智能、拓邦股份、禾川科技、中大力德、伟创电气、埃斯顿、汇川技术、信捷电气、海得控制；（2）刀具：鼎泰高科、恒锋工具、沃尔德、华锐精密；（3）母机：伊之密、宇环数控、创世纪、拓斯达、海天精工；（4）激光：锐科激光、柏楚电子；（5）能源、重型：科新机电、海鸥股份。 风险提示：下游需求复苏不及预期、制造业资本开支力度不及预期。 1、2023Q1-Q3机械板块复苏趋势已现，制造业投资有望触底 反弹 2023Q1-Q3机械设备板块营收同比+4.8%，增速较2022年提升1.6pcts。归母净利润同比+4.4%，增速较2022年上升2.7pcts。 制造业PMI指数呈现锯齿形回升态势，制造业投资有望触底反弹，机械设备板块业绩有望增长。2023年5月-9月，制造业PMI指数分别为48.8、49.0、49.3、49.7、50.2，已实现连续四个月小幅回升，并与9月份重回扩张区间，10月制造业PMI指数为49.5，环比回落0.7个百分点，主要受生产放缓和内生需求不稳影响，向后看，随着万亿国债增发，财政发力，预计PMI有望重回荣枯线以上。2023年9月，制造业固定资产投资累计同比为6.2%，环比提升0.3个百分点，考虑到未来万亿国债发行，有望逐步基建行业景气度回升。 图1：2023Q1-Q3机械设备板块营收、净利润小幅增长 图2：2023Q1-Q3机械设备板块盈利水平保持稳定 图3：制造业PMI制造有望呈现锯齿形回升态势 图4：制造业投资有望触底反弹 表1：机器人、能源与重型设备、工程机械板块盈利增速领先 1.1、工控设备：通用自动化景气下行，板块营收增幅略有提升、净利润增幅收窄 通用自动化景气下行，2023Q1-Q3工控板块营收同比+18.9%，归母净利润同比+9.5%，营收增速相较2022年有所提升，归母净利润增幅有较大降幅。销售毛利率同比+0.78pcts，销售净利率同比-1.07pcts。2023年前三季度工控板块费用控制情况良好，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比+0.41pcts/+0.13pcts/-0.27pcts。 制造业下游复苏将首先助推金属切削耗材刀具用量上升，工控产品和通用机械部件需求的上升紧随其后。随着国内外需求逐步回暖，工控行业营收、归母净利润增速有望提升。 图5：2023Q1-Q3工控板块营收增速略有提升 图6：2021年以来工控板块盈利能力较为稳定 图7：工控设备板块研发费用持续增长 图8：2023Q1-Q3工控板块费用管控表现良好 1.2、刀具：营收、净利润同比增速继续下滑，看好钛合金新方向 我们选取刀具行业代表公司华锐精密、沃尔德、中钨高新、新锐股份、欧科亿进行分析。2023Q1-Q3平均营收为25.04亿元，同比上升1.61%；平均归母净利润1.57亿元，同比下降6.62%。 图9：刀具板块平均营收增速下降 图10：刀具板块平均净利润承压 刀具行业2023Q1-Q3平均销售毛利率为34.10%，同比下降1.73pcts；平均销售净利率14.45%，同比下降1.82%。2023Q1-Q3板块平均销售/管理/财务费用率分别为同比+1.16pcts/-1.36pcts/+0.74pcts。平均存货周转天数增长明显，2023Q1-Q3达188.07天，相较2022年增长24.51天。 苹果引领，钛合金消费电子应用元年来临，看好钛合金新方向。苹果、华为、小米等厂商相继召开新品发布会，机型轻量化成为新方向，钛合金在手机端的渗透率提升。未来钛合金的应用也有望从手机扩展到MR等其他消费电子产品，钛合金的大量应用对于刀具的需求快速提升，看好相关刀具的发展。 图11：刀具行业平均利润水平同比下降 图12：刀具平均管理费用率同比回落，销售/财务费用率同比上扬 图13：刀具行业平均库存周转天数增长明显 1.3、机器人：市场有望迎来复苏，板块归母净利润扭亏为盈 根据MIR数据，2023年三季度，中国工业机器人整体销量72708台，同比下滑2.1%，但环比提升6.6%，市场有望迎来复苏。2023年前三季度中国工业机器人销量累计206823台，同比微降0.1%，前三季度市场表现相对疲软，主要原因为： （1）需求端，市场整体需求低于预期，仅光伏、储能、汽车电子等少数行业表现较好，其余行业投资疲惫。（2）供给端，历史库存仍未完全消化，部分机型结构性产能过剩情况突出。 国产化率有所提升。2023年前三季度国产品牌份额达45%，其中第三季度份额攀升至47.0%，创历史新高。2023Q1-Q3工业机器人板块实现营收250.05亿元，同比增长20.3%，归母净利润12.42亿元，相比2022年实现扭亏为盈。销售毛利率同比提升0.06pcts，销售净利率同比提升2.25pcts。 