钢铁行业跟踪周报：供给跌幅边际修复，需求弱势，钢价有所下行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 供给跌幅边际修复，需求弱势，钢价有所下行 增持（维持） 投资要点 本周（8.12-8.16）跟踪：本周钢材市场受供需双降影响，叠加旧标资源需要加速去库，整体钢价有所下降。库存持续去化，处于正常水平。 本周钢价受需求弱势及成本下行影响有所下跌：本周市场需求承压，钢厂螺纹供给减幅降低，但维持减产状态，钢材价格普遍下跌。截至8月16日，螺纹钢HRB400上海报价3120元/吨（yoy-16.4%），周降100元/吨，处于近�年历史低位水平。成本端角度，本周铁矿废钢、焦煤价格 整体仍有下行，难以对钢价形成支撑。 供给端螺纹产量略降，需求端总体依旧疲弱：供应方面，本周�大品种钢材产量除中厚板持平外均有小幅下降。本周螺纹周产量166万吨（yoy- 37%），周降2.2万吨，较上周减产幅度明显收窄，已恢复正常减产节奏。由于目前较多钢厂仍处于亏损状态，我们预计后续产量仍面临下降风险。需求方面，本周长材表需上升，板材表需下降，其中螺纹表观消费量周环比上升5万吨（yoy-27%），热轧表观消费量周环比降9万吨 （yoy-14%）。侧面来看，建筑钢材周成交量MA5为9.49万吨，环比上周降1.0万吨，同比-40%，需求仍处淡季。 库存端本周�大品种总库存降库，钢厂盈利依旧承压：本周钢材总库存1700万吨，周降22.6万吨，yoy+2%，社库及钢厂库存均呈现下降趋势，主要受螺纹钢旧标去库的影响，板材库存有所增加。盈利方面，钢企滞后一月毛利下降，247家钢企盈利率不到5%，行业利润空间收缩，抑制 供给。 投资建议：本周钢铁行业需求端维持淡季较弱态势，供给端钢企受政策导向及盈利不佳仍维持谨慎心态，库存端由于螺纹钢面临实行新国标政策，钢厂及贸易商将对旧库存主动以价换量，短期价格预计震荡运行，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2024年08月18日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% -19% -21% 2023/8/182023/12/172024/4/162024/8/15 相关研究 《供给显著下滑，需求淡季较弱，钢价震荡运行》 2024-08-11 《受新旧国标影响螺纹钢产销下行，钢价依然承压》 2024-08-04 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价持续下跌，原材料价格有所下降4 2.量：供给端略有下降，需求端仍显疲弱7 3.盈利能力：钢企滞后一月盈利承压11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（8月12日-8月16日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年8月16日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年8月16日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价持续下跌，原材料价格有所下降 本周钢材价格有所下降。截至8月16日螺纹钢HRB400上海报价3120元/吨（yoy-16.4%），周降100元/吨。高线HPB300上海报价3420元/吨（yoy-13.6%），周降110元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3100元/吨（yoy-20.7%），周降270元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3120 3420 3100 3130 3700 3530 3190 3610 3535 3592 3519 周变化值 -100 -110 -270 -270 -220 -220 -240 -240 -131 -132 -126 周变化 -3.1% -3.1% -8.0% -7.9% -5.6% -5.9% -7.0% -6.2% -3.6% -3.5% -3.5% 月变化 -8.8% -8.3% -15.1% -14.9% -10.6% -11.1% -12.1% -10.9% -8.9% -8.7% -9.0% 年变化 -16.4% -13.6% -20.7% -21.4% -18.1% -18.9% -20.3% -19.1% -14.0% -13.0% -14.6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为8月16日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格持续下降。截至8月16日国产矿（唐山铁矿）现货报718元/湿吨（yoy-15%），周降66元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价745元 /湿吨（yoy-13%），周降35元/湿吨，巴西粉矿报价640元/湿吨（yoy-14%），周降30 元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 当期值 718 745 640 750 周变化值 -66 -35 -30 -40 周变化 -8% -4% -4% -5% 月变化 -13% -14% -15% -14% 年变化 -15% -13% -14% -15% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为8月16日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,500 1,000 500 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62% 车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤、废钢价格延续下跌态势。截至8月16日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 1840元/吨（yoy-15%），周降20元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价1760元/吨（yoy- 19%），周降170元/吨。废钢方面报价2050元/吨（yoy-24%），周降130元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤（澳 国产一级冶金焦 大利亚产） 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1840 1430 17601876 1600 2050 周变化值 -20 -160 -170-100 -150 -130 周变化 -1% -10% -9%-5% -9% -6% 月变化 -13% -19% -17%-10% -11% -16% 年变化 -15% -22% -19%-18% -20% -24% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为8月16日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-03 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格下跌。截