黄金期权月报：黄金价格再创新高 期权投资者情绪偏多

黄金价格再创新高期权投资者情绪偏多 黄金期权月报20240401 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：3月黄金价格持续走高，重心大幅上移。短期来看，美国2月PCE通胀数据符合预期，与CPI背离， 但已开始抵抗下跌，通胀仍有韧性，美联储因担心金融风险而释放6月降息指引，金融市场抢跑推高贵金属价格。当前美元计价的黄金和人民币计价的黄金价格均已经定价至与央行资产负债表扩张速度一致的合理水平，在情绪的惯性演绎下短期或延续偏强表现。但是，仍需考虑美国3月经济数据是否持续超预期表现所带来的利空压力，若数据实际表现强于预期，则金融市场或将进一步下调美联储6月降息时间和年内降息幅度的预期，贵金属价格面临超买回调的风险。中长期来看，美联储在经济数据仍偏强的形势下意外地向市场释放六月降息指引，我们认为或许与美国财政庞大的利息支出有关，并且大选之年白宫根本无意收敛赤字财政，绝对高水位的利率导致美国财政面临每年上万亿美元的债务利息支出，同时给利率敏感部门带来显著冲击，如商业地产、金融等，对实体经济带来金融风险，在金融稳定风险的面前，联储不再执着于核心通胀触碰2%的政策目标，而选择小幅地前瞻性降息，同时放缓缩表速度。综合来看，我们认为贵金属短期有调整风险，中长期持续看涨。 期权策略：黄金期权主力合约隐含波动率震荡走高，重心明显上移。目前AU2406合约隐波率最新值 15.01%，较前值11.02%大幅增加，AU2408和AU2410隐波率环比均有所回升；沪金价格屡创新高，谨 防短期调整风险，期权策略方面，建议前期多头看涨期权或牛市价差组合继续持有，关注金价趋势变化。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 2024年3月黄金价格大幅走高，重心明显上移。沪金AU2406合约开盘于 481.80元/克，最高532.54元/克，最低481.60元/克，收盘531.30元/克，涨跌 10.11%。COMEX金开盘于2052.8美元/盎司，最高触及2256.9美元/盎司，最低2047.0美元/盎司，收盘2254.8美元/盎司，涨跌幅9.74%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 3月黄金期权总成交1162828手，环比增加935463手，日均成交55372手，最新持仓量为72965手，黄金期权交易活跃度大幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走低，月末值0.59，持仓量PCR大幅走高 ，当前值1.77，目前期权投资者情绪偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力合约AU2406合约系列，3月总成交353000手，最新持仓量 56282手，交易活跃度大幅提高。 AU2406合约系列成交量PCR震荡走低，最新值为0.61，持仓量PCR大幅走高，最新值2.08，期权投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率震荡走高，重心明显上移。10日历史波动率最新值15.23%，较前值4.73%大幅增加；中长期30日、90日历史波动率环比均有所增加，目前最新值分别为11.02%和9.04%。 从波动率锥来看，目前短期10日历史波动率回升至九零分位数水平，中长期历史波动率则回升至均值以上水平，预计近期短期历史波动率将会有所回落. 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权主力合约隐含波动率震荡走高，重心明显上移。目前AU2406合约隐波率最新值15.01%，较前值11.02%大幅增加，AU2408和AU2410隐波率环比均有所回升。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率震荡走高，30HV同 样明显走高，目前二者差值4%左右，差距大幅缩小。 期权策略推荐 3期权策略推荐 3月黄金价格持续走高，重心大幅上移。短期来看，美国2月PCE通胀数据符合预期，与CPI背离，但已开始抵抗下跌，通胀仍有韧性，美联储因担心金融风险而释放6月降息指引，金融市场抢跑推高贵金属价格。当前美元计价的黄金和人民币计价的黄金价格均已经定价至与央行资产负债表扩张速度一致的合理水平，在情绪的惯性演绎下短期或延续偏强表现。但是 ，仍需考虑美国3月经济数据是否持续超预期表现所带来的利空压力，若数据实际表现强于 预期，则金融市场或将进一步下调美联储6月降息时间和年内降息幅度的预期，贵金属价格面临超买回调的风险。中长期来看，美联储在经济数据仍偏强的形势下意外地向市场释放六月降息指引，我们认为或许与美国财政庞大的利息支出有关，并且大选之年白宫根本无意收敛赤字财政，绝对高水位的利率导致美国财政面临每年上万亿美元的债务利息支出，同时给利率敏感部门带来显著冲击，如商业地产、金融等，对实体经济带来金融风险，在金融稳定风险的面前，联储不再执着于核心通胀触碰2%的政策目标，而选择小幅地前瞻性降息，同时放缓缩表速度。综合来看，我们认为贵金属短期有调整风险，中长期持续看涨。 黄金期权主力合约隐含波动率震荡走高，重心明显上移。目前AU2406合约隐波率最新值15.01%，较前值11.02%大幅增加，AU2408和AU2410隐波率环比均有所回升；沪金价格屡创新高，谨防短期调整风险，期权策略方面，建议前期多头看涨期权或牛市价差组合继续持有，关注金价趋势变化。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello