2023年半年报点评：小分子业务稳健增长，盈利能力持续改善

凯莱英2023年中报业绩总结

关键业绩指标

• 总收入：2023年上半年，凯莱英实现营业收入46.22亿元人民币，同比下降8.33%。
• 净利润表现：归母净利润为16.86亿元，同比下降3.09%；扣非净利润15.68亿元，同比下降7.72%。
• 季度表现：第二季度收入23.72亿元，同比下降20.37%；归母净利润10.56亿元，同比下降14.88%；扣非净利润9.50亿元，同比下降21.64%。

业务板块亮点

• 小分子业务：稳中有进，上半年小分子CDMO收入40.87亿元，剔除大订单后收入21.42亿元，同比增长32.96%。临床CDMO收入8.59亿元，同比下降11.21%；商业化CDMO收入32.27亿元，同比下降12.20%，剔除大订单后收入同比增长61.17%。大订单交付进入尾声，上半年完成约19.45亿元，剩余约2.14亿元订单将于下半年交付。

• 新兴业务：成为增长引擎，上半年收入5.31亿元，同比增长34.89%。大分子化学、寡核苷酸、多肽、临床CRO、制剂业务、生物大分子CDMO及连续反应技术对外输出业务均实现增长，其中生物大分子CDMO收入增长160.85%，寡核苷酸业务收入同比增长超76%。

• 化学大分子产能：持续扩建，化学大分子专属生产车间1已投产，布局10条寡核苷酸中试-商业化生产线，合成产能500kg/年。多肽商业化建设加速，预计2024年上半年固相合成总产能将超过10000L，可满足百公斤级的固相多肽商业化生产需求。

市场预测与投资建议

• 市场预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为30.84/31.49/40.18亿元人民币。
• 估值与评级：对应PE分别为16/15/12倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 主要创新药退市或被大规模召回的风险。
• 临床阶段项目的运营风险。
• 核心技术人员流失风险。
• 政策变化风险。
• 汇率风险。

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