软商品日报：纺企成交较少，郑棉偏弱震荡

期货研究报告|软商品日报2023-08-30 纺企成交较少，郑棉偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2401合约17406元/吨，较前日下跌85元/吨，跌幅0.48%。 持仓量615997手，仓单数7965张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价18084元/ 吨，较前日上涨166元/吨。现货基差CF09+624，较前日上涨251。全国均价18288 元/吨，较前日上涨185元/吨。现货基差CF09+828，较前日上涨270。 近期市场资讯，据外媒消息，截至近期印度旁遮普邦本年度棉花上市量折皮棉约14.8万吨，较上一年度同期（49.1万吨）减少约70%。据美国国家飓风中心消息，目前热带低压Idalia已经增强为热带风暴，且正常接近飓风强度。风暴Idalia正在持续向东北方向移动，可能将于30日在佛罗里达州墨西哥湾沿岸地区登陆，并在登陆之前升级为 3级飓风。随后或将经过佐治亚州以及卡罗莱纳州，期间飓风强度逐渐减弱。预计在Idalia登陆活动期间，佛罗里达州沿岸地区或面临风暴潮发生的风险。当地时间本周二至周三，佛罗里达州西海岸、狭地，佐治亚州南部以及卡罗莱纳州东部地区或将遭遇大风、强降雨等恶劣天气，局地还可能面临由此引发的涝灾风险。目前东南棉区棉株大部分处于吐絮阶段，过量降雨或将对新棉生长质量与产量产生不良影响。美国天气方面，28日孟菲斯地区受冷锋活动影响，遭遇雷暴，结束了上周末的高温笼罩。从降雨情况来看，多地普遍迎来小到中雨，局地为大雨。气温方面，当地天气较为凉爽，且预计本周将持续为凉爽干燥天气，缓解了高温之下作物的生长压力。若近期天气条件持续利好，未来几周内三角洲地区新棉收获工作有望顺利开启。此外，当地有部分棉田收获时间将有所推迟，预计或难在9月末10月初开始采收。28日东南棉区北部和南部地区均有零星阵雨。目前风暴Idalia正在朝向佛罗里达海岸附近活动，预计次日佐治亚州南部以及卡罗莱纳州部分地区将�现降雨，此外未来几日内，棉区部分地区将会�现76-153mm的降雨量，加之大风发生概率较强，因此棉株生长或将受到不利影响。 昨日郑棉期价小幅下行，当前国储棉持续100%火热成交，传统旺季到来，下游纺织企业补库意愿较为积极，叠加新花因天气因素或推迟上市，短期价格维持震荡偏强。后期需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及下游需求情况。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 新季棉花生长顺利 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5508元/吨，较前日下跌86，跌幅1.54%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5400元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差 sp09-108，较前一日上涨36。山东地区“月亮”针叶浆5450元/吨，较前一日下跌50元 /吨。现货基差sp09-58，较前一日上涨36。山东地区“马牌”针叶浆5450元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp09-58，较前一日上涨36。山东地区“北木”针叶浆现货价格5900元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+392，较前一日上涨86。 近期市场资讯，加拿大新一轮漂白针叶浆狮牌外盘报价公布，其中雄狮730美元/吨，金狮750美元/吨。厂家停机检修，本轮无量外售。巴西CMPC公司中国市场2023年9月份桉木阔叶浆小鸟外盘提涨至560美元/吨。 昨日纸浆偏弱震荡，当前下游消费依旧无明显起色，纸厂大多保持观望态度，交易市场需求延续清淡，使得下游纸厂大多只刚需进货，维持低位的库存，从而压制了纸浆上涨的动力。随着最近期货现货的价格表现来看，可以看�目前来看期货市场应该是在交易预期，并不是在交易当下。后续应该持续关注纸浆盘面价格波动。 ■策略 单边中性 ■风险 无 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6913元/吨，环比上涨5元/吨， 涨幅0.07%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7410元/吨，较前一日上涨30元/吨，现货基差SRO9+497，环比上涨25。云南昆明地区白糖现货成交价7050元/吨，较前一日上涨10元/吨，现货基差SRO9+137，环比上涨5。 近期市场咨询，预计印度将从10月份开始的下一市场年度禁止糖厂�口糖，为七年来首次，对市场起到支撑作用。印度马哈拉施特拉邦合作制糖厂联合会总经理表示，降雨不足威胁印度主产区糖产量。马哈拉施特拉邦迫切需要降雨来补充灌溉作物的地下水。该邦是印度最大的产糖邦，约占总产量的37%。巴西中南部主产区地区情况远好于 上季，7月单产预计增长24%。行业组织Unica上周表示，巴西中南部地区8月上半月糖产量较去年同期增长31.2%，总计为346万吨。 昨日白糖期价维持震荡，在当前巴西增产已充分定价的前提下，印度新榨季的产量以及�口将会影响下一榨季全球食糖的供应情况。但是对于印度彻底禁止�口的消息，需要理性地去看待。首先印度的“官方消息”历来变数都很大，当前只是几位印度官员发 �的风声，并不是官方机构层面上的定论，后续政策有所变更也属寻常。其次印度新榨季是否真的会大减产，还有9月份的天气这一变量。