环保行业跟踪周报：环卫电动化试点启动&中美气候合作，关注半导体配套、现金流价值、双碳

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 环卫电动化试点启动&中美气候合作，关注半导体配套、现金流价值、双碳 增持（维持） 投资要点 重点推荐：美埃科技，九丰能源，蓝天燃气，洪城环境，宇通重工，新奥股份，路德环境，景津装备，盛剑环境，高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境， 瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生 建议关注：新天然气，军信股份，昆仑能源，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保， 三峰环境，再升科技，卓越新能 15城启动全面电动化试点，期待环卫新能源销量提速。要求23-25年新增或更新车辆中新能源比例力争达80%，预计22-25年电车复增50%显著提速。宇通电动化弹性大/盈峰&龙马份额提升。【宇通重工】电车占比高市占率20%，假设25年份额30%约5000辆（22年的3.6倍）；龙头【盈峰环境】市占率32.67%， 假设25年30%约5000辆（22年的3.5倍）；【福龙马】电车销量同增110.14%，市占率10.61%同增4.39pct，假设25年10%约1700辆（22年的4.9倍）. 中美加强气候合作！碳中和深度40+篇•持续深度跟踪。11月15日，中美两国 发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，决定启动“21世纪20年代 强化气候行动工作组”，合作聚焦能源转型、甲烷、循环经济和资源利用效率、低碳可持续省/州和城市、毁林等。首创碳中和投资框架与产业映射，涵盖前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用及碳交易制度保障。�清洁能源：可再生能源发电、氢能等。②再生资源：固危废资源化【高能环境】、再生金属 【天奇股份】、再生塑料【英科再生、三联虹普】、生物油【卓越新能、嘉澳 环保】、再生水【金科环境】、余热利用、煤层气利用【新天然气、蓝焰控股】等。③节能降碳：节能改造、碳捕集【仕净科技】、降低农业排放【路德环境】、林业碳汇【岳阳林纸】等。④碳监测计量【雪迪龙、聚光科技、三德科技】等。 行业跟踪：1）生物柴油：观望情绪持续&地沟油止跌，能源局开展生柴推广应用试点。2023/11/10-2023/11/16生柴均价7400元/吨(环比-3.6%)，地沟油4975 元/吨(+0.9%)，价差2425元/吨（-11.6%），考虑一个月库存周期单吨盈利3元 /吨（+102.2%）。2023/11/17，能源局通知组织开展生物柴油推广应用试点，聚焦车、船用领域，推进生物柴油纳入CCER。2）锂电回收：金属价格&折扣系数微降，盈利小幅波动。2023/11/13-2023/11/17，三元黑粉折扣系数略降，锂/钴 /镍系数73%/73%/73%。截至2023/11/17，碳酸锂14.69万（周环比-3.9%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.07万（-0.05万）。3）电子特气：稀有气体需求动能不足市场弱势盘整，关注特气产品价格调整。2023/11/12-2023/11/18期间，氙气周均价5.19万元/方（周环比-1.49%）；氪气周均价571元/方（-4.76%）； 氖气周均价200元/方环比持平；氦气1067元/瓶（-2.56%）。4）环卫装备： 2023M1-10环卫新能源销量同增27%，渗透率同比提升2.09pct至7.53。 2023M1-10，环卫车合计销量64718辆，同比-7.98%。其中，新能源环卫车销 售4875辆，同比+27.28%，新能源渗透率7.53%，同比+2.09pct。2023M10新能源环卫车单月销量5075辆，同比+3.97%，环比-15.54%。 现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动）估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定，进入运营期后资产负债表优化，化债对经营性现金流进一步保障。核心电力燃气资产享优质现金流。优质现金流+定价&支付模式理顺+REITs盘活【洪城环境、军信股份、蓝天燃气、新奥股份、九丰能源】【长 江电力：折旧期满稳态利润弹性50%】【中国核电：运营长期收益率提升，资本开支结束ROE翻倍】。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、半导体治理【美埃科技】。b、压滤机【景津装备】。3、政策密集期，关注碳捕集、再生利用和清洁能源。碳捕集【仕净科技】；再生利用【英科再生、三联虹普、金科环境、 新天然气、高能环境、路德环境】；清洁能源【龙净环保】 最新研究：15城启动全面电动化试点，期待环卫新能源销量提速。中美加强气候合作，重申能源转型&节能减排&循环再生主线，落实细化甲烷行动 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2023年11月20日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% 2022/11/212023/3/212023/7/192023/11/16 相关研究 《中美加强气候合作，重申能源转型&节能减排&循环再生主线，落实细化甲烷行动》 2023-11-16 《15城启动全面电动化试点，期待环卫新能源销量提速》 2023-11-15 1/38 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点5 1.1.15城启动全面电动化试点，期待环卫新能源销量提速5 1.2.中美加强气候合作！碳中和深度40+篇•持续深度跟踪5 1.3.生物柴油：观望情绪持续&地沟油止跌，能源局开展生柴推广应用试点5 1.4.锂电回收：金属价格&折扣系数微降，盈利小幅波动6 1.5.电子特气：稀有气体需求动能不足市场弱势盘整，关注特气产品价格调整8 1.6.环卫装备：2023M1-10环卫新能源销量同增27%，渗透率同比提升2.09pct至7.53%9 1.7.