核心观点
- 市场情绪逐步修复，推动国际金价大跌后震荡企稳。
- 上周国际金价因沃什“鹰派恐慌”大跌，随后因估值回归理性、沃什缩表主张并非完全否定降息路径、美国就业数据疲弱等因素企稳。
- 本周金价预计震荡上行，原因包括杠杆资金出清、市场情绪平稳、黄金避险属性支撑（中国央行增持黄金、美伊谈判不确定性）、沃什被提名引发的美元流动性悲观预期修正。
- 本周金价上行幅度可能受限，因美国1月通胀及非农就业数据有超预期上行风险，将打压市场对美联储降息预期。
关键数据
- 金价走势：沪金主力期货价格回落4.04%至1114.50元/克，COMEX黄金主力期货价格上涨1.65%至4988.60美元/盎司；现货黄金T+D价格回落4.55%至1111.00元/克，伦敦金现货价格上涨1.77%至4966.61美元/盎司。
- 黄金基差：国际黄金基差为-8.00美元/盎司，上海黄金基差为5.07元/克。
- 黄金内外盘价差：上周五为-72.91元/克，较前周五显著下降。
- 黄金ETF持仓：全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量减少10.87吨至1076.23吨。
- 黄金T+D成交量：全周累计成交量为332316千克，较前一周减少38.78%。
- 黄金期货持仓：黄金CFTC资管机构多头净持仓量大幅减少。
- 黄金库存：COMEX黄金期货库存继续减少，上期所黄金库存增加1023千克至104052千克。
宏观基本面
- 美国经济数据：
- 1月ISM制造业PMI为52.6，远超预期。
- 美国众议院批准政府融资法案，结束局部停摆。
- 1月ADP就业人数增长不及预期。
- 1月ISM服务业PMI为53.8，创2024年以来新高。
- 12月JOLTS职位空缺创五年多新低。
- 消费者信心指数微涨，长期通胀预期微升。
- 美联储政策：
- 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，在利率决策上有耐心等待的时间，当前政策并不过度紧缩。
- 里士满联储主席巴尔金表示，美国经济保持韧性，美联储已准备好应对形势恶化。
- 美联储副主席鲍曼延续鹰派立场，反对过早降息。
- 美联储副主席杰斐逊表示，对经济前景“谨慎乐观”，当前政策利率已接近中性水平。
- 美元指数：上周整体小幅上行，较前一周上涨0.51%至97.61。
- 美国TIPS收益率：上周整体小幅下行，较前一周五下行2bp至1.88%。
- 国际重要事件：美伊首次会谈良好，双方同意继续间接会谈。
研究结论
- 本周金价预计震荡上行，但上行幅度可能受限。
- 黄金仍受避险、战略和保值属性支撑，市场情绪平稳，政策预期波动将为金价提供支撑。
- 美国经济数据及美联储政策预期将影响金价走势。
