软商品日报：纺企加紧销售，郑棉延续震荡

期货研究报告|软商品日报2022-12-30 纺企加紧销售，郑棉延续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2305合约14180元/吨，较前日下跌50元/吨，跌幅0.35%。 持仓量749613手，仓单数4057张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价14710元/吨，较前一日上涨15。现货基差CF05+530，较前日上涨60。全国均价15045元/吨，较前日上涨26元/吨。现货基差CF05+870，较前日上涨80。 国际方面，本周美元的疲软以及资金的推动令盘面明显反弹，但美国的周度签约�口继上周欠佳的数据之后�现了负值，期货盘面跌停。国内方面，短期内因全国大范围感染人数的增加导致下游消费受到一定的冲击。下游纺织厂开工率受限或有提前放假等计划，后期尽管有拉动内需等一系列消费改善预期，但落实情况有待观察。在强预期弱现实的情况下，供应端以及盘面的套保压力需要进一步关注。郑棉短期�现重心上移，但中长期仍将维持偏弱震荡态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2305合约6636元/吨，较前日持平。现货方面：山东地区 “银星”针叶浆现货价格7350元/吨，较前一日不变，现货基差sp05+710，相较前一日不变；山东地区“月亮”针叶浆现货价格7400元/吨，较前一日不变，现货基差 sp05+760，相较前一日不变；山东地区“马牌”针叶浆现货价格7350元/吨，较前一日 不变，现货基差sp05+710，相较前一日不变；山东地区“北木”针叶浆现货价格7750 元/吨，较前一日不变，现货基差sp05+1110，相较前一日不变。 近期汇率徘徊在7.0附近，虽然进口成本有所下降，但仍然维持高位，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。12月第3周各港口纸浆库存量较上周下降1.0%，总体库存量维持窄幅整理态势。本周下游浆厂排产稳定，短期内由于病例数的快速增加对下游消费造成一定影响，厂家采买谨慎，预计短期内 纸浆市场持续博弈，并延续高位震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：万吨5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图3:中国棉花库存丨单位：万吨5 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：万吨5 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：万吨5 图7:全球各国库消比丨单位：%6 图8:国内棉花基差丨单位：元/吨6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨6 图12:国内棉花仓单量丨单位：手6 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨7 图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨7 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨7 图18:纸浆下游产量丨单位：千吨7 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨8 图20:银星进口报价丨单位：元/吨8 图21:北木进口报价丨单位：元/吨8 图22:纸浆进口利润丨单位：元/吨8 图23:纸浆基差丨单位：元/吨8 图24:中国白卡纸日度均价丨单位：元/吨8 图25:中国双胶纸日度均价丨单位：元/吨9 图26:中国双铜纸日度均价丨单位：元/吨9 图27:瓦楞纸日度均价丨单位：元/吨9 图28:木浆生活用纸市场主流价丨单位：元/吨9 市场要闻及动态 1、受印度国内下游需求持续低迷影响，印度马哈拉施特拉邦东部Vidarbha市场现货报价骤跌。目前籽棉收购价格已经跌至7000-7500卢比/坎地，先前看涨棉价的棉农目前因 担心持续下跌转而积极交售。从下游企业现状来看，印度纱厂在库棉花库存通常为60 天，而目前仅15天。有贸易商表示，目前当地部分现货报价在57000卢比/坎地，较上年度高点（115000卢比/坎地）减幅过半。后期随着全球疫情形势逐渐向好，用棉需求或有望转强，棉价下行压力或将缓解。 2、因主产棉区大雾天气持续，周三巴基斯坦新棉购销基本停滞。当日信德省少量新棉成交价格在14500-17000卢比/莫恩德附近，旁遮普省棉价在15000-17000卢比/莫恩德，较前一日维持不变。巴基斯坦卡拉奇棉花协会（KCA）现货报价较前一日持平，在16700卢比/莫恩德。目前各地籽棉收购价格根据质量不同在5000-8000卢比/40公 斤。巴基斯坦纺织巨头NCL周三宣布，将根据目前市场情况，从1月起将进行现产。据其向巴基斯坦证券交易所（PSX）提供的报告显示，预计将在1月关闭约1/4的产能，并会在市场状况有所改善之后重启正常运营。本月早些时候，另一家大型纺织�口集团已向PSX报告关闭其全部工厂，且没有给�具体关停时间表。先前巴基斯坦袜业制造商和�口商协会（PHMEA）对纺织品�口的下滑趋势表示严重关切，呼吁政府继续实施相关退税计划（DLTL），以确保该国纺织品服装�口的稳定。 3、27日晚内华达山脉地区迎来大量降雪，累计降雪量在150-715mm。据加州水利资源部数据，截至28日上午当地积雪量为往年正常水的162%。据气象部门消息，晚间或将有新的风暴系统入境，短期内降水概率增加，其中海拔较高的地区降雪量或较为集中。加州北部地区短期内或将迎来中到大雨，利好土壤墒情的改善，且增加了地下水的供应。SJV地区有阵雨概率，利好备耕工作的进行。从新棉加工情况来看，西部棉区新棉加工工作受天气影响十分有限，进展较为顺利。28日西得州地区天气普遍晴朗，气温在 18-21摄氏度，高于往年平均水平，风速在32-64千米/时，受冷锋活动影响，风速或将增加。由于当地土壤干燥，因此大风之下，扬尘天气�现的概率较大。此外，大风天气或不利于新棉加工工作的进行。预计29日西得州将持续晴朗温暖天气，但大风或将使得户外作业难以开展。得州南部地区同样以晴朗温暖天气为主，气温高于往年正常水平。据气象部门消息，海湾区北部短期内将有40-70%的雷暴概率，预计降水量在12-32mm。此外海湾区其他地区以及格兰德流域地区将持续干燥。 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图1:中国棉花产量丨单位：万吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 2500 2000 1500 1000 500 0 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 1600 1400 1200 1000 800 600 400 图3:中国棉花库存丨单位：万吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 3000 美国 巴基斯坦 印度 澳大利亚 巴西 中国 2500 2000 1500 1000 200500 0 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 美国 巴基斯坦 印度 澳大利亚 巴西 中国 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：万吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：万吨 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花基差丨单位：元/吨 全球 巴基斯坦 美国 澳大利亚 印度 中国 巴西 20182019202020212022 1 26,000 1 24,000 122,000 020,000 18,000 0 16,000 014,000 012,000 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 010,000 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1173349658197113129145161177193209225241 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨 250 20222018201920202021 1600 1400 20182019202020212022 2001200 150 100 1000 800 600 50 0 1234 567 89101112 400 200 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 123456789101112 900 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 20182019202020212022 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:中国针