可靠股份2023年报及2024年一季报点评：盈利能力显著改善，自主品牌增长稳健

研报总结

公司业绩与市场表现

• 业绩回顾: 公司在2023年的营收录得10.81亿元，同比下降8.83%，但归母净利润达到0.20亿元，实现了146.80%的增长。2024年第一季度，公司营收为2.83亿元，同比下降11.24%，但归母净利润达到0.18亿元，同比增长65.19%。总体而言，公司的业绩符合市场预期，尤其是在第一季度实现了盈利提升的亮眼表现。

成本控制与毛利率优化

• 供应链策略: 公司通过基于原材料行情趋势适时进行锁价锁量的操作，成功提升了2023年的毛利率至17.65%，较前一年提高了4.55个百分点。净利率提升至1.64%，实现了从亏损到盈利的转变。
• 费用率变动: 尽管销售费用率和管理费用率分别同比增长了1.18pct和0.77pct，但这一增长主要是由于公司加大了自主品牌推广和渠道建设的力度。随着营收规模的扩大，预计这些费率将保持在可控范围内。

多渠道发展与品牌国际化

• 国内市场布局: 公司正在多渠道发力银发经济，包括线上拓展垂直电商平台，线下则积极布局新零售、医养及各大机构通渠道，市场份额有望持续提升。
• 国际市场战略: 公司正积极推进国际化进程，已与多个国家和地区以及国际知名跨境电商平台建立合作，2023年境外业务毛利率提升至7.52pct。预计随着境外业务规模的扩张，将进一步驱动盈利增长。

风险因素

• 产品拓展风险: 面临产品拓展不及预期的风险。
• 客户流失风险: 存在核心客户流失的风险。

估值与评级

• 目标价调整: 根据对公司基本面的分析，预计2024年每股净资产（BPS）为5.03元。参考可比公司平均市净率（PB）约为3.2倍，给予公司2024年2.5倍PB的目标价，从而下调目标价至12.58元。
• 评级维持: 考虑到公司盈利能力的逐步修复和自主品牌成长过程中的投入，维持“增持”评级。

以上总结基于提供的文字内容，涵盖了业绩回顾、成本控制、多渠道发展、品牌国际化、风险提示以及估值与评级的关键信息点。