图14：2023Q1-Q3机器人板块实现扭亏为盈 图15：机器人板块盈利能力提升 1.4、激光：行业格局改善板块毛利率提升 2023Q1-Q3，激光设备板块营收下降1.3%，归母净利润同比下降3.3%，相较2022年的同比下降20.5%，降幅明显收窄。 激光板块销售毛利率同比上升1.85pcts。随着激光行业产能逐步出清、行业价格战逐步走向尾声，具备规模效应以及工艺优化降本能力的企业盈利能力将率先修复。 2023Q1-Q3国内光纤激光器龙头锐科激光的归母净利润同比+1198%，重回增长区间，销售毛利率同比+8.28pcts，销售净利率同比+5.05pcts。 图16：2023Q1-Q3年激光板块毛利率同比上升 图17：2023Q1-Q3，激光板块营收增速放缓，净利润增速提升 1.5、能源与重型机械：下游景气度高，板块业绩持续增长 2023Q1-Q3能源与重型机械板块营收同比+12.1%，归母净利润同比+21.6%。2023年是“一带一路”战略提出十周年，“一带一路”沿线国家具备丰富的油气资源，为我国能源与重型机械的出口提供了机遇。我们认为尽管短期全球贸易摩擦仍存在，但一带一路战略的推进，沿线国家能源市场建设开发将能显著带动我国压力容器的发展，具有较大投资机遇。 图18：2023Q1-Q3，板块营收增速提升，净利润增速有所回落 图19：能源与重型机械板块净利率上行 1.6、机床工具：行业有望迎来上行趋势，看好制造业复苏潜力 据中商产业研究院数据库显示，2023年9月全国金属切削机床当月产量与2022年同期同比增长。2023年9月全国金属切削机床产量为5.4万台，同比增长12.5%，行业有望迎来上行趋势。2023Q1-Q3机床板块整体营收同比增长4.4%，归母净利润同比实现较大幅度提升。 图20：机床工具2023Q1-Q3营收同比增长4.4% 图21：2023Q1-Q3机床工具归母净利润同比实现较大提升 机床行业景气度有望迎来上行，行业整体利润率水平提升。2023Q1-Q3销售毛利率25.33%，同比下降0.25pcts；2023Q1-Q3销售净利率8.01%，同比提升8.00pcts。 机床工具板块整体费用管控良好，2023Q1-Q3板块销售费用率同比增长0.44pcts，管理费用率与财务费用率分别同比下降0.30/0.27pcts。 图22：机床工具行业利润率水平提升 图23：机床工具板块整体费用管控良好 2022年以来机床工具板块订单增速放缓，2023Q1-Q3合同负债50.51亿元，相较2022年底仅增长1.0亿元。 图24：2023Q1-Q3机床工具行业研发费用同比增长15% 图25：2022年以来，机床工具合同负债增长放缓 1.7、工程机械：周期底部，万亿国债催化，发展可期 2023Q1-Q3，板块整体营收2576.2亿元，同比+1.8%，归母净利润208.90亿元，同比+15.6%，重回正增长通道。销售毛利率同比+3.94pcts，销售净利率同比+1.00pcts。 ROE为8.22%，相比2022年提升0.59pcts。 图26：2023Q1-Q3工程机械板块营收、净利润均实现增长 图27：2023Q1-Q3工程机械板块利润率水平同比提升 图28：2023Q1-Q3工程机械板块ROE水平略有提升 工程机械行业仍处于周期底部。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023年9月销售各类挖掘机14283台，同比下降32.6%，其中国内6263台，同比下降40.5%；出口8020台，同比下降24.8%。2023年10月销售各类挖掘机14584台，同比下降28.9%，下降幅度较9月有所收窄。其中国内6796台，同比下降40.1%； 出口7788台，同比下降14.9%。 万亿国债催化下，工程机械需求有望上行。2023年10月25日，国新办举行国务院政策例行吹风会，中央财政决定在2023年四季度增加发行1万亿元国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设，增发的1万亿国债全部通过转移支付方式安排给地方使用，全部列为中央财政赤字，还本付息由中央承担，不增加地方偿还负担。国债资金投入使用后，将有利于带动国内需求，工程机械需求有望边际改善。 2、受益标的 工控&机器人：步科股份、雷赛智能、拓邦股份、禾川科技、中大力德、伟创电气、埃斯顿、汇川技术、信捷电气、海得控制 刀具：鼎泰高科、恒锋工具、沃尔德、华锐精密 母机：伊之密、宇环数控、创世纪、拓斯达、海天精工 激光：锐科激光、柏楚电子 能源、重型：科新机电、海鸥股份 3、风险提示 下游需求复苏不及预期、制造业资本开支力度不及预期。