环保行业跟踪周报：环卫电动化试点启动&中美气候合作，关注半导体配套、现金流价值、双碳

环保行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报环保 环卫电动化试点启动中美气候合作，关注半导体配套、现金流价值、双碳 增持（维持） 投资要点 重点推荐：美埃科技，九丰能源，蓝天燃气，洪城环境，宇通重工，新奥股份，路德环境，景津装备，盛剑环境，高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境， 瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生 建议关注：新天然气，军信股份，昆仑能源，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保， 三峰环境，再升科技，卓越新能 15城启动全面电动化试点，期待环卫新能源销量提速。要求2325年新增或更新车辆中新能源比例力争达80，预计2225年电车复增50显著提速。宇通电动化弹性大盈峰龙马份额提升。【宇通重工】电车占比高市占率20，假设25年份额30约5000辆（22年的36倍）；龙头【盈峰环境】市占率3267， 假设25年30约5000辆（22年的35倍）；【福龙马】电车销量同增11014，市占率1061同增439pct，假设25年10约1700辆（22年的49倍） 中美加强气候合作！碳中和深度40篇持续深度跟踪。11月15日，中美两国 发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，决定启动“21世纪20年代 强化气候行动工作组”，合作聚焦能源转型、甲烷、循环经济和资源利用效率、低碳可持续省州和城市、毁林等。首创碳中和投资框架与产业映射，涵盖前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用及碳交易制度保障。清洁能源：可再生能源发电、氢能等。再生资源：固危废资源化【高能环境】、再生金属 【天奇股份】、再生塑料【英科再生、三联虹普】、生物油【卓越新能、嘉澳 环保】、再生水【金科环境】、余热利用、煤层气利用【新天然气、蓝焰控股】等。节能降碳：节能改造、碳捕集【仕净科技】、降低农业排放【路德环境】、林业碳汇【岳阳林纸】等。碳监测计量【雪迪龙、聚光科技、三德科技】等。 行业跟踪：1）生物柴油：观望情绪持续地沟油止跌，能源局开展生柴推广应用试点。2023111020231116生柴均价7400元吨环比36，地沟油4975 元吨09，价差2425元吨（116），考虑一个月库存周期单吨盈利3元 吨（1022）。20231117，能源局通知组织开展生物柴油推广应用试点，聚焦车、船用领域，推进生物柴油纳入CCER。2）锂电回收：金属价格折扣系数微降，盈利小幅波动。2023111320231117，三元黑粉折扣系数略降，锂钴 镍系数737373。截至20231117，碳酸锂1469万（周环比39）。根据模型测算单吨废三元毛利107万（005万）。3）电子特气：稀有气体需求动能不足市场弱势盘整，关注特气产品价格调整。2023111220231118期间，氙气周均价519万元方（周环比149）；氪气周均价571元方（476）； 氖气周均价200元方环比持平；氦气1067元瓶（256）。4）环卫装备： 2023M110环卫新能源销量同增27，渗透率同比提升209pct至753。 2023M110，环卫车合计销量64718辆，同比798。其中，新能源环卫车销 售4875辆，同比2728，新能源渗透率753，同比209pct。2023M10新能源环卫车单月销量5075辆，同比397，环比1554。 现金流改善市场化改革核心资产盘活价值重估，重申环保30时代！高质量发展30时代（真实现金流优质技术驱动）估值体系重塑！1、优质资产价值重估环保需求刚性稳定，进入运营期后资产负债表优化，化债对经营性现金流进一步保障。核心电力燃气资产享优质现金流。优质现金流定价支付模式理顺REITs盘活【洪城环境、军信股份、蓝天燃气、新奥股份、九丰能源】【长 江电力：折旧期满稳态利润弹性50】【中国核电：运营长期收益率提升，资本开支结束ROE翻倍】。2、高质量发展中的环保独角兽各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、半导体治理【美埃科技】。b、压滤机【景津装备】。3、政策密集期，关注碳捕集、再生利用和清洁能源。碳捕集【仕净科技】；再生利用【英科再生、三联虹普、金科环境、 新天然气、高能环境、路德环境】；清洁能源【龙净环保】 最新研究：15城启动全面电动化试点，期待环卫新能源销量提速。中美加强气候合作，重申能源转型节能减排循环再生主线，落实细化甲烷行动 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2023年11月20日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 02160199782 yuanldwzqcomcn 行业走势 环保沪深300 9 6 3 0 3 6 9 12 15 202211212023321202371920231116 相关研究 《中美加强气候合作，重申能源转型节能减排循环再生主线，落实细化甲烷行动》 20231116 《15城启动全面电动化试点，期待环卫新能源销量提速》 20231115 138 东吴证券研究所 内容目录 1最新观点5 1115城启动全面电动化试点，期待环卫新能源销量提速5 12中美加强气候合作！碳中和深度40篇持续深度跟踪5 13生物柴油：观望情绪持续地沟油止跌，能源局开展生柴推广应用试点5 14锂电回收：金属价格折扣系数微降，盈利小幅波动6 15电子特气：稀有气体需求动能不足市场弱势盘整，关注特气产品价格调整8 16环卫装备：2023M110环卫新能源销量同增27，渗透率同比提升209pct至7539 17现金流改善市场化改革核心资产盘活价值重估，重申环保30时代！