电子行业2023年中报综述：复苏趋势明朗，AI+国产替代+顺周期潜藏机遇

电子行业2023年中报综述：复苏趋势 明朗，AI+国产替代+顺周期潜藏机遇 电子 证券研究报告行业研究 行业专题研究电子投资评级看好上次评级看好莫文宇电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001联系电话：13437172818邮箱：mowenyu@cindasc.com 韩字杰联系人邮箱：hanzijie@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 电子行业2023年中报综述：复苏趋势明朗，AI+国产替代+顺周期潜藏机遇 2023年09月06日 本期内容提要: 复苏趋势明朗，AI+国产替代+顺周期潜藏机遇。截至2023年9月1日，根据申万行业分类（2021）标准，466只电子行业上市公司2023年中报披露完毕。整体来看，2023年上半年电子行业实现营业收入13517.84亿 元，同比下滑7.4%，实现归母净利润457.17亿元，同比下滑40.8%。 2023Q2单季度实现营收7028.64亿元，同比下降6.0%，实现归母净利润284.38亿元，同比下降37.0%。当前看，电子行业创新动能持续强化复苏趋势明显。我们认为，三个方向值得持续关注：（1）AI大模型发展带来成长机遇，算力产业链持续受益，服务器、交换机、PCB等硬件有望持续受益。（2）半导体产业链基本面强化，国产替代空间广阔。（3）经济缓慢复苏方向明确，消费电子、光学、被动元件等方向潜藏良机。 半导体：周期拐点或已显现，复苏趋势逐渐明朗。2023年上半年半导体板块实现营业收入2201.9亿元，同比下降7%；实现归母净利润153.2亿元，同比下降58%。上半年半导体行业景气度仍较疲软，库存仍在去化 部分产品价格下行，国内半导体企业整体盈利能力下滑。分季度看，单二季度实现营业收入1170.3亿元，同比下降4%，环比提升13%；实现归母净利润91.8亿元，同比下降55%，环比提升50%。尽管压力尚存，二季度半导体板块环比改善明显。当前时点，我们认为半导体行业库存去化明显，终端需求逐渐回暖，并且AI有望带来行业新的增长动能，预计2023H2半导体行业有望逐步开启复苏周期。细分板块来看，2023年上半年半导体材料/设备/集成电路制造/封测/模拟芯片设计/数字芯片设计/分立器件营收同比-9.8%/35.3%/-10.8%/-12.6%/-14.9%/-17.0%/2.6%，2023Q2营收同比-9.9%/26.0%/-8.6%/-7.2%/1.0%/-15.6%/6.4%，环比2.0%/18.7%/12.1%/14.5%/31.5%/17.3%/6.2%。 消费电子：品牌消费电子复苏强劲，板块景气逐步回归。收入端：2023年第二季度景气缓慢复苏，我们认为后续有望持续修复。2023年上半年消费电子行业景气复苏趋势较弱，Q2智能手机出货跌幅收窄，但新能源汽 车、影音终端等细分下游已有修复。2023年第二季度消费电子行业营收2988.90亿元，同比-6.1%；归母净利润137.13亿元，同比+4.4%。盈利能力亦展现环比回暖趋势，2023Q2消费电子销售毛利率与销售净利率分别为12.6%、4.6%，分别同环比+0.1pct/+0.8pct、-0.4pct/+0.5pct。细分看，品牌消费电子复苏强势，上游零部件业绩同比跌幅收窄。2023年第二季度，各地政府推出促销费政策，叠加部分商家开始推出新品大力促销消费电子终端需求快速上涨，品牌消费电子2023Q2分别实现营业收入/归母净利润268.92/26.27亿元，分别同比+17.4%/+49.2%。消费电子零部件及组装2023Q2分别实现营业收入/归母净利润2719.98/110.86亿元，分别同比-7.9%/-2.5%。 光学光电子：面板价格全线上涨，光学景气复苏明显。