信达家电·热点追踪：多部门推动住房信贷政策和利率调整，关注地产链投资机会

多部门推动住房信贷政策和利率调整，关注地产链投资机会 ——信达家电·热点追踪（2023.9.2） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 尹圣迪家电行业研究助理 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 多部门推动住房信贷政策和利率调整，关注地产链投资机会 2023年9月3日 本期内容提要: 周投资观点： 8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，首套房首付比例统一为不低于20%，二套房首付比例统一不低于30%，针对存量贷款可根据实际情况变更合同约定的利率水平，北京、上海、广州、深圳陆续出台“认房不认贷”政策。 我们认为全国范围内“认房不认贷”政策有利于刺激二套改善需求的增加，激发二手房市场交易活力；首套房交易首付降低的政策则有利于刺激新房销售；降低存量贷款利率政策有利于减少居民贷款支出，改善居民收入预期，有利于推动居民向其他领域消费转移。 我们认为家电板块地产链企业有望受益于政策推动的房地产复苏，关注传统厨电龙头老板电器、华帝股份、万和电器，关注渗透率有望加速提升的集成灶企业亿田智能、火星人和浙江美大，推荐家居卫浴龙头奥普家居。 9月份空调行业内销排产640万台，同比去年实绩-9.9%，出口排产400万台，同比去年实绩+16.2%。空调内销排产的同比下降我们认为是因为进入销售淡季，且今年前期空调排产水平较高，因此备货较为充足。我们认为未来几年空冰洗等耐用品家电更新需求占总需求的比例或快速上升，关注有望受益于消费者更新需求的头部家电品牌美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。 关注半年报表现亮眼的工商业制冷企业冰轮环境、冰山冷热，关注涡旋压缩机国产替代引领者英华特，关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1本周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素10 表目录 表1：近期住房信贷政策政策通知4 表2：本周家电股北上资金持股比例变化8 表3：本周家电股北上资金持股市值变化8 表4：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板经销价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，首套房首付比例统一为不低于20%，二套房首付比例统一不低于30%，针对存量贷款可根据实际情况变更合同约定的利率水平，北京、上海、广州、深圳陆续出台“认房不认贷”政策。 我们认为全国范围内“认房不认贷”政策有利于刺激二套改善需求的增加，激发二手房市场交易活力；首套房交易首付降低的政策则有利于刺激新房销售；降低存量贷款利率政策有利于减少居民贷款支出，改善居民收入预期，有利于推动居民向其他领域消费转移。 我们认为家电板块地产链企业有望受益于政策推动的房地产复苏，关注传统厨电龙头老板电器、华帝股份、万和电器，关注渗透率有望加速提升的集成灶企业亿田智能、火星人和浙江美大，推荐家居卫浴龙头奥普家居。 表1：近期住房信贷政策政策通知 适用范围 政策名称 发布时间 主体 重点 全国 关于调整优化差别化住房信贷政策的通知 23.8.31 中国人民银行、国家金融监督管理总局 一、对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。 二、首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点。三、…因城施策… 关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知 23.8.31 中国人民银行、国家金融监督管理总局 坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，引导商业性个人住房贷款借贷双方有序调整优化资产负债，规范住房信贷市场秩序， 上海 “认房不用认贷”政策措施 23.9.1 市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、人民银行上海市分行、国家金融监督管理总局上海监管局 居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在我市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信 贷政策。该规定自通知印发次日起执行。印发日起施行。 北京 执行“认房不认贷”政策措施 23.9.1 北京市住房和城乡建设委员会、中国人民银行北京市分行、国家金融监督管理总局北京监管局 居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在本市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信 贷政策。印发日起实施。 深圳 关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准 的通知 23.8.30 深圳市住房和建设局、中国人民银行深圳市分行、国家金融监督管理总局深圳监管局 居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在我市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信 贷政策。8月31日起施行。 