财报点评业绩稳健增长，盈利能力持续改善，新分子实体业务打开第二增长曲线

这份研报点评了药石科技2026年上半年的业绩，指出公司业绩稳健增长，盈利能力持续改善。具体数据显示，营业收入10.59亿元，同比增长15.19%；归母净利润0.99亿元，同比增长37.17%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增长40.70%。Q2收入与利润增速环比提升，增长态势向好。综合毛利率32.49%，同比提升1.44个百分点，主要得益于高价值项目占比提升及精细化运营成效。分业务看，药物开发及商业化阶段业务收入8.95亿元，同比增长17.04%；药物研究阶段业务收入1.58亿元，同比增长2.59%；CDMO在手订单金额同比增长超过20%。新分子实体（OPC）业务收入0.80亿元，收入及新引入订单金额同比增长均超过100%。公司依托在非天然氨基酸、多肽合成、偶联技术等领域的积累，逐步构建OPC业务一体化服务能力。新技术领域，AI药物发现平台ZoeStar™已完成搭建并持续迭代，连续流技术平台累计实践近千个项目，技术优势持续转化为核心竞争力。

新分子实体（OPC）业务的赛道发展趋势向好，该领域正经历高速增长。随着生物技术的不断进步，非天然氨基酸、多肽合成、偶联技术等领域的需求持续提升，为OPC业务提供了广阔的市场空间。药石科技在OPC业务方面表现突出，2026H1相关业务收入0.80亿元，收入及新引入订单金额同比增长均超过100%。公司已建成180人的OPC专业团队，浙江晖石生产基地的多肽GMP中试车间已投运，逐步构建OPC业务一体化服务能力。此外，公司还积极布局新技术领域，如AI药物发现平台ZoeStar™和连续流技术平台，这些技术优势正持续转化为核心竞争力，为公司在OPC赛道的发展奠定坚实基础。

研报重点分析了药石科技2026年上半年的业绩表现及新分子实体业务的增长潜力。在业绩方面，报告详细解读了公司营业收入、净利润、毛利率等关键财务数据，并分业务板块进行了深入分析，包括药物开发及商业化阶段、药物研究阶段以及CDMO业务的具体表现。同时，报告也重点关注了公司新分子实体（OPC）业务的发展，分析了其在收入、团队建设、生产基地等方面的进展，以及公司在非天然氨基酸、多肽合成、偶联技术等领域的积累如何支撑OPC业务的一体化服务能力。此外，报告还探讨了公司在新技术领域的布局，如AI药物发现平台ZoeStar™和连续流技术平台，这些技术优势如何转化为核心竞争力。

当前药物研发市场呈现稳健增长态势，但同时也面临一定的挑战。从市场规模来看，随着人口老龄化和疾病负担的增加，药物研发市场需求持续扩大。然而，市场竞争也日益激烈，新药研发的投入不断增加，但成功率相对较低。政策方面，各国政府对药物研发的监管政策不断调整，对企业的合规要求提高。技术方面，AI药物发现、连续流技术等新技术的应用，为药物研发带来了新的机遇，但也要求企业具备相应的技术实力。药石科技在药物研发领域拥有丰富的经验和技术积累，通过不断的技术创新和业务拓展，公司在市场中保持了竞争优势。

研报提示了几个主要风险，包括药物研发市场需求下降、国际政策变动、市场竞争加剧和汇率波动等。药物研发市场需求下降可能导致公司业绩增长放缓，国际政策变动可能影响公司的合规运营，市场竞争加剧可能压缩公司的利润空间，汇率波动可能影响公司的财务表现。此外，公司在新分子实体（OPC）业务和技术领域的快速扩张，也可能带来一定的经营风险。为应对这些风险，公司需要持续加强技术研发，提升产品竞争力，同时密切关注政策变化，加强合规管理，并积极拓展市场，以降低经营风险。