节能降碳行动方案重磅发布，多城地产宽松政策基调持续，关注地产链和新型电力建设投资机会

2024年06月03日 建筑 节能降碳行动方案重磅发布，多城地产 投资评级领先大市-A 维持评级 证券研究报告 行业周报 首选股票目标价（元）评级 宽松政策基调持续,关注地产链和新型电力建设投资机会 本周投资建议： 建筑 沪深300 37% 27% 17% 7% -3% -13% -23% 2023-062023-102024-012024-05 行业表现 2024年5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理，分领域分行业实施节能降碳专项行动，并细化2024年和 2025年各阶段目标。提出2024年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右；2025年非化石能源消费占比达到20%左右。 在重点任务方面，《行动方案》部署非化石能源消费提升行动，钢铁、石化化工、有色金属、建材、建筑、用能产品设备节能降碳行动等10 方面行动27项任务。1）非化石能源：加大非化石能源开发力度，提 升可再生能源消纳能力，大力促进非化石能源消费。到2025年底，全国非化石能源发电量占比达39%左右，建议关注建筑行业中的新型电力公司的市场机会。2）节能降碳：加快钢铁行业节能降碳改造，推进高炉炉顶煤气、焦炉煤气余热、低品位余热综合利用，推广铁水一罐到底、铸坯热装热送等工序衔接技术，加强氢冶金等低碳冶炼技术示范应用加快建造方式转型；推进建材行业节能降碳改造，优化建材行业用能结构，推进用煤电气化，加快水泥原料替代，提升工业固体废弃物资源化利用水平；建筑行业推进存量建筑改造，加强建筑运行管理。到2025年，完成既有建筑节能改造面积较2023年增长2亿 ㎡以上。上述各细分领域的节能降碳要求有望催生冶金、水泥行业的改造需求以及房屋改造设计、施工及设备更新需求。 近期房地产行业政策密集发布，从销售端至融资端均定调积极，政策放松力度超预期，本周新增多个城市政策落地，涉及下调首付款比例、下调房贷利率，降低购房成本，释放改善性住房需求，后续房地产销售数据回暖值得期待。同时国资收储和地产“以旧换新”积极推进，我们认为后续国资在收储新房去库上或将持续发力，和“三大工程”中的保障房建设结合。地产行业数据改善对建筑行业地产链设计、房建承包和装修装饰等企业的基本面和估值修复形成驱动，建议关注地产链建筑企业投资机会。 建议关注： 1）基建投资增长稳健，资金发行有望加快，叠加国企改革和央企市 值管理考核推进，现金分红监管力度加大，建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建、中材国际； 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益 绝对收益 1M 0.3 2.6 3M -1.3 1.9 12M -4.6 -11.3 董文静分析师 SAC执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 陈依凡联系人 SAC执业证书编号：S1450122070023 chenyf4@essence.com.cn 相关报告资金保障助力基建稳增长， 2024-05-26 地产链和新型电力建设迎政策驱动房地产供需均迎重磅利好， 2024-05-20 基建投资稳增，看好优质央国企和地产链中央财政将支持城市更新示 2024-05-12 范建设，购房宽松基调持续，推荐优质央国企和地产链政治局会议基建/地产定调 2024-05-05 积极，看好低估值建筑央企和地产链估值提升专项债发行有望提速，建筑 2024-04-30 央企经营稳健，继续看好建筑央国企 2）地产政策持续宽松，前端优质设计标的有望迎来估值提升：华阳国际； 3）建筑行业中的新型电力公司受板块影响，基本面和估值承压，建议关注政策驱动下的市场修复机会：苏文电能、芯能科技； 4）经营稳健的优质央国企设计咨询公司：中交设计、地铁设计； 5）国企改革推进，未来央国企分红比例有望提升，高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际； 中长期配置主线建议： 2024年基建投资稳增长基调持续，万亿国债项目全部下达完毕，随万亿国债和超长期特别国债项目逐步开工建设，地方政府专项债项目加快审核，均有望支持全年基建投资增长，同时看好“三大工程”建设改造带动基建、房建投资增长，拉动地产新开工和销售的边际改善，为建筑板块创造需求增量。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块： （1）低估值建筑央企：基建投资资金端支持力度大，全年基建投资 有望稳健增长，国企改革推进下，建筑央企经营指标有望改善，央企 市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。 （2）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经 营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼，建议关 注：隧道股份、地铁设计。 （3）城中村改造、保障房板块：政策积极推进，2024年有望启动实施，板块投资机会持续，产业链前端的设计公司受益，订单弹性大、轻资产模式。建议关注：华阳国际、蕾奥规划。 （4）出海优质龙头：国内基建增长趋稳态势下，出海企业有望打造 业务长期成长新支撑点，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增 长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际； （5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制 造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的 经营指标改善和未来估值提升。建议关注：鸿路钢构、中材国际。 