海外周报系列2023年第36周：持续推荐中报高增+低估值优质资产

证券研究报告 持续推荐中报高增+低估值优质资产 海外周报系列2023年第36周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年9月10日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数表现有所分化，恒生综指（-0.80%），恒生科技（-2.10%），恒生大型股（-1.01%），恒生中型股（+0.22%），恒生小型股（+0.07%），恒生中国企业指数（-0.28%）。 本周港股主要板块表现有所分化，其中上涨幅度前三板块为恒生原材料业（+2.94%）、恒生能源业（+2.51%）、恒生地产建筑业 （+2.13%）；下跌幅度前三板块为恒生综合业 （-4.14%）、恒生医疗保健业（-3.29%）、恒生公用事业（-2.99%）。。 2）行业数据 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 3,739.99 -248.61 -6.23% 华西海外40指数 182.95 -13.33 -6.79% 恒生指数 18,202.07 -1,696.70 -8.53% 数据来源：wind、华西证券研究所；数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为948.99亿元，其中买入成交金额为581.82亿元，卖出成交金额为367.18亿元，本周净流入214.64亿元。截至9月8日，港股通年累计净流入金额为2187.69亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为金融业、能源业、医疗保健业、非必需性消 费、地产建筑业，净买入金额分别为82.05、29.06、15.05、13.18、9.22亿元。 截至8月18日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业 、医疗保健业,最新持股市值分别为5655.51、4957.99、2452.00、2068.54、1920.96亿元。 3 3）投资建议 本周港股指数有所下跌。 近期，从国家部委到地方城市，房地产政策优化节奏不断加快。国家层面出台了“认房不认贷”的政策以后，北上广深四个一线城市以及武汉、厦门、重庆、苏州等热点城市已全面落实。住房和城乡建设部政策研究中心副主任浦湛表示，从政策实际落地来看，有刚需和改善性需求的购房者，积极入市的迹象非常明显。 中报高增及低估值下，配置有一定安全性，后市建议围绕以下6个方面布局：（1）华为产业链低估值公司，受益标的为中国软件国际（0354.HK）；（2）8月多款热门IP推出新品的潮玩公司，受益标的泡泡玛特（9992.HK）；（3）产教融合政策利好职业教育和高教公司，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）；中国春来（1969.HK）；（4）两会重点支持的科技板块，以及人工智能大模型生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；（5)多家公司发布中报正面盈利预告及正式报告，受益标的为海伦司（9869.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）、九毛九（9922.HK）、海底捞（6861.HK）、361度（1361.HK）、特海国际（9658.HK）；（6）“夏日清凉经济”仍在持续，啤酒饮料类产品依旧处于消费旺季，受益公司包括农夫山泉（9633.HK）、统一企业中国（0220.HK）、青岛啤酒股份（0168.HK）、华润啤酒（0291.HK)、百威亚太（1876.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动 •细分板块政策调整 •业绩不及预期4 01投资要点 目录 contents 5 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数表现有所分化，恒生综指（-0.80%），恒生科技（-2.10%），恒生大型股（-1.01%），恒生中型股（+0.22%），恒生小型股（+0.07%），恒生中国企业指数 （-0.28%）。 本周港股主要板块表现有所分化，其中上涨幅度前三板块为恒生原材料业（+2.94%）、恒生能源业（+2.51%）、恒生地产建筑业（+2.13%）；下跌幅度前三板块为恒生综合业（-4.14%）、恒生医疗保健业（-3.29%）、恒生公用事业（-2.99%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 0.50% -2.50% 周涨跌幅(%) 4.00% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 周涨跌幅(%) 估值方面，港股主要指数相对估值中枢位置有所分化。截至9月9日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE9.848X（49.17%），恒生科技PE24.054X（1.65%），恒生大型股PE8.962X（33.06%），恒生中型股PE11.364X（69.83%），恒生小型股PE82.095X （98.76%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（97.52%）、恒生必需性消费（29.34%）、恒生地产建筑业（98.76%）、恒生资讯科技业（2.07%）、恒生电讯业（60.74%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（3.72%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数 90 80 70 5040 60.00% 80 30 40.00% 60 2010 20.00% 4020 0 0.00% 0 60 120.00% 100.00% 80.00% 140 120 100 PE(TTM)分位数 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 港股通：本周港股通累计成交总金额为948.99亿元，其中买入成交金额为581.82亿元，卖出成交金额为367.18亿元，本周净流入214.64亿元。截至9月8日，港股通年累计净流入金额为2187.69亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为金融业、能源业、医疗保健业、非必需性消费、地产建筑业，净买入金额分别为82.05、29.06、15.05、13.18、9.22亿元。 截至8月18日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、医疗保健业,最新持股市值分别为5655.51、4957.99、2452.00、2068.54、1920.96亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 持股市值(亿元) 净买入(亿元) 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为盈富基金（87.8亿元）、中国海洋石油（22.6亿元）、南方恒生科技（15.65亿元）、工商银行（14.25亿元）、恒生中国企业（9.38亿元）、融创中国（9.3亿元）、香港交易所（9.27亿元）、小鹏汽车-W（9.22亿元）、珍酒李渡（5.87亿元）、建设银行（5.6亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为中国海洋石油（48.28亿元）、美团-W（40.89亿元）、小鹏汽车-W（33.35亿元）、盈富基金（29.74亿元）、中国移动（29.09亿元）、腾讯控股（20.98亿元）、建设银行（19.18亿元）、南方恒生科技（18.81亿元）、工商银行（16.64亿元）、香港交易所（14.43亿元）。 图10：活跃个股近一周南下净买入Top10图11：活跃个股近一个月南下净买入Top10 100 90 80 70 60 50 40 30 20 净买入额(亿元） 净买入额(亿元） 60 50 40 30 20 10 10 00 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 08 风险提示 11 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评： 重要动态：“认房不认贷”政策持续落地 9月1日，继广州、深圳、上海之后，北京市正式宣布落实“认房不认贷”政策。根据《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，按照新的认定标准，居民家庭申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。 在北上广深等一线城市实施新的二套房认定标准后，更多的城市也在跟进中。9月4日，沈阳官宣取消限购、限售，并实施“认房不认贷”政策；9月5日，杭州开始实施“认房不认贷”政策；9月6日，珠海宣布从即日起执行“认房不认贷”政策。据不完全统计，目前已有近20个城市官宣执行“认房不认贷”政策。（来源：中国经营报） 点评： 从房地产市场的发展情况来看，今年一季度市场销售明显回暖，受多方面因素影响，4月份以来，市场成交放缓，市场预期也出现转弱的迹象。从满足居民的住房需求来看，现在还处于城镇化快速发展的后半阶段，相应的刚性需求还是有比较大的增量。另一方面，城市当中有房的群体，也还有着比较大的改善居住条件的需求。从政策实际落地来看，有着刚需和改善性 需求的购房者，积极入市的迹象相对明显。12 01投资要点 目录 contents 13 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至8月25日，恒生AH股溢价指数为148.75，2010年以来中枢值为147.67，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/建筑装饰AH溢价现值较高，有色金属AH溢价现值较低 。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+155.77%）、公用事业（+153.11%）、非银金融（+152.19%）溢价现值较高，而有色金属（+53.80%）相对