海外周报系列2023年第35周：市场情绪有所回暖，重点关注优质资产

证券研究报告 市场情绪有所回暖，重点关注优质资产 海外周报系列2023年第35周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年9月1日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 20% 1.投资要点图1：行业指数走势图 10% 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有所上涨，恒生综指（ +0.76%），恒生科技（+0.52%），恒生大型股（ +0.86%），恒生中型股（+0.14%），恒生小型股 （+0.65%），恒生中国企业指数（+1.03%）。本周港股主要板块涨多跌少，其中涨幅前三 为恒生能源业（+2.93%）、恒生金融业（+2.30% ）、恒生电讯业（+1.64%）；主要板块中两个板块下跌，分别为恒生公用事业（-2.69%）、恒生资讯科技业（-1.14%）。 2）行业数据 0% -10% -20% -30% -40% -50% 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 3,791.49 -197.11 -4.94% 华西海外40指数 185.34 -10.65 -5.43% 恒生指数 18,382.06 -1,516.71 -7.62% 数据来源：wind、华西证券研究所；数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为1,090.27亿元，其中买入成交金额为611.63亿元，卖出成交金额为478.64亿元，本周净流入132.99亿元。截至8月31日，港股通年累计净流入金额为1,640.01亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、能源业、医疗保健业，净买入金额分别为50.84、37.01、20.74、18.70、17.36亿元，净卖出为必需性消费，净买入金额为-0.02亿元。 截至8月31日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、 3）投资建议 本周港股指数均有所上涨，主要板块表现亦涨多跌少。 消息面上，9月1日，中国人民银行网站发布公告称，为提升金融机构外汇资金运用能力，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%，以稳定外汇市场预期，此举措可以直接增加境内美元流动性，缓解人民币贬值压力。 后市建议围绕以下6个方面布局：（1）平台经济政策向好，头部互联网公司价值有望释放，受益公司为腾讯（0700.HK）、美团-W（3690.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）；（2）两会重点支持的科技板块以及人工智能大模型生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；（3）多家公司发布正面盈利中报，受益标的包括海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）、海底捞（6861.HK）、361度（1361.HK）、李宁 （2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、名创优品（9896.HK）等；（4）户外消费成夏日啤酒饮料主要消费场景，终端创新营销，受益公司包括青岛啤酒股份（0168.HK)、百威亚太 （1876.HK）、华润啤酒（0291.HK)；（5）产教融合政策利好职业教育和高教公司，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）、中国春来（1969.HK）；（6）8月多款热门IP推出新品的潮玩公司，受益标的为泡泡玛特（9992.HK）。 4）风险提示 •中美政策博弈 •细分板块政策调整 •业绩不及预期 •宏观经济下行 01投资要点 目录 contents 5 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 07风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有所上涨，恒生综指（+0.76%），恒生科技（+0.52%）， 恒生大型股（+0.86%），恒生中型股（+0.14%），恒生小型股（+0.65%），恒生中国企业指数 （+1.03%）。 本周港股主要板块涨多跌少，其中涨幅前三为恒生能源业（+2.93%）、恒生金融业（ +2.30%）、恒生电讯业（+1.64%）；主要板块中两个板块下跌，分别为恒生公用事业（-2.69% ）、恒生资讯科技业（-1.14%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 周涨跌幅(%) 4.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 3.00% 周涨跌幅(%) -3.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体估值不一。截至8月31日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE9.774X（46.94%），恒生科技PE24.388X（4.08%），恒生大型股PE8.994X（33.88%），恒生中型股PE11.549X（79.59%），恒生小型股PE32.470X（100.00%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（99.18%）、恒生必需性消费（25.31%）、恒生地产建筑业（99.59%）、恒生资讯科技业（3.27%）、恒生电讯业（80.00%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（0.00%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数PE(TTM)分位数 35 120.00% 140 120.00% 30 100.00% 120 100.00% 25 80.00% 100 80.00% 2015 60.00% 8060 60.00% 10 40.00% 40 40.00% 5 20.00% 20 20.00% 0 0.00% 0 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1,090.27亿元，其中买入成交金额为611.63亿元，卖出成交金额为478.64亿元，本周净流入132.99亿元。截至8月31日，港股通年累计净流入金额为1,640.01亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) -200 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、能源业、医疗保健业，净买入金额分别为50.84、37.01、20.74、18.70、17.36亿元，净卖出为必需性消费，净买入金额为-0.02亿元。 截至8月31日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、医疗保健业,最新持股市值分别为5747.99、4833.46、2476.20、1992.45、1963.73亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 持股市值(亿元) 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 60 净买入(亿元) 50 40 30 20 10 0 -10 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为美团-W（27.63亿元）、中国海洋石油（18.41亿元）、小鹏汽车-W（15.98亿元）、香港交易所（14.43亿元）、快手-W（8.4亿元）、安踏体育（6.8亿元）、中国移动（5.88亿元）、工商银行（3.6亿元）、建设银行 （3.19亿元）、药明生物（3.18亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为美团-W（45亿元）、中国海洋石油（39.47亿元）、中国移动（35.73亿元）、腾讯控股（21.09亿元）、小鹏汽车-W（15.71亿元）、香港交易所（14.43亿元）、建设银行（14.36亿元）、快手-W（10.6亿元）、中国平安（10.3亿元）、碧桂园服务（9.98亿元）。 图10：活跃个股近一周南下净买入Top10图11：活跃个股近本月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 30 25 20 15 10 5 0 净买入额(亿元） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 11 08 风险提示 11 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评： 重要动态：8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，连续3个月回升。 8月31日，国家统计局发布中国采购经理指数。8月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.7%，连续3个月回升；非制造业商务活动指数为51%，综合PMI产出指数为51.3%，均位于扩张区间，表明中国经济景气水平总体保持稳定。从行业看，在调查的21个行业中，有12个行业PMI环比上升，制造业景气水平进一步改善。从企业规模看，大、中、小型企业PMI均有所回升，分别比上月上升0.5、0.6和0.3个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点。（来源：中国经济新闻网） 点评： 8月份，制造业PMI回升至49.7%，在调查的21个行业中，有12个行业PMI环比上升，制造业景气水平进一步改善。这表明生产需求同步回升，产需两端较为活跃；企业采购意愿增强；价格指数持续上升；大中小型企业PMI均有所回升；企业信心有所增强，企业对行业发展前景较为乐观。市场需求不足仍是当前企业面临的主要问题，制造业恢复发展基础尚需进一步巩固。 12 01投资要点 目录 contents 13 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至8月31日，恒生AH股溢价指数为145.10，2010年以来中枢值为121.69，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/建筑装饰AH溢价现值较高，有色金属AH溢价现值较低 。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+160.61%）、公用事业（+152.68%）、建筑装饰（+148.26%）溢价现值较高，而有色金属（+54.83%）相对较低。 从相对变化来看，银行（上升0.51个百分点）、有色金属