海外周报系列2023年第33周：优质资产价值不改，持续跟踪业绩数据

证券研究报告 优质资产价值不改，持续跟踪业绩数据 海外周报系列2023年第33周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年8月20日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指 （-5.37%），恒生科技（-6.22%），恒生大型股（-5.66%），恒生中型股（-4.03%），恒生小型股（-3.79%），恒生中国企业指数（-6.02%）。 本周港股主要板块均有所下跌，其中下跌幅度前三板块为恒生原材料业（-6.00%）、恒生非必需性消费（-5.97%）、恒生金融业（-5.92%）。 2）行业数据 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 3,784.00 -204.60 -5.13% 华西海外40指数 185.28 -12.41 -6.28% 恒生指数 17,950.85 -1,947.92 -9.79% 数据来源：wind、华西证券研究所；数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为1272.40亿元，其中买入成交金额为721.25亿元，卖出成交金额为551.16亿元，本周净流入170.09亿元。截至8月18日，港股通年累计净流入金额为1604.01亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为金融业、地产建筑业、资讯科技业、医疗保 健业、非必需性消费，净买入金额分别为44.92、31.22、30.34、19.57、18.41亿元。 截至8月18日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业 、医疗保健业,最新持股市值分别为5604.54、4647.76、2354.86、1867.79、1840.67亿元。 3 3）投资建议 本周港股指数有所下跌。 本周周三，美联储7月议息会议纪要公布。这份文件显示，联储官员认为，美国经济活动以温和速度扩张，劳动力市场供应仍然非常紧张，通胀仍高得不可接受，且存在上行风险，可能需要进一步加息来抑制通胀。同时，北向资金已连续10个交易日净流出，近一日净流入-85.22亿元，近一周净流入-291.16亿元。 随着中报业绩陆续发布，后市建议围绕以下6个方面布局：（1）产教融合政策利好职业教育和高教公司，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）、中国春来 （1969.HK）；（2）8月多款热门IP推出新品的潮玩公司，受益标的泡泡玛特（9992.HK）；（3）平台经济政策向好，头部互联网公司价值有望释放，受益公司腾讯（0700.HK）、美团-W（ 3690.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）；（4）两会重点支持的科技板块，以及人工智能大模型生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；（5)多家公司发布中报正面盈利预告及正式报告，受益标的为海伦司（9869.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）、九毛九（9922.HK）、海底捞（6861.HK）、361度（1361.HK）、特海国际（9658.HK）；（6）“夏日清凉经济”仍在持续，啤酒饮料类产品依旧处于消费旺季，受益公司包括农夫山泉（9633.HK）、统一企业中国（0220.HK）、青岛啤酒股份（0168.HK）、华润啤酒（0291.HK)、百威亚太（1876.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动 •细分板块政策调整 •业绩不及预期4 01投资要点 目录 contents 5 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指（-5.37%），恒生科技（-6.22%），恒生大型股（-5.66%），恒生中型股（-4.03%），恒生小型股（-3.79%），恒生中国企业指数 （-6.02%）。 本周港股主要板块均有所下跌，其中下跌幅度前三板块为恒生原材料业（-6.00%）、恒生非必需性消费（-5.97%）、恒生金融业（-5.92%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 周涨跌幅(%) 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 周涨跌幅(%) -6.00% -7.00% 估值方面，港股主要指数相对估值中枢位置有所分化。截至8月18日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE9.131X（18.37%），恒生科技PE24.763X（2.04%），恒生大型股PE8.488X（11.43%），恒生中型股PE10.413X（32.65%），恒生小型股PE23.948X（69.39%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（89.80%）、恒生必需性消费（11.02%）、恒生地产建筑业（61.63%）、恒生资讯科技业（2.04%）、恒生电讯业（67.35%）、恒生非必需性消费（28.57%）、恒生医疗保健业（0.00%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数 30 25 20 15 10 5 0 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PE(TTM)分位数 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 港股通：本周港股通累计成交总金额为1272.40亿元，其中买入成交金额为721.25亿元，卖出成交金额为551.16亿元，本周净流入170.09亿元。截至8月18日，港股通年累计净流入金额为1604.01亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为金融业、地产建筑业、资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费，净买入金额分别为44.92、31.22、30.34、19.57、18.41亿元。 截至8月18日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、医疗保健业,最新持股市值分别为5604.54、4647.76、2354.86、1867.79、1840.67亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 持股市值(亿元) 净买入(亿元) 6000 50 5000 4540 4000 35 3000 30 2000 25 1000 0 数据来源：wind、华西证券研究所 20 15 10 5 0 数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（34.03亿元）、美团-W（ 15.67亿元）、中国移动（15.58亿元）、中国海洋石油（10.34亿元）、小鹏汽车-W（8.57亿元 ）、中国平安（7.63亿元）、碧桂园服务（6.46亿元）、建设银行（6.09亿元）、南方恒生科技（4.76亿元）、理想汽车-W（3.7亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为美团-W（27.83亿元）、中国移动（21.78亿元） 、南方恒生科技（18.97亿元）、中国海洋石油（17.17亿元）、快手-W（16.44亿元）、碧桂园 服务（10.54亿元）、香港交易所（9.21亿元）、中国平安（7.63亿元）、中国电信（4.62亿元 ）、建设银行（4.12亿元）。 图10：活跃个股近一周南下净买入Top10图11：活跃个股近一个月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 净买入额(亿元） 30 25 20 15 10 5 0 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 08 风险提示 11 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：美联储7月会议纪要释放鹰派信号 当地时间本周周三，美联储7月议息会议纪要公布。这份文件显示，联储官员在7月议息会议时，对通胀上行风险表达了担忧，认为未来或有必要继续加息。据美联储7月议息会议纪要，联储官员认为，美国经济活动以温和速度扩张，劳动力市场供应仍然非常紧张，通胀仍高得不可接受，且存在上行风险，可能需要进一步加息来抑制通胀。美联储官员普遍注意到，过去货币政策紧缩对经济的累积影响存在“高度不确定性”。一些与会官员认为，美国经济继续面临下行风险，失业率则可能有所上升。不过，美联储官员收回了此前关于银行业问题可能导致今年美国经济出现轻度衰退的预测。（来源：新浪财经） 点评： 联储会议纪要的表述主要是平衡不同政策倾向的风险和成本，既表达控制通胀的决心和意志，又保留一定的政策空间和回旋余地。其鹰派倾向避免过早停止加息，给市场传达过于乐观的信号，造成通胀反弹，被迫再次加息。同时，会议纪要也提到了加息带来的两个风险：部分中小银行等金融机构和房地产行业，需密切关注。 12 01投资要点 目录 contents 13 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 07风险提示 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至8月18日，恒生AH股溢价指数为148.75，2010年以来中枢值为121.62，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/非银金融AH溢价现值较高，有色金属AH溢价现值较低 。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+161.71%）、公用事业（+153.21%）、非银金融（+152.38%）溢价现值较高，而有色金属（+54.37%）相对较低。 从相对变化来看，银行（上升0.60个百分点）、医药生物（上升0.32个百分点）、有色金属（上升0.29个百分点）、电力设备（上升0.27个百分点）、建筑装饰（上升0.17个百分点） 、非银