风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 内容目录 1.行业动态分析：节能降碳行动方案重磅发布，多城地产宽松政策相继落地4 1.1.节能降碳行动方案重磅发布，新能源建设和建筑节能降碳有望加速4 1.2.多城地产宽松政策相继落地，助力地产销售数据回暖4 2.市场表现：建筑行业下跌2.11%，化学工程板块表现较优5 2.1.建筑行业一周行情5 2.2.重点关注标的6 3.公司公告7 4.行业新闻8 5.风险提示9 图表目录 图1.SW一级行业表现（%）5 图2.个股及子行业涨跌幅情况（%）5 图3.本周行业涨幅前五个股6 图4.本周行业跌幅前五个股6 图5.本周建筑行业市盈率后五个股6 图6.本周建筑行业市净率后五个股6 表1：国投证券建筑行业重点关注标的（WIND一致预期，截至5月31日）7 表2：本周订单公告8 表3：本周其他重大公告8 1.行业动态分析：节能降碳行动方案重磅发布，多城地产宽松政策相继落地 1.1.节能降碳行动方案重磅发布，新能源建设和建筑节能降碳有望加速 2024年5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理，分领域分行业实施节能降碳专项行动，并细化2024年和2025年各阶段目标。《行动方案》提出，1）2024年，单位国内生产 总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源 消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2）2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳 约1.3亿吨。节能降碳是积极稳妥推进碳达峰碳中和、全面推进美丽中国建设的重要举措。在重点任务方面，《行动方案》部署了化石能源消费减量替代行动，非化石能源消费提升行 动，钢铁、石化化工、有色金属、建材、建筑、用能产品设备节能降碳行动等10方面行动27项任务。1）能源端，加快建设以沙漠、戈壁、荒漠为重点的大型风电光伏基地。合理有序开发海上风电，有序建设大型水电基地，积极安全有序发展核电，统筹推进氢能发展。到2025 年底，全国非化石能源发电量占比达到39%左右；此外，还要加快建设大型风电光伏基地外送通道，提升跨省跨区输电能力，积极发展抽水蓄能、新型储能，到2025年底，全国抽水蓄能、新型储能装机分别超过6200万千瓦、4000万千瓦。同时，要大力促进非化石能源消费。 2）建筑节能降碳，首先，加快建造方式转型，大力发展装配式建筑，积极推动智能建造，加 快建筑光伏一体化建设，到2025年底，新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达 到50%，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，新建超低能耗建筑、近零能耗建筑面积较2023年增长2000万㎡以上。其次，要推进存量建筑改造。落实大规模设备更新有关政策，结合城市更新行动、老旧小区改造等工作，推进外窗（幕墙）、外墙（屋顶）保温、电梯、老旧供热管网等更新升级，加快建筑节能改造。到2025年底，完成既有建筑节能改造面积较2023年增长2亿㎡以上，城市供热管网热损失较2020年降低2pct左右，改造后的居住建筑、公共建筑节能率分别提高30%、20%。 《行动方案》精准提出“十四五”后两年节能降碳目标任务，其中新能源电力建设为长期发展趋势，随新型电力系统建设持续推进，电网投资规模扩大、光伏储能需求释放以及电网智能化运维的需求释放，建议关注：电力EPCO优质服务商、积极发展光储和微电网的苏文电能、分布式电站运营商，横向拓展至用户侧储能运营及外销户用储能产品的芯能科技。此外， 《行动方案》节能降碳要求设计多个行业，包括冶金改造、水泥产线改造以及房屋建筑节能改造，带动各领域设计、施工以及设备更新需求，建议关注：冶金EPC优质标的中钢国际、水泥全产业链布局的中材国际、房建设计标的华阳国际、绿建咨询标的上海建科。 1.2.多城地产宽松政策相继落地，助力地产销售数据回暖 近期房地产行业政策密集发布，从销售端至融资端均定调积极，政策放松力度超预期，后续各地的政策执行落地和房地产销售数据回暖值得期待。同时国资收储和地产“以旧换新”积极推进，我们认为后续国资在收储新房去库上或将持续发力，和“三大工程”中的保障房建设结合。地产行业数据改善对建筑行业地产链设计、房建承包和装修装饰等企业的基本面和估值修复形成驱动，建议关注地产链建筑企业投资机会。 此前，央行重磅优化地产购房端房贷政策，住建部要求各地住房公积金管理中心做好住房公积金个人住房贷款利率下调工作，本周多个一二线城市放松政策相继落地。5月27日，上海市住建委等四部门联合印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，全方位放松楼市调控，包括优化住房限购政策、信贷政策、支持“以旧换新”和优化土地和住房供应等多方面。其中，上海地区首套房贷利率下限降至3.5%，最低首付比例调整为20%。根据《通知》，上海还将建立健全住房保障体系，探索通过国有平台公司等主体收购、趸租适配房源，优化住房保障供给；加快推进“两旧一村”改造等城市更新。5月28日，广州市政府办公厅印发《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，限购区域社保从2 年调整为6个月、取消限售、在购房所在区内无住房且符合购房条件的可按首套认定、允许提取公积金支付购买首套新建商品住房首付款。同时，对于贷款购买首套/二套商品住房的居民家庭，商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为分别不低于15%、25%，且取消利率下限。自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。首套/二套住房个人住房贷款最低首付款比例分别下调为20%、30%，首套/二套房贷利率分别降至为LPR-45BP、LPR-5BP。本轮房地产政策放松多套政策组合拳共同发力，有望助力后续新