贵金属周报（黄金与白银）：美国8月Markit制造与服务业PMI弱于预期，关注美国8月新增非农就业人数及失业率

贵金属周报(黄金与白银) 美国8月Markit制造与服务业PMI弱于预期， 关注美国8月新增非农就业人数及失业率 www.hongyuanqh.com 2023年08月29日 宏源期货研究所王文虎 （F03087656，Z0019472） 黄金和白银 1、美联储7月议息会议纪要预测消费端通胀存在上行风险、美国财政部将三季度净借款预期规模由 7330亿美元上调至1万亿美元，叠加美国7月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.2%（4.7%）高于前值但低于预期（持平预期但低于前值），使美联储主席鲍威尔表示可能继续加息并保持高位利率更长时间，使美国实际利率走高或将抑制投资与消费活动，叠加新西兰联储暗示停止加息的信号引导作用，使美联储23年剩余时间内加息预期缓解（9月20日或暂停加息，11月1日加息25个基点概率超过50%），中长期美债收益率或将逐步筑顶，届时或能支撑贵金属等风险资产价值。 2、欧洲央行7月加息25个基点使主要再融资利率升至4.25%符合预期，资产购买计划APP再投资将逐 步下降，疫情紧急购买计划PEPP将维持至24年底，为节省利息支出将银行法定最低准备金率降至零。欧洲央行行长拉加德表示可能将利率定的尽可能高并在必要时间内保持以使通胀回到2%，但是欧元区与德国及法国8月Markit制造业PMI为43.7和39.1及46.4均高于预期和前值，服务业PMI为48.3和47.3及46.7均低于预期和前值，欧洲制造与服务业PMI均跌破枯荣线，使市场预期欧洲央行9月加息25个基点或为最后 一次。 黄金和白银 3、英国8月Markit制造和服务业PMI分别为42.5和48.7均低于预期和前值及枯荣线，但因7月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率分别为6.8%（6.9%）持平预期但低于前值（高于预期但持平前值），但因包括奖金的雇员年度收入增速为8.2%高于预期和前值，使市场预期英国央行9月或加息25个基点。 4、日本7月消费者物价指数CPI年率为3.3%持平预期和前值、二季度国内生产总值GDP年率为6%远高 于预期和前值，使市场预期日本央行或将很快放松收益率曲线控制政策YCC甚至结束负利率政策。 投资策略：预计贵金属价格或宽幅震荡偏强，关注伦敦金1870-1900附近支撑位及1980-1990附近压力位，沪金440-450附近支撑位及460-475附近压力位，伦敦银22-22.5附近支撑位及24.5-25.5附近压力位，沪银5400-5600附近支撑位及6200-6500附近压力位，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约。 风险提示：关注8月29日美国8月谘商消费者信心指数，30日德国8月消费者物价指数CPI、美国8月ADP就业人数，31日中国8月制造业PMI、欧元区8月消费者物价指数、美国7月个人消费支出价格指数PCE、当周初请失业金人数、欧洲央行7月货币政策会议纪要，9月1日中国8月财新制造业PMI、美国8月新增非 农就业人数和ISM制造业PMI，周一至周五召开十四届全国人大常委会第五次会议。 35000.0000 30000.0000 25000.0000 20000.0000 15000.0000 10000.0000 5000.0000 0.0000 美国未偿公共债务总额（十亿美元） 公众持有的债务总额 政府内部持有的债务总额 美国未偿公共债务规模仍在持续增加 自2023年6月以来，美国未偿公共债务总额增加1.3134万亿美元达到3.2778万亿美元。美国民主和共和党6月3日将债务上限生效期暂时延迟到2025年初，同时限制2024财年和2025财年开支，2024财年非国防可自由支配开支将维持在本财年水平。但因美国国会至今尚未就10月开始的24财年预算达成共识，或使美国政府于9月30日因预算拨款告罄而关门，届时每周可能打击美国GDP增速约0.2个百分点，而在美国政府关门结束后一个季度，GDP则将回升并抹平之前下降幅度。 4500000.000010000000.0000 4000000.0000 9000000.0000 8000000.0000 3500000.0000 7000000.0000 3000000.0000 6000000.0000 2500000.0000 5000000.0000 2000000.0000 4000000.0000 1500000.0000 3000000.0000 1000000.0000 2000000.0000 500000.0000 1000000.0000 0.0000 0.0000 联储银行储备金余额 隔夜逆向回购协议规模 美国财政部一般账户 美国流通中的货币 美国金融市场流动性 美联储隔夜逆回购规模连续五周回升 2013-09-04 2013-11-04 2014-01-04 2014-03-04 2014-05-04 2014-07-04 2014-09-04 2014-11-04 2015-01-04 2015-03-04 2015-05-04 2015-07-04 2015-09-04 2015-11-04 2016-01-04 2016-03-04 2016-05-04 2016-07-04 2016-09-04 2016-11-04 2017-01-04 2017-03-04 2017-05-04 2017-07-04 2017-09-04 2017-11-04 2018-01-04 2018-03-04 2018-05-04 2018-07-04 