信达家电·热点追踪：空调销售同比大增，四部门发文促家电消费

空调销售同比大增，四部门发文促家电消费 ——信达家电·热点追踪（2023.06.11） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 空调销售同比大增，四部门发文促家电消费 2023年06月11日 本期内容提要: 周投资观点： 四部门发文促进2023年绿色智能家电消费，地方性家电消费补贴潮再启。商务部、国家发展改革委、工业和信息化部、国家市场监管总局等四部门发布了《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》， 《通知》从绿色智能家电消费、家电以旧换新、绿色智能家电下乡、家电售后服务、废旧家电回收等五方面做出重要部署。同时，各地新一轮地方性家电消费补贴潮再启。以南京为例，家电消费补贴将于6月上旬启动，补贴资金共1000万元，补贴额度为开票价格的8%，补贴范围进一步拓宽，涵盖洗碗机、扫地机、智能马桶盖等。 在政策的积极引导和扶持下，家电消费的复苏有望进一步激活。我们认为，Q2家电企业收入端有望逐步恢复，叠加利润端原材料成本红利仍有望持续兑现，家电板块低估值、成长稳健性价比凸显。建议积极关注处于销售旺季的空调企业美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；积极关注高性价比厨房小电品牌小熊电器、新宝股份，推荐关注线下渠道恢复的倍轻松，关注清洁电器龙头石头科技、科沃斯，关注彩电龙头海信视像、TCL电子。 关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意，关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热，关注受益铜铝成本回落的零部件企业三花智控、盾安环境，同时推荐关注大元泵业。 行业重点动态追踪： 大家电、清洁电器618开门红情况：根据奥维云网，618第一周线上大家电市场呈现出明显复苏的景象，其中空调零售额同比增长90.2%，冰箱零售额同比增长31.3%，洗衣机稳定复苏规模同比增长6.7%，干衣机规模增长33.9%。清洁电器方面，618第一周扫地机器人销量、销售额同比增长8.7%和4.1%，洗地机行业销量、销售额则同比增长46.1%和19.6%。 中国电视市场品牌5月出货数据：根据洛图科技，2023年5月，中国电视市场品牌整机出货量达到306万台，同比下降7.0%，环比增长9.1%。第一阵营的TOP4品牌（小米、海信、TCL、创维）出货总量达到245万台，合并销量同比上涨2.1%，合并市占率进一步上升并首次突破80%，其中TCL成为今年以来主力品牌中唯一保持连续5个月同比增长的品牌。 石头科技发布2023年限制性股票激励计划及事业合伙人持股计划：限制性股票激励考核目标：以2022年营业收入为基数，2023-2026年公司营收增长率分别不低于10%/14%/18%/22%。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预期、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 1.2重点动态跟踪4 二、板块走势5 三、行业数据追踪6 3.1家电股资金流向6 3.2家电主要原材料价格追踪7 3.3人民币汇率走势8 3.4出口海运费运价指数8 3.5重点公司盈利预测及估值一览8 四、风险因素9 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化6 表2：本周家电股北上资金持股市值变化7 表3：重点公司盈利预测及估值9 图目录 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%）5 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅5 图3：申万一级行业5月5日市盈率6 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）7 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）7 图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）7 图7：中国塑料城价格指数7 图8：中间价：美元兑人民币汇率8 图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）8 一、核心观点 1.1周投资观点 1）四部门发文促进2023年绿色智能家电消费，地方性家电消费补贴潮再启。商务部、国 家发展改革委、工业和信息化部、国家市场监管总局等四部门发布了《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，《通知》从绿色智能家电消费、家电以旧换新、绿色智能家电下乡、家电售后服务、废旧家电回收等五方面做出重要部署。具体包括统筹线上线下渠道、举办家电节、支持“家场景”落地、大力推广绿色智能家电、引导家电生产、销售、维修、回收企业及电商平台下沉渠道进一步发掘农村消费潜力等。同时，各地新一轮地方性家电消费补贴潮再启。以南京为例，家电消费补贴将于6月上旬启动，补贴资金共 1000万元，补贴额度为开票价格的8%，补贴范围进一步拓宽，涵盖洗碗机、扫地机、智能马桶盖等。 在政策的积极引导和扶持下，家电消费的复苏有望进一步激活。我们认为，Q2家电企业收入端有望逐步恢复，叠加利润端原材料成本红利仍有望持续兑现，家电板块低估值、成长稳健性价比凸显。建议积极关注处于销售旺季的空调企业美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；积极关注高性价比厨房小电品牌小熊电器、新宝股份，推荐关注线下渠道恢复的倍轻松，关注清洁电器龙头石头科技、科沃斯，关注彩电龙头海信视像、TCL电子。 2）关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意，关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热，关注受益铜铝成本回落的零部件企业三花智控、盾安环境，同时推荐关注大元泵业。 1.2重点动态跟踪 【高频数据】大家电、清洁电器618开门红情况 根据奥维云网，618第一周线上大家电市场呈现出明显复苏的景象，其中空调在去年同期低基数及局部地区高温天气加持下规模增长90.2%，冰箱零售额同比增长31.3%，洗衣机稳定复苏规模同比增长6.7%，干衣机规模增长33.9%。 