10 2行情回顾10 21板块表现10 22股票表现11 3最新研究12 3115城启动全面电动化试点，期待环卫新能源销量提速12 32中美加强气候合作，重申能源转型节能减排循环再生主线，落实细化甲烷行动13 33蓝天燃气：分红比例底线提升至70，安全边际增强14 34国家碳达峰试点建设方案发布，减排措施全方位推进15 35PPP新机制聚焦项目质量，保障高效与市场化，撬动环保公用发展新动能16 36长江电力：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息18 37中国核电：量变为基，质变为核19 38皖能电力：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善20 39万亿国债增强地方投入改善债务，关注城市排水防涝水土流失治理需求释放20 310非电行业碳核查启动，奠定碳市场扩容基础，关注计量监测减碳资产需求释放21 311关注半导体行业周期触底复苏，电子特气国产替代未来可期22 312习主席强调建设全国CCER交易市场，重启预期渐近关注碳价值增量兑现23 4行业新闻24 41工业和信息化部、交通运输部等八部门在15个城市启动首批公共领域车辆全面电动化先 行区试点24 42中美两国发表《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》25 43生态环境部发布关于继续开展小微企业危险废物收集试点工作的通知25 44国家能源局公开征求《电力市场信息披露基本规则（征求意见稿）》意见25 45生态环境部审议并原则通过新的大气污染治理方案和行业超低排放意见26 46温室气体自愿减排注册登记、项目设计与实施指南印发26 47陕西省生态环境厅印发陕西省低碳近零碳试点示范建设工作方案（20232025年）26 48陕西省生态环境厅公开征求《陕西省重点管控新污染物清单（2023年版）》（征求意见稿）意见27 49广东省人民政府办公厅印发广东省新形势下推动工业企业加快实施技术改造若干措施27 410上海市生态环境局就《畜禽养殖业污染物排放标准（征求意见稿）》征求意见27 5公司公告28 6下周大事提醒34 7往期研究34 71往期研究：公司深度34 72往期研究：行业专题36 238 东吴证券研究所 8风险提示37 338 东吴证券研究所 图表目录 图1：国内UCOME与地沟油价格（周度，元吨）6 图2：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元吨）6 图3：锂电循环产业链价格周度跟踪（2023111320231117）7 图4：锂电循环项目单位毛利情况跟踪7 图5：2023年氪氖氦氙周均价8 图6：20162023M10环卫装备总销量9 图7：20162023M10新能源环卫装备销量9 图8：20162023M10环卫新能源渗透率10 图9：2023111320231117各行业指数涨跌幅比较11 图10：2023111320231117环保行业涨幅前十标的11 图11：2023111320231117环保行业跌幅前十标的12 表1：公司公告28 表2：下周大事提醒34 438 东吴证券研究所 1最新观点 1115城启动全面电动化试点，期待环卫新能源销量提速 方案要求2325年新增或更新车辆中新能源比例力争达80，预计2225年电车复增50显著提速。2022年新能源环卫销量同比26923，新能源渗透率从16年125提至22年594，22年环卫车总销量82万辆，新能源4867辆，其中15个试点 总销量15万辆，新能源2577辆，渗透率173。假设25年总销量与22年一致，试点 新能源渗透率达80非试点7，预计25年试点新能源环卫销量12万辆，全国166 万辆，2225E新能源销量复增50。 宇通电动化弹性大盈峰龙马份额提升。【宇通重工】电车占比高，市占率20， 假设25年份额回升至30，对应电车约5000辆（是22年的36倍）；龙头【盈峰环境】市占率3267，假设25年份额约30，约5000辆（22年的35倍）；【福龙马】电车销量同比11014，市占率1061，同比439pct，份额大幅提升！假设25年份额10，约1700辆（22年的49倍） 12中美加强气候合作！碳中和深度40篇持续深度跟踪 11月15日，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，决定启动 “21世纪20年代强化气候行动工作组”，合作聚焦能源转型、甲烷、循环经济和资源利用效率、低碳可持续省州和城市、毁林等。首创碳中和投资框架与产业映射，涵盖前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用及碳交易制度保障。 清洁能源：可再生能源发电、氢能等。 再生资源：固危废资源化【高能环境】、再生金属【天奇股份】、再生塑料【英科再生、三联虹普】、生物油【卓越新能、嘉澳环保】、再生水【金科环境】、余热利用、煤层气利用【新天然气、蓝焰控股】等。 节能降碳：节能改造、碳捕集【仕净科技】、降低农业排放【路德环境】、林业碳汇【岳阳林纸】等。 碳监测计量：【雪迪龙、聚光科技、三德科技】等 13生物柴油：观望情绪持续地沟油止跌，能源局开展生柴推广应用试点 生物柴油市场观望情绪持续，地沟油价格止跌。1）原料端：根据卓创资讯， 2023111020231116地沟油均价4975元吨，环比20231132023119地沟油均价09。 2）产品端：2023111020231116全国生物柴油价格在72007600元吨，生柴均价7400 538 元吨，环比20231132023119生柴均价36。3）价差：国内UCOME与地沟油当期 价差2425元吨，环比20231132023119价差116；若考虑一个月的库存周期，价差为1771元吨，环比20231132023119价差62，按照（生物柴油价格地沟油价格88高品质得油率1000元吨加工费）测算，单吨盈利为3元吨（环比20231132023119单吨盈利1022）。生物柴油市场仍维持观望状态，原料价格止跌。 能源局组织开展生物柴油推广应用试点，推进生物柴油纳入CCER。2023年11月17日，国家能源局下达《国家能源局关于组织开展生物柴油推广应用试点示范的通知》，要求通过组织开展生物柴油推广应用试点示范，拓展国内生物柴油的应用场景，探索建立可复制、可推广的政策体系、发展路径，逐步形成示范效应和规模效应。1）推广领域：车用：在全省、全市、全县区等行政区域或工业园区、物流园区、矿区、保税 区、自贸区等开展车用生物柴油的推广应用。鼓励“以产定销、封闭运行”，组织餐厨废弃