2018-09-04 2018-11-04 2019-01-04 2019-03-04 2019-05-04 2019-07-04 2019-09-04 2019-11-04 2020-01-04 2020-03-04 2020-05-04 2020-07-04 2020-09-04 2020-11-04 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 美联储隔夜逆回购规模降至2.0587万亿美元后连续五周回升至2.1125万亿美元，但是财政部现金账户增至 5498.97亿美元后先降至3848.14亿美元后转增至4.16万亿美元，银行定期融资计划BTFP支撑银行准备金余额增加至 3.22895万亿美元后转降至3.1774万亿美元，说明美联储推出的流动性工具难以有效改善美国中小银行面临的存款外流及成本上升（美国银行净息差中位数下降17个基点）、资产负债管理风险、商业地产敞口挑战等压力，使穆迪和标普接连下调美国银行业评级。 6.00002200.0000 5.0000 2000.0000 4.0000 1800.0000 3.0000 1600.0000 2.0000 1400.0000 1.0000 1200.0000 0.0000 1000.0000 美国3个月国债收益率1年期国债收益率2年期国债收益率5年期国债收益率10年期国债收益率30年期国债收益率期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 美国中长期国债收益率或震荡下降 美国8月Markit制造和服务业PMI分别为47和51均低于预期和前值，叠加新西兰联储暗示停止加息的信号引导作用，使美联储9月暂停加息预期较强，引导中长期美债收益率震荡下降，但因消费端通胀反复或使美联储保持高位利率更 长时间，短期美债收益率保持高位或将限制中长期美债收益率下降空间，关注美国10年期国债收益率3.9%-4.1%附近 支撑位。 美国消费者一年通胀预期高于预期和前值 4.00 美国8月消费者一年和五年通胀预期分别为3.5%和3%均高于预期和前值，叠加2022年8-12月美国消费者物价指数 CPI年率分别为8.3%、8.2%、7.7%、7.1%和6.5%，基数效应趋弱或使美国消费端通胀出现反复，而这可能使美联储保 持高位利率更长时间。 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2017-06-07 2017-07-07 2017-08-07 2017-09-07 2017-10-07 5年期损益平衡通胀率 30年期损益平衡通胀率 2017-11-07 2017-12-07 2018-01-07 2018-02-07 2018-03-07 2018-04-07 2018-05-07 2018-06-07 2018-07-07 2018-08-07 2018-09-07 2018-10-07 2018-11-07 2018-12-07 2019-01-07 2019-02-07 2019-03-07 7年期损益平衡通胀率 美国消费者物价指数CPI同比增速（右） 2019-04-07 2019-05-07 2019-06-07 2019-07-07 2019-08-07 2019-09-07 2019-10-07 数据来源：WIND，宏源期货研究所 2019-11-07 2019-12-07 2020-01-07 2020-02-07 2020-03-07 2020-04-07 2020-05-07 2020-06-07 2020-07-07 2020-08-07 10年期损益平衡通胀率 美国密歇根大学一年通胀预期（右） 2020-09-07 2020-10-07 2020-11-07 2020-12-07 2021-01-07 2021-02-07 2021-03-07 2021-04-07 2021-05-07 2021-06-07 2021-07-07 2021-08-07 2021-09-07 2021-10-07 2021-11-07 2021-12-07 2022-01-07 20年期损益平衡通胀率 美国密歇根大学五年通胀预期（右） 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 10.0000 9.0000 8.0000 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2023-08-07 2011-02-09 2011-04-09 2011-06-09 2011-08-09 2011-10-09 2011-12-09 2012-02-09 2012-04-09 2012-06-09 2012-08-09 2012-10-09 2012-12-09 2013-02-09 2013-04-09 2013-06-09 2013-08-09 2013-10-09 2013-12-09 2014-02-09 2014-04-09 2014-06-09 2014-08-09 2014-10-09 2014-12-09 2015-02-09 2015-04-09 2015-06-09 2015-08-09 2015-10-09 2015-12-09 2016-02-09 2016-04-09 2016-06-09 2016-08-09 2016-10-09 2016-12-09 2017-02-09 2017-04-09 2017-06-09 2017-08-09 2017-10-09 2017-12-09 2018-02-09 2018-04-09 2018-06-09 2018-0