广州 关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知 2023.8.30 广州市人民政府办公厅 居民家庭名下在本市无住房的，购买普通商品住房或非普通商品住房的首付款，按不低于购买首套住房的最低比例执行，不再区分是否有住房贷款（含商业性住房贷款和公积金住房贷款）记录以及住房贷款是否还清，住房贷款利率享受购买首套 住房的利率。政策执行时点以8月18日0点为界限。 资料来源：中国政府网、上海住房城乡建设管理公众号、安居北京公众号、深圳市住房和建设局公众号、广州市住房和城乡建设局公众号，信达证券研发中心 2）9月份空调行业内销排产640万台，同比去年实绩-9.9%，出口排产400万台，同比去年实绩+16.2%。空调内销排产的同比下降我们认为是因为进入销售淡季，且今年前期空调排产水平较高，因此备货较为充足。我们认为未来几年空冰洗等耐用品家电更新需求占总需求的比例或快速上升，关注有望受益于消费者更新需求的头部家电品牌美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。 3）关注半年报表现亮眼的工商业制冷企业冰轮环境、冰山冷热，关注涡旋压缩机国产替代引领者英华特，关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意 1.2重点动态跟踪 【行业数据】产业在线：7月全产业链数据 空调：7月空调内销1175.5万台，同比+27.6%，出口485.5万台，同比+12.9%，生产1645.3 万台，同比+32.0%，工业库存1779.7万台，同比+2.4%。 中央空调：7月内外销规模分别为112.4/12.0亿元，分别同比-2.1%/-1.7%。 空气源热泵：7月空气源热泵内外销规模分别为11/2.7亿元，分别同比+14.8/-47.9%。 冰箱：7月冰箱产量为757.0万台，同比+16.8%，内销339万台，同比-0.3%，出口401.6 万台，同比+35.2%。 洗衣机：7月洗衣机产量616.0万台，同比+10.4%，内销295.6万台，同比-4.3%，出口 311.6万台，同比+24.5%。 电视：7月电视产量1124.0万台，内销264万台，同比-9.9%，出口850万台，同比+0.8%。 集成灶：7月集成灶产量24.8万台，同比-2.4%，销量24.7万台，同比-2.4%。 油烟机：7月油烟机产量224.1万台，同比+1.1%，内销126.5万台，同比+0.5%，出口97.3 万台，同比+1.9%。 转子压缩机：7月转子压缩机产量2464.1万台，同比+38.3%；销量2409.6万台，同比 +33.9%。 涡旋压缩机：7月涡旋压缩机产量24.7万台，同比+8.3%，销量24.9万台，同比+10.5%。 空调阀：7月截止阀、四通阀、电子膨胀阀内销分别为3354/1560.7/1065.6万台，分别同比 +36.4%、+24.0%、+28.9%。 【公司动态】科沃斯控股股东提议回购公司股份 科沃斯董事会于23年8月31日收到控股股东创领投资《关于提议科沃斯机器人股份有限公司回购公司股份的函》，提议公司通过集中竞价交易方式回购公司股票，回购金额不低于1亿元，不超过1.5亿元。 【行业数据】新能源热管理阀件Q2销售延续高增 根据产业在线数据，Q2新能源热管理阀件销售规模达到1203万只，其中内销市场再创新高突破1008万只。Q2生产1219.0万只，同比+64.7%，销售1203万只，同比+64.6%， 外销195万只，同比+39.3%。 【公司动态】德昌股份拟投建新越南厂区 基于未来战略规划和业务发展需要，德昌股份拟以自有资金在越南同奈省购置土地并投资建设“年产300万台小家电产品建设项目”，投产后可形成年产卷发梳100万台，吹风机100 万台及加湿机100万台的生产能力，拟投资金额7750.15万美元。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为+5.41%，沪深300指数涨跌幅为+2.22%，家电板块跑赢沪深300指数3.19个百分点，在所有申万一级行业中排序7/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 电煤美机轻汽家计传通建纺国有基电商钢医综房社建石食交农非公银环子炭容械工车用算媒信筑织防色础力贸铁药合地会筑油品通林银用行保 护设制电机 理备造器 材服军金化设零生料饰工属工备售物 产服装石饮运牧金事 务饰化料输渔融业 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周黑色家电（-1.89%）、小家电（-1.17%）跌幅较大，厨卫电器（+8.27%）、家电零部件（+7.31%）涨幅较大。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） -1.89% -1.17% 5.65% 6.06% 7.31% 8.27% 黑色家电 小家电 白色家电 照明设备Ⅱ 家电零部件Ⅱ 厨卫电器 -4%-2%0%2%4%6%8%10% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为13.57x，位于申万31个一级行业中的28 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 70 60 50 40 30 20 10 0 社计国电传综美农商轻通食机汽医钢纺公基建环电非石房有交家建煤银会算防子媒合容林贸工信品械车药铁织用础筑保力银油地色通用筑炭行 服机军 护牧零制 饮设生 服事化材 设金石产金运电装 务工理渔售造 料备物 饰业工料 备融化 属输器饰 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别为澳柯玛（+20.31%）