2023年第二季度光学光电子板块实现营收1711.38亿元，同比+0.6%；实现归母净利润- 14.16亿元，同比-168.5%。光学光电子板块波动性较强，利润振幅远高于电子其他子板块。经历前期行业下行，业内厂商减产控价措施已有收效且需求端家电等市场景气有所回暖，面板价格当前全线上涨，季度营收同比增加，利润亏损逐步得到控制，毛利率/净利率环比改善。2023年第二季度光学光电子板块销售毛利率为13.1%，同环比+0.7/+2.3pct；销售净利率为-0.8%，同环比-2.0/+1.2pct。细分看，面板板块2023年第二季度实现营业收入1372.25亿元，同比-0.1%；归母净利润-20.09亿元，同比 -358.3%；销售毛利率为11.8%，同环比+1.1/+3.1pct；销售净利率为-1.5%，同环比-2.0/+1.2pct。LED方面，2023年第二季度LED板块实现营业收入235.64亿元，同比+6.8%；归母净利润4.03亿元，同比-73%。盈利能力方面，2023年第二季度LED板块销售毛利率为19.3%，同环比 -2.6/-3.3pct；销售净利率为1.7%，同环比-5.1/-0.9pct。 元件：产业链去库顺利叠加部分市场回暖，行业整体跌幅收窄。元件板块业绩季度跌幅收窄。2023年第二季度元件板块营业收入为547.47亿元， 同比-8.4%；归母净利润为41.99亿元，同比-26.2%。伴随产业链厂商库存持续去化，部分元件厂商出现补库需求。同时下半年是传统旺季，备货需求亦有提升。元件板块环比上升，同比跌幅收窄，我们认为板块景气有望持续修复。细分看，被动元件和印刷电路板归母净利同比跌幅收窄。2023年第二季度，被动元件2023Q2分别实现营业收入/归母净利润101.28/13.33亿元，分别同比+1.4%/-10.6%。印刷电路板2023Q2分别实现营业收入/归母净利润446.19/28.67亿元，分别同比-10.3%/-31.8% 电子化学品：下游需求向好，净利润环比大幅提升。2023年上半年电子化学品板块实现营业收入242.7亿元，同比下降7.0%，实现归母净利润 24.8亿元，同比下降31.8%。2023H1在半导体行业需求下行压力下，电子化学品收入端和利润端均有所承压。分季度看，单二季度实现营业收入 126.7亿元，同比下降1.9%，环比提升9.2%；实现归母净利润15.0亿元，同比下降28.2%，环比提升51.8%。盈利能力方面，2023Q2电子化学品板块毛利率为28.2%，同比下降2.8pct，环比提升0.7pct；净利率为11.8%，同比下降4.3pct，环比提升3.3pct。 投资评级：电子行业创新动能强劲，今年受益于AI、国产替代、消费复苏等激化，我们持续看好其成长性。 风险因素：宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。 目录 电子行业：复苏趋势明朗，AI+国产替代+顺周期潜藏机遇7 电子行业子板块情况：终端需求回暖，景气逐步回归11 半导体：周期拐点或已显现，复苏趋势逐渐明朗11 消费电子：品牌消费电子复苏强劲，零部件及组装盈利能力环比改善14 光学光电子：面板价格全线上涨，光学景气复苏明显17 元件：产业链去库顺利叠加部分市场回暖，行业整体跌幅收窄20 电子化学品：下游需求向好，优质个股增长亮眼23 风险因素24 图目录 图1：电子行业创新周期复盘（截至2023年9月1日）7 图2：电子行业年度营收及增速（2015~2023H1）7 图3：电子行业季度营收及增速（1Q19~2Q23）7 图4：电子行业年度归母净利润及增速（2015~2023H1）8 图5：电子行业季度归母净利润及增速（2Q19~2Q23）8 图6：电子行业年度毛利率和净利率（2015~1H23）8 图7：电子行业季度毛利率和净利率（1Q19~2Q23）8 图8：电子行业年度期间费用率（2015~1H23）8 图9：电子行业季度期间费用率（1Q19~2Q23）8 