现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！10 2.行情回顾10 2.1.板块表现10 2.2.股票表现11 3.最新研究12 3.1.15城启动全面电动化试点，期待环卫新能源销量提速12 3.2.中美加强气候合作，重申能源转型&节能减排&循环再生主线，落实细化甲烷行动13 3.3.蓝天燃气：分红比例底线提升至70%，安全边际增强14 3.4.国家碳达峰试点建设方案发布，减排措施全方位推进15 3.5.PPP新机制聚焦项目质量，保障高效与市场化，撬动环保公用发展新动能16 3.6.长江电力：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息18 3.7.中国核电：量变为基，质变为核19 3.8.皖能电力：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善20 3.9.万亿国债增强地方投入&改善债务，关注城市排水防涝&水土流失治理需求释放20 3.10.非电行业碳核查启动，奠定碳市场扩容基础，关注计量监测&减碳资产需求释放21 3.11.关注半导体行业周期触底复苏，电子特气国产替代未来可期22 3.12.习主席强调建设全国CCER交易市场，重启预期渐近&关注碳价值增量兑现23 4.行业新闻24 4.1.工业和信息化部、交通运输部等八部门在15个城市启动首批公共领域车辆全面电动化先 行区试点24 4.2.中美两国发表《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》25 4.3.生态环境部发布关于继续开展小微企业危险废物收集试点工作的通知25 4.4.国家能源局公开征求《电力市场信息披露基本规则（征求意见稿）》意见25 4.5.生态环境部审议并原则通过新的大气污染治理方案和行业超低排放意见26 4.6.温室气体自愿减排注册登记、项目设计与实施指南印发26 4.7.陕西省生态环境厅印发陕西省低碳近零碳试点示范建设工作方案（2023-2025年）26 4.8.陕西省生态环境厅公开征求《陕西省重点管控新污染物清单（2023年版）》（征求意见稿）意见27 4.9.广东省人民政府办公厅印发广东省新形势下推动工业企业加快实施技术改造若干措施27 4.10.上海市生态环境局就《畜禽养殖业污染物排放标准（征求意见稿）》征求意见27 5.公司公告28 6.下周大事提醒34 7.往期研究34 7.1.往期研究：公司深度34 7.2.往期研究：行业专题36 2/38 东吴证券研究所 8.风险提示37 3/38 东吴证券研究所 图表目录 图1：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）6 图2：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨）6 图3：锂电循环产业链价格周度跟踪（2023/11/13~2023/11/17）7 图4：锂电循环项目单位毛利情况跟踪7 图5：2023年氪氖氦氙周均价8 图6：2016-2023M10环卫装备总销量9 图7：2016-2023M10新能源环卫装备销量9 图8：2016-2023M10环卫新能源渗透率10 图9：2023/11/13-2023/11/17各行业指数涨跌幅比较11 图10：2023/11/13-2023/11/17环保行业涨幅前十标的11 图11：2023/11/13-2023/11/17环保行业跌幅前十标的12 表1：公司公告28 表2：下周大事提醒34 4/38 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.15城启动全面电动化试点，期待环卫新能源销量提速 方案要求23-25年新增或更新车辆中新能源比例力争达80%，预计22-25年电车复增50%显著提速。20-22年新能源环卫销量同比+26%/9%/23%，新能源渗透率从16年1.25%提至22年5.94%，22年环卫车总销量8.2万辆，新能源4867辆，其中15个试点 总销量1.5万辆，新能源2577辆，渗透率17.3%。假设25年总销量与22年一致，试点 新能源渗透率达80%/非试点7%，预计25年试点新能源环卫销量1.2万辆，全国1.66 万辆，22-25E新能源销量复增50%。 宇通电动化弹性大/盈峰&龙马份额提升。【宇通重工】电车占比高，市占率20%， 假设25年份额回升至30%，对应电车约5000辆（是22年的3.6倍）；龙头【盈峰环境】市占率32.67%，假设25年份额约30%，约5000辆（22年的3.5倍）；【福龙马】电车销量同比+110.14%，市占率10.61%，同比+4.39pct，份额大幅提升！假设25年份额10%，约1700辆（22年的4.9倍）. 1.2.中美加强气候合作！碳中和深度40+篇•持续深度跟踪 11月15日，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，决定启动 “21世纪20年代强化气候行动工作组”，合作聚焦能源转型、甲烷、循环经济和资源利用效率、低碳可持续省/州和城市、毁林等。首创碳中和投资框架与产业映射，涵盖前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用及碳交易制度保障。 ①清洁能源：可再生能源发电、氢能等。 ②再生资源：固危废资源化【高能环境】、再生金属【天奇股份】、再生塑料【英科再生、三联虹普】、生物油【卓越新能、嘉澳环保】、再生水【金科环境】、余热利用、煤层气利用【新天然气、蓝焰控股】等。 ③节能降碳：节能改造、碳捕集【仕净科技】、降低农业排放【路德环境】、林业碳汇【岳阳林纸】等。 ④碳监测计量：【雪迪龙、聚光科技、三德科技】等 1.3.生物柴油：观望情绪持续&地沟油止跌，能源局开展生柴推广应用试点 生物柴油市场观望情绪持续，地沟油价格止跌。1）原料端：根据卓创资讯， 2023/11/10-2023/11/16地沟油均价4975元/吨，环比2023/11/3-2023/11/9地沟油均价+0.9%。 2）产品端：2023/11/10-2023/11/16全国生物柴油价格在7200-7600元/吨，生柴均价7400 5/38 元/吨，环比2023/11/3-2023/11/9生柴均价-3.6%。3）价差：国内UCOME与地沟油当期 价差2425元/吨，环