如果9月份降雨充足，可能达 不到当前的减产预期。然后引申�来的问题是当前对印度新榨季的官方估产是3160万吨，在这情况下根据平衡表印度依然有着几百万吨的�口能力，而印度的糖业是和政治深度绑定的，过度禁止�口对糖厂利益是有一定损害的，所以后续或仍有变数。因此对于印度的产量及�口政策的变化需要持续跟踪，对于短期来说，这是一个支撑内外糖价的重要消息，因此下周糖价大概率维持高位震荡的趋势，郑糖价格在6780一 线，原糖价格在23美分一线有着较强的支撑，留意郑糖逢低做多的机会。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观及政策影响 目录 棉花观点1 纸浆观点2 白糖观点2 图表 图1:中国棉花检验量丨单位：吨6 图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨6 图3:棉花折存天数丨单位：天6 图4:纱线折存天数丨单位：天6 图5:纺纱厂开机率丨单位：%6 图6:织布厂开机率丨单位：%6 图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷7 图8:中国棉花产量丨单位：万吨7 图9:新疆棉花产量丨单位：万吨7 图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷8 图11:棉花种植成本丨单位：元/亩8 图12:全球棉花产量库存丨单位：千包8 图13:美国棉花产量库存丨单位：千包8 图14:巴西棉花产量库存丨单位：千包8 图15:印度棉花产量库存丨单位：千包8 图16:巴基斯坦棉花产量库存丨单位：千包9 图17:澳大利亚棉花产量库存丨单位：千包9 图18:棉花期货主力合约丨单位：元/吨9 图19:棉花基差-新疆丨单位：元/吨9 图20:棉花1-5价差丨单位：元/吨9 图21:棉花5-9价差丨单位：元/吨9 图22:棉花9-1价差丨单位：元/吨10 图23:纸浆主力期货丨单位：元/吨10 图24:山东银星现货价格丨单位：元/吨10 图25:山东金狮现货价格丨单位：元/吨10 图26:纸浆1-5月合约价差丨单位：元/吨10 图27:纸浆5-9合约价差丨单位：元/吨10 图28:纸浆9-1合约价差丨单位：元/吨11 图29:山东银星基差丨单位：元/吨11 图30:山东金狮基差丨单位：元/吨11 图31:白板纸周度开工负荷丨单位：%11 图32:箱板纸周度开工负荷丨单位：%11 图33:双胶纸周度开工负荷丨单位：%11 图34:白卡纸周度开工负荷丨单位：%12 图35:阔叶浆周度开工负荷丨单位：%12 图36:化机浆周度开工负荷丨单位：%12 图37:竹浆周度开工负荷丨单位：%12 图38:白卡纸周度企业库存丨单位：千吨12 图39:生活用纸周度企业库存丨单位：千吨12 图40:箱板纸周度企业库存丨单位：千吨13 图41:双胶纸周度企业库存丨单位：千吨13 图42:双铜纸周度企业库存丨单位：千吨13 图43:青岛港周度纸浆库存丨单位：千吨13 图44:保定地区月度纸浆库存丨单位：千吨13 图45:中国纸浆月度港口库存丨单位：千吨13 图46:白糖主力合约丨单位：元/吨14 图47:ICE11号糖丨单位：美分/磅14 图48:白糖01-05价差丨单位：元/吨14 图49:白糖05-09价差丨单位：元/吨14 图50:白糖09-01价差丨单位：元/吨14 图51:广西白糖现货价格丨单位：元/吨14 图52:白糖基差丨单位：元/吨15 图53:泰国配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图54:巴西配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图55:泰国配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图56:巴西配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图57:巴西乙醇折糖价丨单位：美分/磅15 图58:食糖月度进口量丨单位：万吨16 图59:糖浆月度进口量丨单位：万吨16 图60:白糖工业库存丨单位：万吨16 图61:巴西年度食糖产量丨单位：万吨16 图62:泰国年度食糖产量丨单位：万吨16 图63:印度年度食糖产量丨单位：万吨16 图1:中国棉花检验量丨单位：吨图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 (1,000,000) 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:棉花折存天数丨单位：天图4:纱线折存天数丨单位：天 2019202020212022202320192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:纺纱厂开机率丨单位：%图6:织布厂开机率丨单位：% 2019202020212022202320192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:棉花工业库存丨单位：万吨图8:棉花进口数量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 1 23456789101112 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:纱工业产品产量丨单位：万吨图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷 20192020202120222023汇总 350 300 250 200