图10：电子行业细分板块年度营收变化（2015~1H23）9 图11：电子行业细分板块季度营收变化（1Q21~2Q23）9 图12：电子行业细分板块年度归母净利润变化（2015~1Q23）9 图13：电子行业细分板块季度归母净利润变化（1Q21~1Q23）9 图14：2023年上半年年电子行业涨幅位居全行业第610 图15：申万电子二级细分行业2023年上半年普涨10 图16：全球半导体销售额及其增速（2018M1~2023M6）11 图17：全球各地区半导体销售额增速（2018M1~2023M6）11 图18：半导体板块年度营收及增速（2015~1H23）11 图19：半导体板块季度营收及增速(1Q19~2Q23)11 图20：半导体板块年度归母净利润及增速（2015~1H23）12 图21：半导体板块季度归母净利润及增速(1Q19~2Q23)12 图22：半导体板块年度毛利率和净利率（2015~1H23）12 图23：半导体板块季度毛利率和净利率(1Q19~2Q23)12 图24：半导体板块年度期间费用率（2015~1H23）12 图25：半导体板块季度期间费用率(1Q19~2Q23)12 图26：半导体各细分板块年度营收变化（2015~1H23）13 图27：半导体各细分板块季度营收变化(1Q21~2Q23)13 图28：半导体各细分板块年度归母净利润变化（2015~1H23）13 图29：半导体各细分板块季度归母净利润变化(1Q21~2Q23)13 图30：部分半导体企业2023H1及2023Q2业绩情况14 图31：消费电子年度营业收入及同比（2015~2023H1）14 图32：消费电子季度营收及同比（1Q19~2Q23）14 图33：消费电子年度归母净利润及同比（2015~2023H1）15 图34：消费电子季度归母净利润及同比（1Q19~2Q23）15 图35：消费电子年度销售毛利率及销售净利率（2015~2023H1）15 图36：消费电子季度销售毛利率及销售净利率（1Q19~2Q23）15 图37：消费电子年度期间费用率（2015~2023H1）15 图38：消费电子季度期间费用率（1Q19~2Q23）15 图39：品牌消费电子营业收入及同比（申万三级，1Q19~2Q23）16 图40：品牌消费电子归母净利润及同比（申万三级，1Q19~2Q23）16 图41：品牌消费电子销售毛利率/净利率（申万三级，1Q19~2Q23）16 图42：品牌消费电子器件费用率（申万三级，1Q19~2Q23）16 图43：消费电子零部件及组装营业收入及同比（申万三级，1Q19~2Q23）16 图44：消费电子零部件及组装归母净利润及同比（申万三级，1Q19~2Q23）16 图45：消费电子零部件及组装销售毛利率/净利率（申万三级，1Q19~2Q23）17 图46：消费电子零部件及组装期间费用率（申万三级，1Q19~2Q23）17 图47：光学光电子年度营业收入及同比（2015~2023H1）17 图48：光学光电子季度营收及同比（1Q19~2Q23）17 图49：光学光电子年度归母净利润及同比（2015~2023H1）17 图50：光学光电子季度归母净利润及同比（1Q19~2Q23）17 图51：光学光电子年度销售毛利率及销售净利率（2015~2023Q1）18 图52：光学光电子季度销售毛利率及销售净利率（1Q19~1Q23）18 图53：光学光电子年度期间费用率（2015~2023Q1）18 图54：光学光电子季度期间费用率（1Q19~1Q23）18 图55：面板营业收入及同比（申万三级，1Q19~2Q23）18 图56：面板归母净利润及同比（申万三级，1Q19~2Q23）18 图57：面板销售毛利率/净利率（申万三级，1Q19~2Q23）19 图58：面板期间费用率（申万三级，1Q19~2Q23）19 图59：LED营业收入及同比（申万三级，1Q19~2Q23）19 图60：LED归母净利润及同比（申万三级，1Q