清洁电器方面，618第一周扫地机器人销量、销售额同比增长8.7%和4.1%，3000-3500元价位段产品份额大幅增长，头部品牌中，科沃斯线上销售额市占率同比-2.9pct，石头、追觅线上销售额市占率同比+5.5、+4.9pct；洗地机行业销量、销售额则同比增长46.1%和19.6%，行业均价下探至2500元左右，添可线上销售额市占率有所下滑但仍占据五成，美的、追觅市占率增长较显著。 【高频数据】中国电视市场品牌5月出货数据 根据洛图科技，2023年5月，中国电视市场品牌整机出货量达到306万台，同比下降7.0%，环比增长9.1%，寡头效应与品牌分化成为中国电视市场品牌格局发展的趋势。第一阵营的TOP4品牌（小米、海信、TCL、创维）出货总量达到245万台，合并销量同比上涨2.1%，合并市占率进一步上升并首次突破80%，其中TCL成为今年以来主力品牌中唯一保持连续5个月同比增长的品牌。 【公司动态】石头科技发布2023年限制性股票激励计划及事业合伙人持股计划 根据公司公告，本次股权激励拟授予206名激励对象限制性股票共54.26万股，占总股本的0.58%，授予价格166.04元/股。本次事业合伙人持股计划覆盖公司部分高管及核心技术 （业务）人员不超过51人，规模不超过23.83万股，约占公司总股本的0.25%，拟筹集资 金总额上限为3956.73万元。 公司层面考核指标：1）限制性股票激励考核目标：以2022年营业收入为基数，2023-2026年营收增长率分别不低于10%/14%/18%/22%。2）事业合伙人计划考核目标：80%解锁值与限制性股票激励考核目标相同，100%解锁目标值则为以2022年营业收入为基数，2023- 2026年营收增长率分别不低于12%/16%/20%/24%。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为+2.45%，沪深300指数涨跌幅为-0.65%，家电板块涨跌幅跑赢沪深 3.10个百分点，在所有申万一级行业中排序4/31。 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%） 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 通信传媒银行 家用电器社会服务房地产交通运输建筑装饰建筑材料农林牧渔 煤炭公用事业非银金融计算机轻工制造石油石化商贸零售纺织服饰 汽车综合钢铁环保 有色金属食品饮料机械设备 电子医药生物基础化工国防军工美容护理电力设备 -5.00 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周家电子板块涨跌不一，白色家电（+5.13%）涨幅居前，家电零部件（-4.05%）跌幅居前。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 白色家电(申万)黑色家电(申万)照明设备Ⅱ(申万)厨卫电器(申万)小家电(申万) 家电零部件Ⅱ(申万) -3.40 -4.05 -2.09 -2.28 1.52 5.13 -6-4-20246 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）方面，家电行业PE（TTM）为14.1，位于申万31个一级行业中的26名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业5月19日市盈率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 社会服务计算机国防军工 传媒美容护理 电子综合 商贸零售 通信轻工制造机械设备食品饮料农林牧渔 汽车医药生物公用事业纺织服饰 钢铁环保 电力设备建筑材料基础化工房地产非银金融石油石化家用电器有色金属交通运输建筑装饰 煤炭银行 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前五的个股分别是晨丰科技（+15.71%）、四川长虹（+11.38%）、九联科技（+10.63%）、依米康（+8.52%）、美的集团（+8.32%）；跌幅前五的个股分别为哈尔斯 （-18.31%）、极米科技（-9.17%）、科沃斯（-8.87%）、天际股份（-8.80%）、萤石网络（-8.53%）；换手率前五的个股分别为亿田智能（73.42%）、康冠科技（66.74%）、申菱环境 （60.56%）、九联科技（51.90%）、依米康（46.36%）。 三、行业数据追踪 3.1家电股资金流向 本周北上资金增持美的集团、奥佳华、创维数字，减持亿田智能、老板电器、小熊电器；美的集团北上资金持股市值增长最多，三花智控下降最多。 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排名减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例%（1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流沪(深)股通持股占通A股比例%流通A股比例% （最新收盘日）（1周前） 比例差% 美的集团 19.095 18.547 0.549 亿田智能 0.406 1.241 -0.836 奥佳华 1.940 1.481 0.459 老板电器 6.924 7.575 -0.652 创维数字 0.986 0.547 0.439 小熊电器 2.574 3.021 -0.447 海信家电 5.093 4.654 0.439 万和电气 0.389 0.678 -0.289 四川长虹 1.640 1.230 0.410 极米科技 0.860 1.090 -0.230 兆驰股份 2.495 2.197 0.297 德昌股份 0.060 0.280 -0.220 银河电子 0.628 0.421 0.207 格力电器 10.059 10.245 -0.185 火星人 1.377 1.208 0.169 科沃斯 2.750 2.920 -0.170 九阳股份 4.305 4.139 0.166 苏泊尔 9.364 9.527 -0.163 石头科技 2.380 2.230 0.150 浙江美大 1.341 1.497 -0.155 资料来源：Wind，信达证券研发中心 表2：本周家电股北上资金持股市值变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心 3.2家电主要原材料价