黄金期权月报：黄金价格大幅拉升 期权投资者情绪偏多

黄金价格大幅拉升期权投资者情绪偏多 黄金期权月报20240304 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：短期来看，当前美国的经济数据陆续表现出走弱的迹象，包括2月制造业PMI、周度失业 申请人数和1月地产营建支出等，即便美联储官员们持续鹰派发言，但金融市场显然已经开始借此时机展开新一轮联储降息预期，推升贵金属价格大幅上涨，CMX黄金期货价格一度涨至历史新高附近。若下周的非农就业报告进一步确认就业市场走弱，则市场情绪有望持续高涨，驱动贵金属重拾涨势。中期来看，我们认为在高利率的约束和就业缺口仍存的背景下，美国经济按照抵抗式节奏下行，不可避免会面临阶段性的反弹，扰动市场情绪，但不改变美债利率中期大概率见顶的可能性，美联储会在就业缺口补齐或通胀大幅回落至目标区间时前瞻性地降息，给贵金属价格带来中期利多驱动，叠加黄金白银的开采成本持续上涨，供给端有较强约束，金融需求和工业需求的增量使得贵金属上涨弹性加大。 期权策略：黄金期权主力合约隐含波动率大幅走高，重心明显上移。目前AU2404合约隐波率最新 值14.13%，较前值10.29%大幅增加，AU2406和AU2408隐波率环比均有所减小；沪金走势再 创新高，期权策略建议择机卖出看跌期权或者构建牛市价差组合。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 2024年2月黄金价格先抑后扬，整体维持高位震荡。沪金AU2404合约开盘于 482.00元/克，最高485.18元/克，最低478.52元/克，收盘481.82元/克，涨跌 0.07%。COMEX金开盘于2057.9美元/盎司，最高触及2083.2美元/盎司，最低1996.4美元/盎司，收盘2052.8美元/盎司，涨跌幅-0.71%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 2月黄金期权总成交227635手，环比减少207152手，日均成交15157手，最新持仓量为66178手，黄金期权交易活跃度大幅降低。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡回落，月末值0.74，持仓量PCR震荡减小 ，当前值1.11，目前期权投资者情绪偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力合约AU2404合约系列，2月总成交190205手，最新持仓量 44540手，交易活跃度小幅提高。 AU2404合约系列成交量PCR大幅走低，最新值为0.68，持仓量PCR震荡走低，最新值1.09，期权投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率震荡走低，短期历史波动率维持在相对低位。10日历史波动率最新值4.73%，较前值4.37%略有增加；中长期30日、90日历史波动率环比均有所减小，目前最新值分别为5.33%和7.35%。 从波动率锥来看，目前短期10日历史波动率回落至十分位数水平，中长期历史波动率降至最低值水平，预计近期短期历史波动率将会有所回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权主力合约隐含波动率大幅走高，重心明显上移。目前AU2404合约隐波率最新值14.13%，较前值10.29%大幅增加，AU2406和AU2408隐波率环比均有所减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率低位回升，30HV持 续震荡运行，目前二者差值9%左右，差距有所扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 短期来看，当前美国的经济数据陆续表现出走弱的迹象，包括2月制造业PMI、周度失业申请人数和1月地产营建支出等，即便美联储官员们持续鹰派发言，但金融市场显然已经开始借此时机展开新一轮联储降息预期，推升贵金属价格大幅上涨，CMX黄金期货价格一度涨至历史新高附近。若下周的非农就业报告进一步确认就业市场走弱，则市场情绪有望持续高涨，驱动贵金属重拾涨势。中期来看，我们认为在高利率的约束和就业缺口仍存的背景下，美国经济按照抵抗式节奏下行，不可避免会面临阶段性的反弹，扰动市场情绪，但不改变美债利率中期大概率见顶的可能性，美联储会在就业缺口补齐或通胀大幅回落至目标区间时前瞻性地降息，给贵金属价格带来中期利多驱动，叠加黄金白银的开采成本持续上涨，供给端有较强约束，金融需求和工业需求的增量使得贵金属上涨弹性加大。 黄金期权主力合约隐含波动率大幅走高，重心明显上移。目前AU2404合约隐波率最新值14.13%，较前值10.29%大幅增加，AU2406和AU2408隐波率环比均有所减小；沪金走势再创新高，期权策略建议择机卖出看跌期权或者构建牛市价差组合。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello