海外周报系列2023年第14周：市场震荡向上，重点关注板块轮动

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用 证券研究报告 市场震荡向上，重点关注板块轮动 海外周报系列2023年第14周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年4月8日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 1.投资要点图1：行业指数走势图 30% 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数普跌，恒生综指（-0.28%），恒生科技（-1.54%），恒生大型股（ -0.35%），恒生中型股（-0.12%）恒生中国企业指数（-1.07%），恒生小型股（+0.69%）。 本周港股主要板块涨跌互现，其中涨幅前五为恒生电讯业（+3.49%）、恒生医疗保健业 （+1.91%）、恒生能源业（1.73%）、恒生原材料业（+1.18%）和恒生必需性消费（+1.07%），跌幅前三为恒生工业（-2.06%）、恒生非必需性消费（-1.77%）和恒生资讯科技业（-1.66%）。 2）行业数据 10% -10% -30% -50% 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 4,123.28 134.68 3.38% 华西海外40指数 218.39 20.17 10.18% 恒生指数 20,331.20 432.43 2.17% 数据来源：wind、华西证券研究所；数据采用2020.1.1至今 港股通：本周港股通累计成交总金额为1049.81亿元，其中买入成交金额为567.77亿元，卖出成交金额为482.04亿元，本周净流入85.73亿元。截至4月7日，港股通年累计净流入金额为754.79亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业、电讯业、能源业、必需性 消费和工业，净买入金额分别为40.98、20.24、16.74、2.42和1.35亿元。 截至4月7日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为6283.33、5098.89、2584.56、2126.30、1834.01亿元。 3）投资建议 本周港股主要指数普跌，主要板块涨跌互现。 4月6日，上交所联合深交所、北交所在京举办中央企业座谈会，共同探讨央企通过公募REITs盘活存量资产、通过改制上市实现科技自立自强等议题，听取央企对中国资本市场发展建设的意见和建议。今年是全面贯彻落实党的二十大精神开局之年，资本市场更好服务央企改革发展、支持央企科技创新、提高央企核心竞争力，对于开好局、起好步，意义重大。 一季度国内消费持续复苏，相关企业年报业绩陆续发布，后市建议围绕以下5个方面布局： （1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）。（2）疫后各项体育赛事陆续举办、体育消费需求高增，头部品牌降库存已经取得一定成效。与此同时，各大品牌不断提升产品科技含量，通过产品创新、打造产品差异化优势等方式来寻求新的增长点。受益公司包括李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）、361度（1361.HK）。（3）餐饮门店客流平稳，外送单量持续提升，拓店节奏加速，连锁龙头业绩弹性高，受益公司包括海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）、海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）和奈雪的茶（2150.HK）。（4）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的为医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）。（5）美联储加息周期临近末端，一旦美联储降息周期开启，黄金价格有望继续上行，受益标的周大福（1929.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动 •疫情反复 •细分板块政策调整 •业绩不及预期 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数普跌，恒生综指（-0.28%），恒生科技（-1.54%），恒生大型股（-0.35%），恒生中型股（-0.12%），恒生中国企业指数（-1.07%），恒生小型股 （+0.69%）。 本周港股主要板块涨跌互现，其中涨幅前五为恒生电讯业（+3.49%）、恒生能源业 （+1.91%)、恒生地产建筑业（+1.73%)、恒生资讯科技业（+1.18%）、恒生必须性消费 （+1.07%），跌幅前三为恒生工业（-2.06%）、恒生非必需性消费（-1.77%）和恒生资讯科技业（-1.66%）。 周涨跌幅(%) 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 周涨跌幅(%) 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至4月7日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE10.931X（93.85%），恒生科技PE38.487X（22.13%），恒生大型股PE10.162X（85.25%），恒生中型股PE12.348X（99.59%），恒生小型股PE29.313X （100.00%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（55.74%）、恒生必需性消费（100.00%）、恒生地产建筑业（99.18%）、恒生资讯科技业（22.59%）、恒生电讯业（100.00%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（100.00%）。 PE(TTM) 分位数 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 45 120.00% 200 120.00% 4035 100.00% 180160 100.00% 30 80.00% 140 80.00% 25 60.00% 120100 60.00% 20 80 15 40.00% 60 40.00% 105 20.00% 4020 20.00% 0 0.00% 0 0.00% PE(TTM)分位数 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1049.81亿元，其中买入成交金额为567.77亿元，卖出成交金额为482.04亿元，本周净流85.73亿元。截至4月7日，港股通年累计净流入金额为754.79亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业、电讯业、能源业、必需性消费和工业，净买入金额分别为40.98、20.24、16.74、2.42和1.35亿元。 截至4月7日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为6283.33、5098.89、2584.56、2126.30、1834.01亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 持股市值(亿元) 净买入(亿元) 20 15 10 5 0 -5 25 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（35.49亿元）、商汤-W （34.54亿元）、中国移动（26.74亿元）、中芯国际（23.02亿元）、中国海洋石油（19.48亿 元）、金山软件（9.13亿元）、工商银行（4.20亿元）、中国电信（3.66亿元）、快手-W （3.59亿元）、比亚迪股份（2.41亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（159.16亿元）、中国移动（46.41亿元）、商汤-W（39.47亿元）、美团-W（27.11亿元）、中芯国际（26.22亿元）、中国海洋石油（18.59亿元）、金山软件（15.61亿元）、中国电信（11.48亿元）、快手-W（10.44亿元）、联想集团(9.94亿元)。 图10：活跃个股近一周南下净买入Top10图11：活跃个股近一个月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 净买入额(亿元） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 11 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评： 重要动态：沪深北交易所在京召开中央企业座谈会 4月6日，上交所联合深交所、北交所在京举办中央企业座谈会。上交所党委副书记、总经理蔡建春，国务院国资委企业改革局副局长张学勇出席会议并发言。中国国家铁路集团等11家中央企业，深交所、北交所及部分中介机构代表出席会议。会议聚焦“推动中央企业用好资本市场做强做优做大”主题，共同探讨央企通过公募REITs盘活存量资产、通过改制上市实现科技自立自强等议题，听取央企对中国资本市场发展建设的意见和建议。（来源：证券日报网） 点评： 中国特色现代化资本市场的构建与资本市场政策的完善息息相关，本次会议强调以公募REITs和改制上市促进央企发展，助力国资国企深化改革。多重政策因素利好央企估值重塑，易于投资者更好的发掘企业价值和成长属性，从而推动央企和科技创新力稳步发展，并深层次对接资本市场，最终实现实体经济高质量发展。此外，2023年作为全面贯彻落实党的二十大精神开局之年，央企改革暨核心竞争力的提升对于良好开局意义重大，亦能维稳国民疫后投资情绪 ，达到有效提振资本市场运作信心的效用。 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至4月7日，恒生AH股溢价指数为140.23，2010年以来中枢值为121.08，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近